Прогноз доходности - 15% годовых

118
Оценить доходность предстоящего выпуска СЗТ можно двумя способами: относительно уже обращающегося выпуска и относительно облигаций других телекомов, например недавно разместившегося "ЦентрТелекома".

Доходность первого выпуска СЗТ находится в диапазоне 14,5-15% годовых к погашению через восемь месяцев (в связи с низкой ликвидностью доходность считалась по котировкам на покупку). По отношению к новому выпуску у старого присутствовал риск ликвидности и меньший срок обращения. Если откорректировать доходность первого выпуска с учетом этих факторов, то получим приблизительную доходность второго выпуска на вторичном рынке - она составит 14% годовых. С учетом аукционной премии около 100 базисных пунктов (б. п.) получаем оценку доходности новых бумаг на уровне 15% годовых. Если же привязать ставку к доходности индексного портфеля ГКО-ОФЗ, то спрэд составляет около 600 б. п.

При расчете доходности через облигации "ЦентрТелекома", которые были размещены 16 сентября под 14,27% к годовой оферте, основным различием двух эмитентов является кредитный риск, присущий каждому из них. Мы считаем, что кредитное качество "ЦентрТелекома" выше, чем у СЗТ, и эта разница соответствует премии в доходности по бумагам последнего в размере 100-120 б. п. Риск ликвидности у облигаций этих эмитентов практически одинаковый, и с учетом различной срочности мы оцениваем премию в доходности по второму выпуску облигаций СЗТ по отношению к третьему выпуску облигаций "ЦентрТелекома" как 60-70 б. п. То есть доходность облигаций СЗТ должна составить порядка 15% годовых.

В итоге при оценке доходности второго выпуска облигаций СЗТ на аукционе двумя способами мы получили практически одинаковые значения - около 15% годовых к двухгодовой оферте, что составляет премию к доходности индексного портфеля ГКО-ОФЗ порядка 600 б. п.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль