Бык VS Медведь

89
Александра Вертлюгина, ведущий аналитик по нефти и газу ИК "АВК - ценные бумаги"

Выплата промежуточных дивидендов практикуется НК "ЮКОС" уже четыре года. Однако, на наш взгляд, текущие дивидендные выплаты будут существенно отличаться от параметров, заложенных в дивидендной политике. Дело в том, что перед объединением с "Сибнефтью" НК "ЮКОС" должна сократить объем денежных средств. На конец первого квартала 2003 года величина чистых денежных средств НК "ЮКОС" составляла $4,03 млрд. В результате расчетов с акционерами "Сибнефти" их размер снизился на $3 млрд. Кроме того, на выкуп акций в размере 10% акционерного капитала было потрачено более $3,7 млрд. Таким образом, отток денежных средств составил $6,7 млрд. С учетом привлечения кредита в размере $1 млрд величина чистого долга "ЮКОСа" приблизилась к установленному перед слиянием параметру - $3,67 млрд исходя из расчета, что величина чистого долга объединенной компании не должна превышать $5 млрд.

По нашим оценкам, чистая прибыль компании за девять месяцев составила порядка $3 млрд. Мы ожидаем, что НК "ЮКОС" может распределить в качестве промежуточных дивидендов до 50% чистой прибыли, увеличив размер дивидендов в 3,7 раза.

Мы сохраняем рекомендацию по акциям НК "ЮКОС" на уровне "покупать", учитывая, что доходность вложений акционеров может составить порядка 10%, в частности, 4,4% составит дивидендная доходность и 5,2% - потенциал роста курсовой стоимости при справедливой цене $15,95 за акцию.

Константин Резников, старший аналитик по нефти и газу Альфа-банка

Мы снижаем рекомендацию по акции "ЮКОСа" до "продавать", так как компания превысила нашу справедливую оценку ее стоимости и теперь торгуется на 13,4% выше, чем наша расчетная цена $13,3 за акцию. На волне продолжающихся слухов о приобретении иностранным инвестором пакета акций слившейся "ЮкосСибнефти" мы видим возможность выбросов в ценах акции до $16 за штуку, однако считаем, что фундаментальные показатели не поддерживают таких уровней.

По заявлению пресс-службы "ЮКОСа", компания планирует провести заседание совета директоров 25 сентября, чтобы принять решение по вопросу о выплате промежуточных дивидендов. Эта новость не стала сюрпризом, так как компания несколько раз заявляла, что сделает это. Она не прокомментировала предложенный размер дивидендов, но мы ожидаем, что они могут составить до $0,65 на акцию или в сумме $1,5 млрд, основываясь на максимальном объеме долга, который "ЮКОС" может привлечь до конца года. Таким образом, в лучшем варианте дивидендная доходность составит 4,3%.

Конечно, компания не обязана повышать свой чистый долг до $3,6 млрд - ее пропорциональная доля максимального чистого долга "ЮкосСибнефти" на конец года в $5 млрд - и может принять решение занять меньше (что более вероятно) и выплатить менее щедрые дивиденды. Если компания не будет привлекать дополнительных заимствований и выплатит дивиденды из собственных средств, выплата составит не более $240 млн, или $0,08 на акцию.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль