"ЭФКО" идет по стопам "Балтимора"

116
Эмитент. 9 сентября еще один пищевой холдинг дебютирует на рынке корпоративных облигаций ММВБ.
Трехлетние бумаги общим объемом 800 млн рублей будут размещаться по номинальной стоимости 1 тыс. рублей. Через год эмитент будет по оферте выкупать свои облигации по номиналу у всех желающих. Соответственно и позиционироваться новые бумаги будут как годовые. Организаторами и андеррайтерами выпуска стали Внешторгбанк и Промсвязьбанк.

ОАО "ЭФКО", выступающее эмитентом по займу, является основным предприятием группы "ЭФКО", в которую также входят шесть функциональных комплексов и более двух десятков фирм, обеспечивающих полный цикл производства. 94% его акций принадлежит управляющей компании холдинга - ЗАО "АПИК ЭФКО", - акционерами которой являются топ-менеджеры. Как заявил финансовый директор управляющей компании Евгений Ляшенко, для нынешних хозяев предприятия весьма актуальна тема поиска стратегического инвестора. Так что в принципе компанию можно отнести к категории предприятий, которые, будучи приватизированы в начале 90-х годов частными предпринимателями и выведены ими на лидирующие позиции в отрасли, теперь готовятся к продаже крупным западным "стратегам" и нарабатывают публичную кредитную историю. По этому же пути уже пошли, в частности, такие эмитенты рынка корпоративных облигаций, как ЗАО "ГОТЭК" и холдинг "Балтимор".

Группе "ЭФКО" есть чем похвастаться перед инвесторами. Начиная с 1994 года, когда к руководству пришла нынешняя команда управленцев, компания увеличила производство масла в натуральном выражении более чем в 400 раз, а производство майонеза в 2002 году превысило показатель 1998 года более чем в 40 раз. Среднегодовой темп роста производства за время работы компании при действующем руководстве составил 114% для подсолнечного масла и 154% для майонеза. В прошедшем году прирост производства по всем видам продукции составил 22,7%. В денежном эквиваленте объем выпуска товарной продукции без НДС равнялся 2,475 млрд рублей. Удельный вес майонеза в стоимостном выражении в 2002 году составил 47,4%, а фасованного подсолнечного масла - 39,7%, тогда как годом ранее соответствующие показатели равнялись 41,2% и 44,2%.

Что касается сегодняшних позиций компании на рынках профильной продукции РФ, то, по словам Ляшенко, доля "ЭФКО" по майонезу составляет 14% (первое место), по растительным маслам - 6% (четвертое место). На начало 2003 года мощности по производству подсолнечного масла и майонеза составили по 4,5 тыс. тонн в месяц. К концу года мощности вырастут до 6,5 тыс. тонн и 6 тыс. тонн соответственно. С начала года объем инвестиций из собственных средств составил порядка $3 млн, а до конца года в производство будет вложено еще порядка $1 млн.

Начиная с 1995 года компания тесно сотрудничает с банковскими структурами. Кредиторами в разные периоды выступали Инкомбанк, Коммерцбанк, "СБС-Агро". Сегодня основными партнерами эмитента являются Внешторгбанк и Сбербанк. При поддержке последнего построен завод по производству модифицированных жиров "ЭФКО-Слобода". Сбербанк принимает активное участие и в финансировании оборотного капитала холдинга - лимит на предприятия группы компаний "ЭФКО" составляет более 1,5 млрд рублей.

По состоянию на 1 июля 2003 года общая задолженность группы перед банками составила 2,1 млрд рублей (при собственном капитале 1,06 млрд рублей), из которых более 1,4 млрд рублей, или 66,7%, задолженности приходится на Сбербанк, 700 млн рублей, или 33,2%, - на Внешторгбанк. Средства от размещения облигаций эмитент планирует направить на финансирование текущей хозяйственной деятельности предприятия и рефинансирование банковских кредитов. Часть кредитов привлечена под 18% годовых, и именно они будут в первую очередь погашены за счет займа. Средняя же ставка по краткосрочным кредитам составляет у "ЭФКО" 14,5% годовых. Сейчас доля краткосрочных кредитов составляет у компании 64%, после размещения она снизится до 53%. Заместитель начальника казначейства Внешторгбанка Игорь Пьянков рассчитывает, что купонная ставка составит 16% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте 16,64% годовых.

По мнению аналитика ИФ "ОЛМА" Ольги Беленькой, при анализе доходности новых бумаг можно рассматривать как benchmark облигации одного из конкурентов эмитента - "Балтимор-Нева", размещенные 28 августа с доходностью к годовой оферте на уровне 16,98% годовых. "Ориентир, заданный андеррайтером, вполне обоснован. Однако с учетом относительно высоких кредитных рисков эмитента можно считать приемлемой для покупки доходность к оферте не ниже 16,6-16,9%, что соответствует ставке первого купона примерно 16-16,2% годовых. Учитывая возможные проблемы с рефинансированием займа через год, вероятно, эмитент предложит достаточно привлекательные купонные ставки и на второй год", - считает эксперт.

ГРУППА КОМПАНИЙ "ЭФКО", один из лидеров масло-жировой отрасли России, представляет собой вертикально интегрированную холдинговую структуру, включающую в себя предприятия, специализирующиеся на производстве, хранении и переработке продукции сельского хозяйства, выпуске и реализации продуктов питания. Основными видами продукции эмитента являются фасованное подсолнечное масло (торговые марки "Слобода" и Altero), майонез пяти видов, подсолнечный шрот, нефасованное подсолнечное масло и кетчуп трех видов.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль