Прибыль "Балтики" падает

84
ПИВОВАРЕННАЯ КОМПАНИЯ "БАЛТИКА" опубликовала отчетность по стандарту US GAAP, согласно которой ее чистая прибыль в первом полугодии снизилась на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $64,4 млн. Операционная прибыль снизилась на 23% до $85 млн, продажи (включая НДС и акциз) - на 4% до $440 млн, чистые продажи (без НДС и акциза) - на 6% до $336 млн. Напомним, что чистая прибыль ОАО "ПК "Балтика"" по US GAAP за 2002 год выросла на 6% до $137 млн по сравнению с 2001 годом. Показатель EBITDA (прибыль до уплаты налогов, расчетов по процентам и амортизационных отчислений) вырос на 15% до $233,9 млн. В первом полугодии 2003 года "Балтика" продала 8 млн гектолитров пива, доля занимаемого компанией рынка пива в России за этот период составила 21,1%. Продажи продукции на экспорт увеличились на 9% по сравнению с первым полугодием 2002 года, составив 497 тыс. гектолитров. Резкое повышение акциза в начале 2003 года оказало значительное влияние на снижение объема продаж продукции. В результате объем чистых продаж уменьшился на 6% по отношению к 2002 году, что на 2% больше, чем снижение общего объема продаж.

В структуре продаж продукции компании в первом полугодии значительно (с 31 до 36%) увеличилась доля пива в пластиковых бутылках. Большая материалоемкость этого вида пива по сравнению с бутылочной продукцией отчасти обусловила снижение прибыльности компании в первом полугодии текущего года. Вместе с тем за счет оптимизации уровня сырьевых затрат удалось снизить себестоимость единицы продукции на 3%. Два новых завода компании в Самаре и Хабаровске, введенные в эксплуатацию в начале года, успешно работают наравне с другими филиалами и производят продукцию высокого качества. Брэнды "Самара" и "ДВ" занимают от 20 до 40% мощности соответствующего завода. Реорганизация системы продаж, начатая в 2003 году, идет по намеченному плану и создает условия для лучшего контроля потоков продукции и цен. Результаты работы в этом направлении отражаются в росте объемов продаж - во втором квартале продажи компании выросли более чем в 1,5 раза по отношению к первому кварталу. В июле компанией был продан рекордный в России объем пива - почти 1,9 млн гектолитров. Компания сумела переломить негативные тенденции первого квартала в развитии своих продаж и значительно сократить отставание от результатов аналогичного периода прошлого года, который был весьма успешным.

Вячеслав Смольянинов, старший аналитик БК "НИКойл"

"Балтика" - крупнейшая в России пивоваренная компания - опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2003 года. Объем продаж пива оказался ниже среднего показателя по отрасли, который вырос за данный период на 10%. В результате доля рынка компании сократилась до 21,1 с 21,5% в первом квартале 2003 года. "Балтика" продемонстрировала высокую рентабельность, а также достаточно высокую прибыль, которая достигла $51 млн. В то же время выручка компании оказалась ниже наших прогнозов и составила $206 млн. Причинами ее снижения стали сокращение объемов продаж и рост акцизов на пиво. Норма операционной прибыли оказалась лишь немного лучше наших прогнозов и составила 51,1%, зато норма операционной прибыли и норма EBITDA существенно выросли - в основном благодаря снижению общих и административных расходов. Последние снизились на 20,5% относительно второго квартала 2002 года и составили $39 млн. Мы прогнозировали, что данные расходы составят $53 млн. Улучшение свидетельствует о том, что компании удалось успешно завершить реструктуризацию своей сбытовой сети. В связи с этим мы ожидаем, что столь низкий уровень общих и административных расходов сохранится и в будущем.

Мы полагаем, что в третьем квартале "Балтике" удастся восстановить свои рыночные позиции, поскольку к этому времени полностью проявится эффект от введения в действие пивоваренных заводов в Самаре и Хабаровске. Наша рекомендация по акциям "Балтики" - покупать.

Алексей Кривошапко, аналитик розничной торговли и потребительских рынков ИК "Объединенная финансовая группа"

"Балтика" опубликовала финансовые результаты за второй квартал 2003 года по US GAAP, которые подтвердили ожидавшееся нами снижение рентабельности. В то же время компании удалось лучше, чем мы предполагали, контролировать коммерческие, общие и административные расходы. Мы повышаем наш прогноз EBITDA и чистой прибыли "Балтики" за 2003 год на 4 и 7% соответственно, хотя наша оценка будущей динамики акций компании остается неизменной. В апреле-июле доля рынка "Балтики" стабилизировалась на уровне примерно 21%. Во втором квартале 2003 года объемы продаж выросли на 2%, в то время как рынок вырос на 9%, что соответствует нашим прогнозам. Средний уровень отпускных цен вырос за отчетный период на 2,6% в рублевом выражении по сравнению с первым кварталом, однако чистая выручка сократилась на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, поскольку цены пока не восстановились после их значительного снижения во второй половине 2002 года. Валовая рентабельность и валовая прибыль на гектолитр продукции снизились вследствие роста продаж пива в ПЭТ-таре. Показатель валовой прибыли соответствует нашим ожиданиям.

Результаты компании превосходят наши консервативные прогнозы операционных показателей на 12-16%. Однако это существенным образом не повлияло на наши долгосрочные прогнозы или оценку компании. Мы подтверждаем рейтинг "хуже рынка", присвоенный обыкновенным акциям компании. Прогноз их цены через 12 месяцев, рассчитанный в рамках модели АРТ по методу ДДП, составляет $12,78 за штуку.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль