Скандал на рынке облигаций

87
ДОВЕРИЕ. Инвесторы были повергнуты в шок от размещения 3-го выпуска облигаций Московской области - доходность вместо обещанных организаторами 14% составила 15,2% годовых.

Размещение выпуска бумаг объемом 4 млрд рублей стало крупнейшим событием прошедшей недели на долговом рынке. Инвесторы надеялись, что оно улучшит конъюнктуру и прибавит уверенности участникам рынка, но итог оказался обратным: доверие к первичным размещениям субфедеральных и муниципальных займов резко упало.

Дело в том, что при их размещении заявки удовлетворяются не по единой цене отсечения, а по разным. Инвесторы, "угадавшие" цену отсечения, оказываются в более выгодных условиях по сравнению с теми, кто выставлял цену под более низкую доходность. Поэтому ориентиры, которые задают организаторы, обладающие инсайдерской информацией, крайне важны для рынка.

Главный организатор и андеррайтер третьего займа Московской области - инвестиционный банк "Траст" ориентировал рынок на доходность около 14% годовых. Это вписывалось в кривую доходности облигаций эмитента и предлагало некоторую премию к вторичному рынку. Инвесторы, поверив организатору, выставили заявки в предложенном диапазоне. Средневзвешенная цена поступивших рыночных заявок без учета заявок синдиката андеррайтеров на 2 млрд рублей составила 91,9% от номинала, что соответствовало доходности 14,16% годовых. Однако доходность отсечения по итогам аукциона составила 15,9% годовых, а средневзвешенная доходность - 15,18% годовых.

По мнению участников рынка, это произошло из-за того, что синдикат организаторов и андеррайтеров, в который помимо "Траста" входили Банк Москвы и Промышленно-строительный банк (ПСБ) в качестве соорганизаторов и банк "Ингосстрах-Союз" в роли соандеррайтера, купил бумаги по более высокой доходности, что сильно удивило участников аукциона. Впрочем, на следующий после размещения день банк "Траст" объявил о намерении частично компенсировать потери инвесторам. Он предложил своим клиентам, купившим облигации по доходности менее 14,1% годовых, продать их банку по цене, соответствующей доходности 14,6% годовых, и уменьшить тем самым убытки.

В ответ на обвинения в недобросовестном поведении пресс-служба "Траста" заявила, что банк готов документально подтвердить, что в процессе размещения облигаций сам "Траст", связанные с ним финансовые структуры и клиенты купили ценные бумаги по ставке доходности от 14,1 до 14,3% годовых, и в итоге убытки понесли не только добросовестные инвесторы, но и сам главный организатор и андеррайтер займа.

Как утверждают представители "Траста", решение об определении цены отсечения на уровне доходности 15,9% годовых было принято эмитентом вопреки настоятельным рекомендациям банка, а информацию о своем решении эмитент предоставил уже по истечении срока подачи заявок. При этом, как сказали журналу "Финанс." в пресс-службе "Траста", по цене отсечения и близкой к ней облигации покупали только соорганизаторы выпуска - Банк Москвы и ПСБ, - которые ранее подтверждали намерение приобрести бумаги по доходности в районе 14% годовых.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль