Хороший отчет при плохих перспективах

52
"ГАЗПРОМ" опубликовал данные по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) за первое полугодие 2003 года, согласно которым чистая неконсолидированная прибыль увеличилась до 110,45 млрд рублей с 16,05 млрд в январе-июне 2002 года. Ранее заместитель председателя правления "Газпрома" Борис Юрлов заявлял, что в связи с ростом экспортных цен на газ в 2003 году рост чистой прибыли головной компании составит до 200 млрд рублей по сравнению с 53,5 млрд по итогам 2002 года. В первом квартале чистая прибыль компании составила 67 млрд рублей, за пять месяцев 2003 года - 99,8 млрд рублей. "Основной причиной уменьшения величины прибыли (во втором квартале по сравнению с первым кварталом 2003 года) является снижение спроса на природный газ в весенне-летний период", говорится в отчете. Выручка "Газпрома" за первое полугодие 2003 года выросла до 403,97 млрд рублей с 297,57 млрд за аналогичный период прошлого года. Краткосрочные займы и кредиты компании за этот период снизились до 120,32 млрд рублей со 154,97 млрд по состоянию на начало года. Долгосрочные займы и кредиты за этот же период выросли до 257,76 млрд рублей с 236,72 млрд. Кредиторская задолженность компании снизилась до 148,62 млрд рублей со 181,38 млрд по состоянию на 1 января 2003 года.

Тем временем председатель Правительства РФ Михаил Касьянов подписал постановление о повышении с 1 января 2004 года экспортной пошлины на природный газ с нынешних 5% до 30% от его таможенной стоимости. Оно распространяется на "голубое топливо", вывозимое с территории РФ за пределы государств - участников соглашений о Таможенном союзе. Установление нового размера ставки вывозной таможенной пошлины на природный газ вызвано необходимостью компенсации потерь федерального бюджета, образующихся в связи с отменой акциза на газ.

Константин Резников, старший аналитик по нефтегазовому сектору Альфа-банка

Оценивая "Газпром" так же, как нефтяные компании, мы использовали долгосрочную экспортную цену на газ $90/тыс. кубометров. Тем не менее мы пересмотрели наш краткосрочный прогноз экспортных цен на газ и сырую нефть, используя прогноз цен внутреннего рынка, основанный на данных Минэкономразвития, а также "Энергетической стратегии" правительства, который предполагает цену $40/тыс. кубометров к 2007 году и ее дальнейшее увеличение до $50/тыс. кубометров к 2010 году. Хотя налоговые изменения трудно прогнозировать, судя по последним предложениям правительства по налогообложению газовой отрасли, начиная с 2004 года, мы полагаем, налоговый режим останется стабильным. Наш взгляд основан на высказанных правительством и "Газпромом" оценках текущего налогового режима как компромиссного. Однако мы полагаем, что на стоимость АДА "Газпрома" сильно повлияют возможные комментарии властей в отношении ряда аспектов, включая налоги, цены внутреннего рынка и либерализацию газовой отрасли. Ожидается, что существенные финансовые поступления компании будут приходиться на более поздние периоды, поэтому она весьма уязвима перед фактором дисконтирования. Таким образом, мы понизили справедливую оценку АДА "Газпрома" до $21,0 за акцию (12-месячная расчетная цена - $23,25) и понижаем рейтинг по ним с "покупать" до "держать".

Стивен Дашевский, директор аналитического отдела ИГ "Атон"

Правительство России неприятно удивило акционеров "Газпрома", одобрив повышение экспортной пошлины на природный газ с 1 января 2004 года с 5 до 30%. Включение новой экспортной пошлины в нашу модель предполагает, что АДА "Газпрома" в настоящее время переоценены. Мы понижаем нашу рекомендацию по АДА компании с "держать" до "продавать".

Хотя "Газпром" уже сейчас платит акциз на экспорт в размере 30% (который должен быть отменен в 2004 году после введения более высоких экспортных пошлин), мы отмечаем, что в настоящее время акцизный налог рассчитывается на основе стоимости экспорта за вычетом 5-процентной экспортной пошлины и транзитных расходов. Это составляет приблизительно $3 млрд в год и уменьшает эффективную ставку акциза приблизительно до 20% (как сообщается в международной финансовой отчетности "Газпрома").

Отметим, что введение 30-процентной экспортной пошлины и отмена акциза на экспорт и продажи внутри России и СНГ приведут к тому, что будущая экспортная пошлина будет почти равна сумме экспортной пошлины и акцизного сбора, выплачиваемого в настоящее время. Однако это не позволит "Газпрому" покрывать расходы, связанные с ожидаемым в 2004 году удвоением налога на добычу после введения фиксированной ставки налога в размере 107 рублей ($3,6) на 1 тыс. кубометров.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль