"Русал" удешевляет займы

77
Синдицирование. "Русал" получил новый кредит на $200 млн и кредитную линию на $20 млн. Но в сентябре может возникнуть необходимость досрочного погашения 1-го облигационного выпуска на 3 млрд рублей.
По словам заместителя генерального директора по финансам компании Владислава Соловьева, процентная маржа сверх LIBOR y синдицированного займа более чем на 150 базовых пунктов ниже, чем у погашаемых в настоящий момент кредитов. Полученный на более выгодных условиях заем будет использован для пополнения оборотных средств алюминиевых заводов "Русского алюминия" и заменит собой средства, привлеченные в виде торгового финансирования, у которых настал срок погашения.

Кроме того, "Русал" получил новую кредитную линию сроком на два года в размере $20 млн у своего финансового консультанта - банка BNP Paribas. Кредит предоставлен для финансирования экспорта плоского алюминиевого проката, производимого на перерабатывающих предприятиях компании. При этом заем в рамках линии предоставляется на возобновляемой основе.

Таким образом, компания продолжает реализовывать свою политику, направленную на удешевление кредитных ресурсов, поддерживая при этом общий объем задолженности на уровне $1,5 млрд. Напомним, что в мае этого года ООО "Русский алюминий Финансы" (РАФ) - дочерняя компания "Русала", созданная специально для выпуска облигаций, - разместило на рынке свой второй заем на 5 млрд рублей (около $165 млн) сроком на четыре года. Эти средства пошли на пополнение оборотного капитала дочерних предприятий холдинга.

Стоит отметить, что, настроившись на максимальное удешевление займа, эмитент явно пожадничал даже в условиях сверхблагоприятной конъюнктуры рынка облигаций, если сравнивать ее с сегодняшней ситуацией. "Русал" установил ставку купонного дохода на первые два года обращения в размере 9,6% годовых (ставки полугодовых купонов на последние два года обращения составляют 8% годовых). По итогам размещения доходность к двухлетней оферте составила 9,83% годовых, а к погашению - 9,07% годовых, что оказалось чуть ниже уровня вторичного рынка.

Инвесторы не получили премии при размещении, и значительная часть выпуска осела в карманах андеррайтеров, что очень негативно сказалось на вторичных торгах по выпуску. В конце июня на долговом рынке началась коррекция. И с началом вторичного обращения облигаций в июле андеррайтерам пришлось начать разгружать свои портфели. В итоге котировки по этим ценным бумагам опустились до уровня третьего эшелона - в середине месяца эффективная доходность к оферте несколько раз пересекала планку в 15% годовых. Сейчас этот показатель по 2-му выпуску облигаций РАФ колеблется в коридоре 13,2-13,7% годовых, что соответствует уровню второго эшелона.

12 сентября наступает срок годовой оферты по первому облигационному займу РАФ, по которой эмитент обязуется выкупить свои ценные бумаги по цене 99,85% от номинала. Параметрами этого трехлетнего выпуска установлена ставка дохода по полугодовым купонам в размере 18%, 12% и 10% годовых в первый, второй и третий год обращения соответственно. А низкие ставки купонного дохода на второй и третий годы обращения наверняка вынудят инвесторов предъявить облигации к выкупу.

По словам начальника отдела анализа рынка облигаций МДМ-банка Артура Аракеляна, с самого начала эта бумага торговалась к оферте, а не к погашению. Доходность к погашению 1-го выпуска РАФ (порядка 11,5% годовых) сейчас примерно соответствует уровню доходности бумаг "Газпрома" и Внешторгбанка. По мнению Артура Аракеляна, это неестественно, так как, хотя "Русал" и может быть причислен к первому эшелону, его кредитные риски значительно более высокие. Аналитик считает, что эмитенту придется выставить еще одну промежуточную оферту - через два года после размещения, иначе практически весь выпуск будет предъявлен к досрочному погашению.

Инвесторы ориентируются на 2-й выпуск РАФ, о котором шла речь выше. Поэтому их устроило бы, если бы эмитент установил вторую годовую оферту по 1-му выпуску с доходностью порядка 12-13% годовых, говорит Артур Аракелян. "Русал" нуждается в деньгах, и чтобы не пришлось выложить $100 млн за досрочный выкуп своих бумаг, компании достаточно предложить новую оферту на выкуп в сентябре следующего года по номиналу или чуть выше.

По словам представителей "Русала", в компании сейчас рассматривают обе возможности: и досрочный выкуп, и выставление дополнительной оферты. У холдинга нормальное финансовое положение, поэтому он не боится трудностей с погашением. Кроме того, с самого начала "Русал" планировал, что 1-й выпуск РАФ будет обращаться один год. В определенный период сложилось впечатление, что заем станет трехлетним, но рынок откинул все обратно, отмечают в компании.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль