Черноголовка - теперь еще и бумаги

78
Представители пищевой промышленности все прочнее обосновываются на рынке корпоративных займов. 22 июля их ряды пополнит группа компаний "ОСТ", специализирующаяся на производстве напитков. Цели, преследуемые эмитентом, вполне традиционны - модернизация производства, замещение более дорогих краткосрочных банковских кредитов, а также формирование публичной кредитной истории для улучшения своего имиджа в глазах делового сообщества.
Объем выпуска составляет 800 млн рублей. Срок обращения - два года, причем через год после размещения инвесторы имеют право предъявить бумаги к досрочному погашению по номинальной стоимости. В ходе аукциона на ММВБ определится единая ставка двух первых полугодовых купонов. Ставка же последующих двух изначально установлена на уровне 14% годовых. Организатором и андеррайтером выпуска выступает ИБ "Траст".

Эмитентом выступает ЗАО "Группа компаний "ОСТ"", являющееся управляющей и холдинговой компанией группы. Финансовое поручительство предоставляют основные производственные подразделения - Черноголовский завод алкогольной продукции "ОСТ-Алко", специализирующийся на ликеро-водочной продукции, и компания "ОСТ-Аква", выпускающая безалкогольные напитки и минеральную воду. Группа также имеет подразделение, специализирующееся на бытовой химии, выпускает полиграфическую и сувенирную продукцию, а к концу 2003 года планирует начать производство стеклотары в Электростали. Всего в холдинг входят 39 предприятий.

Продукция группы "ОСТ" достаточно широко известна. В портфеле брэндов такие марки, как "Столичная", "Флагман", "Московская", "Напитки из Черноголовки". В общей сложности здесь производится 29 видов фруктовых газированных напитков, 8 видов минеральной воды, 100 видов водок, настоек и коньяков, а также пиво, 5 видов виноградных вин, слабоалкогольные коктейли и функциональные напитки. Основные производственные мощности конгломерата располагаются на территории Московской области. Кроме того, группа имеет представительства в 16 регионах РФ и обширную дистрибьюторскую сеть. Продукция экспортируется в США, Западную и Восточную Европу, Латинскую Америку и страны ближнего зарубежья.

По итогам 2002 года предприятия группы "ОСТ" произвели порядка 5% всех российских спиртных, более 1,4% безалкогольных, 6% слабоалкогольных напитков, а на рынке этикетки и упаковки их доля составила соответственно 12 и 4%. За прошлый год производство алкогольной продукции было утроено, а безалкогольной - удвоено. Что касается финансовых результатов, то выручка за прошедший год выросла на 127% до 2,36 млрд, а чистая прибыль - на 176% до 250 млн рублей. При этом активы выросли на 121% до 2,24 млрд, а краткосрочные обязательства - на 101% до 1,91 млрд рублей. Рентабельность активов в прошедшем году составила 15%, а норма чистой прибыли - 11%.

Рынок облигаций предприятий пищевой промышленности представлен 10 выпусками, отмечают аналитики ИБ "Траст". Исключая заем "МКХ", подорвавший доверие к себе со стороны инвесторов, бумаги данного сектора укладываются по дюрации в диапазон 1,2-2,4 года, а по доходности - 12,5-19% годовых. Вместе с выпусками сельскохозяйственного холдинга "Разгуляй" и группы "Вимм-Билль-Данн" заем группы "ОСТ" станет самым большим по объему эмиссии, в то время как достаточную степень ликвидности могут иметь только бумаги, выпущенные в объеме не менее 500 млн рублей. Кредитное качество эмитента аналитики банка-андеррайтера оценивают на среднем уровне по отрасли. Однако в отличие от узкоспециализированных предприятий, таких как "Тинькофф", "Парнас-М", "Новые Черемушки", группа "ОСТ" имеет некоторую диверсификацию бизнеса, тем более что значительная его часть приходится на производство алкоголя, спрос на который в России традиционно высок. Специалисты ИБ "Траст" первоначально прогнозировали, что ставка двух первых купонов не сильно превысит 14%. Однако крайне негативная текущая конъюнктура рынка, по словам аналитика банка Романа Сафонова, заставляет вносить коррективы: купонная ставка может достичь и 16%, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 16,75%, а к погашению - около 15,7% годовых.

В свою очередь начальник отдела корпоративного финансирования Национального банка развития Владимир Цупров относит новые бумаги по надежности к третьему эшелону. Значительный риск вложений специалист объясняет, в частности, высокой долей краткосрочных обязательств в пассивах группы (85%), существенным объемом займа для компании (35% от валюты баланса), отсутствием рейтингов и консолидированной отчетности по международным стандартам. В то же время очевидным плюсом эмитента служат высокие темпы роста бизнеса и высокая рентабельность, что, очевидно, компенсирует часть рисков. "К сожалению, сегодня трудно делать прогнозы по доходности, так как даже рынок надежных и ликвидных облигаций разваливается на глазах. Бумага может быть интересна с доходностью не менее 16,5% к оферте, однако трудно рассчитывать, что спроса инвесторов наберется на весь объем эмиссии", - заключил Владимир Цупров.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль