Полку межрегиональных телекомов прибыло

75
Еще одна межрегиональная компания электросвязи (МРК) выходит на рынок корпоративных займов - 18 июля с трехлетним облигационным выпуском на сумму 1,53 млрд рублей на ММВБ дебютирует "Сибирьтелеком". Консолидация телекоммуникационных мощностей Сибири привела к острому дефициту оборотных средств компании и возникновению просроченной задолженности. Посредством выпуска облигаций эмитент рассчитывает решить свои проблемы.
Структура займа довольно проста - бумаги будут размещаться по номиналу, а единая ставка по шести полугодовым купонам определится на биржевом аукционе. Андеррайтером и организатором выпуска выступит Альфа-банк.

ОАО "Сибирьтелеком" является одним из ведущих предприятий телекоммуникационной отрасли и оказывает широкий спектр услуг связи: городская и сельская, междугородная и международная телефонная связь, предоставление каналов для передачи данных автоматизированных систем управления, услуги телеграфа и проводного радиовещания, комплекс услуг радиотелефонной связи и предоставление доступа в Интернет. Эмитент является одной из семи МРК, образованных в результате завершившейся в 2003 году масштабной реорганизации "Связьинвестом" своих дочерних предприятий, работающих в одном территориальном округе. В Сибири данный процесс закончился в конце 2002 года. В результате после присоединения к "Сибирьтелекому" 10 региональных операторов связи компания стала крупнейшей МРК по охватываемой территории. Сейчас в ее состав входит 11 региональных филиалов в Сибирском федеральном округе, на нее приходится около 90% от общего объема предоставляемых услуг местной связи в регионе. "Сибирьтелеком" имеет 3,4 млн установленных линий с уровнем цифровизации 43%. Выручка объединенной компании в 2002 году составила $394,5 млн, прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) - $114,3 млн, а чистая прибыль - $15,3 млн. По показателю выручки эмитент занимает третье место среди всех МРК, четвертое - по EBITDA и пятое - по чистой прибыли.

Активы компании выросли в прошедшем году на 17% до $442 млн, объем продаж - на 27%. Между тем наблюдалось существенное снижение чистой прибыли на фоне резкого роста удельных валовых издержек эмитента, и в первую очередь - операционных и внереализационных расходов. Объединение региональных телекомов в одну компанию помимо роста активов повлекло и существенное увеличение затрат. Эмитент, ограниченный в способности генерировать денежные потоки в силу существующих процедур тарифообразования и отраслевого регулирования, столкнулся с острым дефицитом оборотных средств, который он был вынужден покрывать за счет увеличения долговой нагрузки. В результате в 2002 году у компании возникла просроченная задолженность, составившая 6,48% от общего объема задолженности. В частности, эмитенту пришлось пойти на реструктуризацию задолженности Внешэкономбанку. Впрочем, в этом году ситуация улучшается - в первом квартале уровень просроченной задолженности снизился в 2,5 раза до 2,55%, а чистая прибыль практически соответствовала показателю за весь прошлый год. Активы "Сибирьтелекома" в первом квартале выросли еще на 8,1%, а объем продаж, по экспертным оценкам, в 2003 году должен вырасти на 11%. Руководство компании рассчитывает, что среднесрочный прирост доходов в долларовом исчислении в 2003-2006 годах составит не менее 10%.

Предстоящий облигационный выпуск, безусловно, станет для эмитента хорошим подспорьем в решении текущих проблем. Средства от выпуска планируется направить на развитие существующих и приобретение новых телекоммуникационных мощностей, в частности на финансирование затрат, возникших в результате выкупа акций "Енисейтелекома" и "Байкалвесткома" - крупнейших мобильных операторов Восточной Сибири. Приобретение данных компаний положительно с точки зрения усиления позиций эмитента в области предоставления услуг мобильной связи.

Бумаги "Сибирьтелекома", очевидно, будут востребованы рынком. Эксперты относят эмитента к категории компаний с хорошей надежностью финансового положения. Показатели покрытия говорят о том, что он в состоянии предоставить хорошее обеспечение по займу как своим денежным потоком, так и своими чистыми активами: EBITDA 2002 года за вычетом процентов по кредитам аналогичного периода в 18,24 раза больше годовых процентных платежей по рассматриваемому выпуску. Чистые активы "Сибирьтелекома" с учетом 20-процентной скидки на ликвидность в 4,95 раза превышают номинал займа. Главный специалист отдела структурированных продуктов Альфа-банка Людмила Храпченко отмечает, что долговая нагрузка у эмитента ниже, чем в среднем по телекоммуникационному сектору, поэтому сравнительно небольшой объем займа не сильно увеличит долг, тем более что около 40% из него пойдет на рефинансирование краткосрочных кредитов. Компания, по ее мнению, позиционируется между 1-м и 2-м эшелонами рынка корпоративных облигаций, поэтому с учетом премии за дебют и трехлетний срок обращения организаторы рассчитывают разместить бумагу в диапазоне доходности к погашению 12-13% годовых. В свою очередь аналитик ИБ "Траст" Роман Сафонов ожидает, что размещение будет достаточно тяжелым с учетом большого объема эмиссий и негативной текущей конъюнктуры на рынке. Однако его прогноз даже более оптимистичен, чем у организаторов, - специалист полагает, что на бумаги будет спрос и под доходность к погашению на уровне 11-11,5% годовых.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль