"Мегафон" просит об одолжении

76
Последний представитель "большой тройки" российских операторов сотовой связи выходит на рынок корпоративных облигаций. Если МТС остаются приверженцами западных рынков, то "Мегафон" пошел по стопам недавно дебютировавшего с рублевым займом "Вымпелкома" и 11 июня через свою дочернюю компанию начнет размещение на ММВБ трехлетнего облигационного выпуска в объеме 1,5 млрд рублей.
Эмитентом выступает ООО "Мегафон Финанс" - 100-процентная дочерняя структура ОАО "Мегафон", третьего по величине российского сотового оператора. Компания быстро растет - ее абонентская база увеличилась с начала года на 1 млн до 4 млн человек. Высокая динамика роста явилась следствием активного развития сети в российских регионах. Операторы сети "Мегафон" сейчас работают в 40 регионах РФ. До конца 2003 года планируется ввод в коммерческую эксплуатацию сетей в Сибири и на Дальнем Востоке, а общее количество регионов присутствия увеличится до 60. Именно на реализацию программ регионального развития и пойдут средства, привлеченные за счет размещения займа.

Вице-президент аналитического управления компании - организатора выпуска ИК "Ренессанс Капитал" Павел Мамай считает, что в текущей ситуации на российском рынке корпоративных облигаций справедливая доходность новых бумаг находится в диапазоне 9,45-9,6% годовых, а цена - на уровне 105,43-105,8% от номинала. При этом он ориентируется на еврооблигации МТС: "Спрэд облигаций "Мегафон Финанса" должен быть на 15-30 базисных пунктов шире, чем спрэд соответствующих по дюрации облигаций МТС. Поскольку у МТС нет рублевых облигаций, мы оцениваем спрэд гипотетических облигаций МТС с такой же дюрацией, как у "Мегафон Финанса", используя спрэд между еврооблигациями "МТС-08" и "Система-08". Правомерность подобной оценки он видит в том, что российский рынок мобильной связи характеризуется высоким потенциалом роста и более медленным снижением выручки на одного абонента, нежели на других европейских рынках. Поэтому различия в кредитоспособности операторов сотовой связи в ближайшие 2-3 года должны оказывать меньшее влияние на кредитные спрэды, чем в других отраслях.

В свою очередь аналитик банка "Зенит" Анастасия Шамина считает ориентир доходности, заданный организаторами, несколько заниженным и рекомендует покупать облигации под доходность не ниже 10% годовых. При этом она сравнивает новый выпуск с трехлетним займом "Вымпелкома" на аналогичную сумму, размещенным 20 мая с доходностью к годовой оферте на уровне 9% годовых. "По сравнению с займом "Вымпелкома" бумаги "Мегафона" имеют некоторые недостатки: во-первых, выпуск меньше по объему, а значит, его ликвидность на вторичном рынке будет ниже, во-вторых, он не предусматривает оферты на досрочный выкуп. Поэтому премия по доходности в 1% относительно бумаг "Вымпелкома" выглядела бы справедливой", - полагает специалист.

Облигации ООО "МЕГАФОН ФИНАНС" не предполагают досрочного погашения и имеют шесть полугодовых купонов с фиксированной ставкой 11,5% годовых. Цена размещения будет установлена в ходе аукциона. Организатором выпуска является ИК "Ренессанс Капитал". В синдикат андеррайтеров входят ИБ "Траст" и АКБ "Росбанк".

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль