Аграрии потянулись на биржу

85
В рядах эмитентов корпоративных облигаций очередное пополнение: 5 июня на ММВБ с трехлетним займом на 1 млрд рублей выйдет один из лидеров российского агропрома. Компания хорошо знакома крупным российским банкам, поэтому аналитики прочат успешное размещение ее дебютного выпуска.
Эмитентом облигационного займа выступает ЗАО "Разгуляй-Центр" - управляющая компания группы "Разгуляй-УкрРос". Компания начала свою деятельность в октябре 1992 года в качестве трейдера на сельскохозяйственном рынке. За 10 лет своего существования она выросла в многопрофильный агропромышленный холдинг с наиболее сильными позициями на рынке сахара и зерна. За последние 3 года ее активы выросли более чем вдвое, достигнув к концу 2002 года $479 млн.

Группа "Разгуляй-УкрРос" является одним из лидеров по производству сахара, уступая по количеству заводов лишь компании "Продимекс" - 9 против 18. Холдинг входит в число крупнейших и по объему реализации зерновых культур и продуктов переработки зерна, под его контролем 21 предприятие в этой сфере, включая портовые элеваторы. В 2001 году общий объем продаж группы составил $496,4 млн. По данному показателю холдинг на тот момент находился среди 40 ведущих российских компаний и входил в тройку лидеров пищевой промышленности вслед за "Вимм-Билль-Данном" и "Балтикой". Общий объем продаж в 2002 году составил около $515 млн. В текущем году на мощностях существующих предприятий группа планирует увеличить данный показатель до $560-580 млн, а к 2007 году выйти на уровень $850 млн. Чистая прибыль в прошедшем году составила $20,9 млн, что по сравнению с 2001 годом больше в 2,25 раза, а рентабельность по чистой прибыли составила 4%. К 2007 году компания планирует увеличить данный показатель до 10-12% за счет увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

Во главе холдинга стоит ЗАО "Агрокоинвест", которому помимо 100% акций ЗАО "Разгуляй-Центр" принадлежат также ЗАО "Сахарная компания "Разгуляй"" и ЗАО "Зерновая компания "Разгуляй"", являющиеся в свою очередь управляющими компаниями сахарного и зернового субхолдингов группы. В свою очередь "Агрокоинвест" находится в собственности офшорной компании Globalco Holding Aktiengesellschaft, зарегистрированной в Лихтенштейне.

Средства от привлеченного займа, как сообщил журналу "Финанс." руководитель Управления корпоративного финансирования холдинга Дмитрий Крейнес, планируется направить на модернизацию и реконструкцию сахарных заводов и зерновых предприятий. Общий объем предполагаемых инвестиций по сахарному направлению составляет около $26,8 млн, срок окупаемости - от 1,5 до 3 лет. В результате себестоимость переработки сахара-сырца должна снизиться в среднем на 13,6%, а сахарной свеклы - на 14,2%. Общий объем планируемых инвестиций по зерновому направлению составляет около $2,4 млн. Срок окупаемости - от 9 месяцев до 2,5 лет.

Группа активно использует кредиты для финансирования развития. За 3 последних года объем заемных средств банков вырос с $60 млн до $169 млн. На начало 2003 года основную часть заемных средств составляли кратко- и среднесрочные кредиты крупных российских банков: Внешторгбанка, Газпромбанка, банка "Зенит", "НИКойла", НРБ и ряда других. Ставки по кредитам составляли 10-17% в валюте и 11-22% - в рублях. Снижение процентных расходов является одной из целей финансовой политики эмитента. Компания стремится к замещению краткосрочных кредитов долгосрочными займами, к каковым относится и предстоящий облигационный выпуск. Кроме того, подчеркнул Дмитрий Крейнес, облигационный выпуск является первым шагом по формированию публичной кредитной истории холдинга. Компания планирует развивать свою облигационную программу, в том числе в целях приобретения профильных активов.

В ближайшие 3 года холдинг планирует инвестировать в модернизацию своих предприятий еще до $50 млн и ведет переговоры с российскими и зарубежными банками по поводу долгосрочного проектного финансирования, а также изучает возможность выпуска еврооблигаций. Кроме того, ведется работа по подготовке к продаже акций головной компании через частное или публичное размещение. В конце июня будет завершен первый этап работы по оценке стоимости и подготовке информационного меморандума холдинга, после чего акционеры примут решение о формах и сроках продажи пакета акций. Выручка будет направлена на приобретение новых зерновых и сахарных предприятий.

По словам Романа Пивкова, вице-президента инвестиционного департамента банка "Зенит", одного из организаторов выпуска, эмитент хорошо известен рынку благодаря своей длительной кредитной истории в крупнейших российских банках, так что размещение займа должно пройти удачно. Доходность к погашению предполагается в пределах 13-14% годовых.

Аналитик ИК "АВК-ценные бумаги" Дмитрий Богословский отмечает положительную тенденцию кредитоспособности эмитента. Денежные потоки вполне соизмеримы с объемом займа, а чистой прибыли хватает, чтобы погасить заем в течение 1,5 лет. Сильные позиции на рынке продовольственной продукции и хорошие финансовые показатели позволяют говорить о незначительности риска неисполнения эмитентом своих обязательств. Предстоящий заем можно позиционировать в сравнении с облигациями компании "Продимекс". С учетом большей диверсификации продукции эмитента, лучших финансовых показателей и более крупного объема займа доходность облигаций "Разгуляй-Центра" будет ниже доходности погашаемых через 6 месяцев облигаций "Продимекса", которая в настоящий момент составляет порядка 16,5-17% годовых. Специалист рекомендует участвовать на аукционе по доходности выше 15,5% годовых к годовой оферте, что соответствует ставке первых двух купонов на уровне 15% годовых.

Облигации имеют шесть полугодовых купонов. Бумаги будут размещаться по номинальной стоимости. Ставка первых двух купонов определится на аукционе, ставка 3-го и 4-го купонов составит 16%, ставки 5-го и 6-го - 14% годовых. Предусмотрена годовая оферта с обязательством выкупа компанией собственных облигаций по номинальной стоимости. Организаторами и андеррайтерами выпуска облигаций выступят банк "Зенит" и Внешторгбанк.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль