Почем рубли для Содбизнесбанка?

67
Еще один банк дебютирует на рынке рублевых облигаций 27 мая. Эмитент собирается занять на ММВБ 500 млн рублей на три года. Инвестиционные аналитики отмечают большой риск вложений в новые бумаги и прогнозируют доходность к погашению на высоком уровне - 16,5-17,5%. Однако в самом банке настроены оптимистично и рассчитывают разместить выпуск под 14% годовых.
КБ "Содбизнесбанк", основанный в 1991 году, по номенклатуре предоставляемых услуг является банком "широкого профиля", ориентированным на некрупных клиентов. По независимым оценкам, в 2002 году он занимал 6-е место по показателям деловой активности, а по состоянию на апрель 2003 года находился на 43-м месте по размеру собственного капитала. Сейчас банк обслуживает свыше 35 тыс. клиентов. Как заявил журналу "Финанс." вице-президент Содбизнесбанка Дмитрий Посохов, эмитент намерен использовать средства, привлеченные в ходе размещения облигаций, для наращивания объемов активных операций. В частности, планируется развивать программы кредитования предприятий реального сектора экономики, проводить работу по привлечению новых заемщиков и внедрению новых кредитных продуктов.

Одним словом, банк не вынашивает наполеоновских планов и не анонсирует грандиозных инвестиционных проектов. Фактически эмитент занимает средства для своих клиентов. Совсем недавно - на позапрошлой неделе - такой же по объему выпуск на аналогичные цели разместил другой новичок рынка облигаций - казанский АИКБ "Татфондбанк", правда, с более коротким - годовым - сроком обращения. Доходность к погашению тогда составила 16%. И, как считает Дмитрий Посохов, привлеченные средства дороговато обошлись татарскому заемщику. Вице-президент Содбизнесбанка рассчитывает разместить свои бумаги под доходность к погашению 14% годовых, что соответствует 14,5% годовых к оферте. Таким образом, цена размещения будет выше номинала и составит примерно 104,07%.

Однако независимые инвестиционные аналитики, прогнозируя итоги размещения, смотрят на новые бумаги не столь оптимистично и обращают внимание на следующие моменты. Основными инвесторами на рынке корпоративных облигаций являются банки, и успешность размещения будет зависеть от их отношения к предстоящему выпуску. Содбизнесбанк - достаточно заметный игрок на денежном рынке, и он планирует активизировать действия по расширению клиентской базы. "Вопрос в том, насколько охотно банки поддержат своего конкурента, предоставляя ему долгосрочные финансовые ресурсы", - отмечает Петр Минин, аналитик по банковскому сектору ИК "АВК-ценные бумаги". С февраля 2002 года по февраль 2003-го, по его оценке, банк занимал на рынке МБК от 117 до 668 млн рублей. Эти цифры могут служить ориентиром того, какие лимиты выставлены на него со стороны контрагентов. Соответственно пятисотмиллионный выпуск едва ли в них вписывается. С другой стороны, отмечает эксперт, доля просроченной задолженности в кредитном портфеле Содбизнесбанка на 1 января текущего года составила 13%, что говорит о низком качестве выдаваемых банком кредитов. И поскольку процентные выплаты составляют львиную долю в доходах банка, это позволяет сделать вывод о его слабой финансовой устойчивости. Кроме того, собственный капитал Содбизнесбанка составляет 50% от его чистых активов, а рентабельность собственного капитала - менее 3%. "Эти цифры, если следовать логике главы ЦБ Сергея Игнатьева, свидетельствуют либо о неэффективном менеджменте, либо о раздутом капитале, либо о занижении прибыли и гарантируют банку повышенное внимание со стороны контролирующих органов", - считает Минин. Таким образом, облигации Содбизнесбанка специалист относит к числу рискованных и, руководствуясь сложившейся на сегодняшний день доходностью банковских облигаций на вторичном рынке, рекомендует покупать их под доходность к погашению не ниже 16,5% годовых.

Аналогичного мнения придерживается и аналитик инвестиционной группы "Резерв-инвест" Ольга Црнобрня, по ее мнению доходность к погашению размещаемого выпуска составит не менее 17-17,5% годовых. "Содбизнесбанк относится к одной из невысоких категорий надежности. Кроме того, эмитент имеет не очень большую кредитную историю. Поэтому было бы уместно ожидать, что в ходе аукциона банк предоставит участникам определенную премию по доходности. Однако, учитывая текущую конъюнктуру рынка рублевых долговых обязательств, в частности избыточную ликвидность участников рынка, размер премии может быть не слишком высоким", - поясняет эксперт.

Прогнозы участников рынка корпоративных облигаций относительно доходности новых бумаг значительно, на 2,5-3,5%, разошлись с расчетами банка. Впрочем, это и неудивительно. Во-первых, сказывается тот факт, что Содбизнесбанк еще не засветился на рынке в качестве эмитента. Во-вторых, как отметил Дмитрий Посохов, инвесторы в принципе очень настороженно относятся к займам банков второго эшелона. Ну а в-третьих, не исключено, что у эмитента же есть договоренность с потенциальными покупателями бумаг - не случайно вице-президент Содбизнесбанка выразил уверенность, что выпуск будет размещен целиком, причем в течение одного дня. Если это действительно так, то определяющим фактором для инвесторов, думается, послужила возможность предъявления бумаг к досрочному погашению через полгода - инструментов, приносящих 14,5% годовых за 6 месяцев на рынке сейчас не так уж и много.

Трехлетние неконвертируемые процентные документарные облигации на предъявителя серии 01 с обязательным централизованным хранением номиналом 1 тыс. рублей в количестве 500 тыс. шт. имеют 12 ежеквартальных купонов. Купонная ставка определена на весь срок обращения в размере 15% годовых. Датой окончания размещения облигаций является 3-й рабочий день с даты его начала или дата размещения последней облигации, в зависимости от того, какая из них наступит ранее. В первый день состоится аукцион по определению цены размещения облигаций. Предусмотрена полугодовая оферта с обязательством выкупа банком собственных облигаций по цене 103,81% от номинала. Решение относительно последующих оферт будет принято эмитентов в течение первых двух купонных периодов.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль