Кризис 2015 года: что ждет российскую экономику на этот раз

3849
Сороко Антон
аналитик ИХ "ФИНАМ"
Сегодня российская экономика находится далеко не в лучшей своей форме. Кризисные явления наиболее заметны в динамике рубля — несмотря на укрепление в последние месяцы, за последние полтора года рубль существенно подешевел к доллару США. Одновременно накопленная за год потребительская инфляция бьет свои многолетние рекорды.

Но я не склонен излишне драматизировать ситуацию. Как показывает практика, значительное ослабление национальной валюты способно в значительной мере нейтрализовать разного рода внешние шоки: экономические санкции, снижение цен на нефть, геополитическую ситуацию и прочие. Таким образом, существенно смягчается рецессия в экономике. Особенно это актуально в случае с уязвимой к внешнему негативу российской сырьевой экономикой. В этом плане интересно сравнить кризисы разных лет.

Кризис 2008 – 2009

И в том, и в другом случае, они сопровождались резким падением цен на нефть, существенным оттоком капитала и разного рода геополитическими потрясениями. При этом в первом случае ЦБ активно поддерживал рубль от слишком сильного падения и, соответственно, ограничивал рост потребительской инфляции на фоне девальвации. Это привело к тому, что в условиях кризиса продукция отечественных производителей практически не получила столь необходимого ей ценового конкурентного преимущества по сравнению с импортом.

Сильно ухудшился платежный баланс из-за резкого сокращения экспорта при более-менее устойчивом импорте и резко сократились доходы бюджета. В итоге из-за слишком крепкого курса рубля в условиях нестабильности на финансовом рынке и снижения цен на сырье, реальный ВВП РФ во втором квартале 2009 года буквально обвалился на 11,2% г/г.

Бизнес был вынужден активно сокращать сотрудников и ко второму кварталу 2009 года, по данным Международной организации труда (МОТ), безработица превысила 9%. В целом, поддержка курса рубля в прошлый кризис очень дорого обошлась российской экономике.

Кризис 2014 – 2015

В 2014-2015 году правительство и ЦБ учли допущенные ранее ошибки и своевременно организовали переход к плавающему курсу рубля. Несмотря на недовольство населения и некоторого ипортозависимого бизнеса, ослабление рубля имело в целом положительные последствия для экономики.

Так, в 2014 году экономика удержалась от рецессии, показав рост на 0,6%. В 2015 году Минэкономразвития прогнозирует снижение показателя на умеренные 3%. Дешевый рубль уже поддержал рублевые доходы бюджета, который формируется в национальной валюте. За счет сокращения импорта и получения отечественной продукцией ценового конкурентного преимущества почти не сократилось промпроизводство, а бизнес за редким исключением практически не стал проводить сокращения персонала. К концу 2014 года безработица, рассчитанная по методологии МОТ, составляла 5,2%, что близко к историческому минимуму еще со времен распада СССР.

Поскольку влияние внешних шоков постепенно сходит на нет, в последнее время рубль существенно укреплялся по отношению к основным валютам. Так, с максимумов конца 2014 года бивалютная корзина подешевела более чем на 40%. Да, это закономерно постепенно снижает ценовое конкурентное преимущество товаров отечественного производства и потенциально ставит под угрозу программу импортозамещения, так как для расширения производственных мощностей и замещения импорта требуется несколько лет дешевого рубля. Однако вряд ли Банк России дальше будет искусственно ослаблять рубль посредством скупки с рынка валюты, как это делалось до кризиса 2008-2009 года.

Дело в том, что это ведет к всплеску монетарной инфляции. Учитывая то, что сейчас годовая потребительская инфляция и так находится на чрезмерно высоком уровне - 16,9% годовых, это явно контрпродуктивная идея. На мой взгляд, сейчас регулятор максимально сосредоточится на политике инфляционного таргетирования, чтобы по мере постепенного укрепления рубля экономику все больше поддерживал не только дешевый рубль, но и низкие процентные ставки. Таким образом, прогнозируемое Центробанком сокращение потребительской инфляции к 2018 году до 4% в перспективе должно стать новым драйвером роста экономики.

Кризис 2015: прогнозы для России

В целом, нынешний кризис, благодаря использованию плавающего курса рубля, будет гораздо «мягче» предыдущей рецессии. Несмотря на падение реальных доходов населения из-за усиления инфляционного давления, безработица будет умеренной, а российские производители получат существенное ценовое конкурентное преимущество на внутреннем и на внешних рынках.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль