Потребление – лучшая защита от инфляции, а низкая норма сбережений становится нормой

1606
Орлова Наталия
главный экономист Альфа-банка
Первые данные по динамике экономики в январе этого года позволяют говорить о том, что опасения глубокого падения пока выглядят преждевременными.

Начнем с того, что падение ВВП составило всего 1,5%, хотя первоначальные ожидания доходили до двузначных цифр, 10% и более. По всей видимости, экономика в очередной раз получила поддержку от потребителей.  По итогам января, оборот розничной торговли снизился всего на 4,4% г/г на фоне того, что после избыточного потребления в декабре он мог бы упасть на 5-8% г/г. Похоже, что определенный оптимизм потребителей поддерживается крайне мягкой реакцией рынка труда: индикатор безработицы в январе составил всего 5,5%, что по-прежнему недалеко от исторических минимумов на уровне 4,8-5,0%. Статистика по динамике зарплат также не должна пугать: хотя официальные цифры говорят о падение реальных зарплат на 8% г/г, нужно понимать, что инфляция за указанный период ускорилась с 6% до 15%, то есть в номинальном выражении зарплаты по сути остались на тех же уровнях, что и год назад.

Безусловно, в ближайшее время внимание должно быть сосредоточено на бюджетной политике и решении по поводу повышения зарплат госсектора в этом году. В 2009 году важным фактором выхода из кризиса стало значительное увеличение расходов бюджета, на уровне 20-30% г/г. В этом году ситуация принципиально иная. Инфляция сейчас является главной угрозой для экономики, соответственно Минфин старается определять свою политику не столько из задачи стимулировать экономику, сколько сдержать дополнительный рост цен. Согласно текущей концепции бюджета, правительство может даже отказаться от индексации зарплат в госсекторах, хотя, скорее всего, пойдет на повышение пенсий. В пользу такого жесткого подхода говорит логика электорального цикла: создание негативных ожиданий сейчас позволит правительству сформировать эффект позитивного сюрприза ближе к 2017 году в  случае, если оно все же найдет деньги для индексаций социальных выплат и зарплат.

Дополнительным важным фактором, определяющим динамику экономики, будет и желание населения потреблять. В этой связи важно отметить, что инфляция продолжает опережать прогнозы: по итогам января цены выросли на 3,9%, и в феврале, судя по всему, инфляция сохранится в диапазоне 2,0-2,5% м/м, достигнув 16,5-17% в годовом выражении. Высокая инфляция является, пожалуй, основным аргументом в пользу сохраняющегося стремления потреблять. Единственное, что может несколько уравновесить его – это высокий уровень процентных ставок. Январская статистика указывает на то, что ситуация в сегменте розничных вкладов стабилизируется, отток вкладов в январе был уже не такой уж большой, и, возможно, по итогам февраля наметится некоторый рост депозитной базы. Тем не менее, принятое в самом конце января решение ЦБ понизить ставку означает, что привлекательность депозитов все же останется сомнительной, особенно если в ближайшие месяцы Центробанк продолжит снижение ключевой ставки. Таким образом, потребление остается пожалуй лучшей защитой от инфляции, в то время как низкая норма сбережений становится нормой.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль