Запрет на привлечение внешних займов: сценарий развития событий

2381
Мовчан Андрей
сопредседатель совета директоров ИК «Третий Рим»
Запрет европейским и американским инвесторам на финансирование ряда российских госбанков, конечно, не выглядит позитивным фактором. Более того, "экстраполяция" этого события наводит на мысль о том, что следующим действием США и ЕС может быть введение запрета на финансирование уже всех российских банков. Однако объективно ситуация не выглядит катастрофичной.

Запрет на финансирование введен на год, с пересмотром через три месяца, и поставлен в зависимость от развития ситуации в Восточной Украине. Есть вероятность, что на Украине стороны придут к какому-либо соглашению. Если это случится, вопрос финансовых санкций, скорее всего, отпадет сам собой. Однако возможно, что ситуация на востоке Украины и не разрешится за ближайшие месяцы. Тогда санкции, скорее всего, сохранятся. При этом не понятно, будут ли они формально расширены на весь банковский сектор. Но даже без формального расширения санкций кредитование российских коммерческих банков со стороны западных партнеров будет заморожено. В этом случае возникают две проблемы:

  • как расширять бизнес без увеличения заимствований на Западе;
  • как рефинансировать кредиты, которые надо возвращать.

Начнем с рефинансирования: банковский сектор России сегодня имеет иностранных долгов на 205 млрд долларов, из которых 135 млрд долларов – обязательства государственных банков. Из этих долгов для наших целей можно вычесть около 20 млрд долларов счетов западных компаний (есть подозрение, что это в основном – российские офшоры) и примерно 30 млрд долларов – кредитов сроком до 90 дней, то есть тех, которые под санкции не подпадают, могут рефинансироваться и, скорее всего, будут рефинансироваться. Остается около 105 млрд долларов долга государственных банков и 50 млрд - частных банков. Из них в ближайшие 24 месяца придется погасить 65 млрд долларов. При этом российские банки имеют около 75 млрд долларов ликвидных средств в валюте на своих счетах. Валютные резервы Российской Федерации составляют более 400 млрд долларов. Часть банковских обязательств – это обязательства дочерних иностранных банков перед своими материнскими банками - их рефинансирование будет происходить из тех же источников; какую-то часть удастся рефинансировать за счет средств восточных и ближневосточных инвесторов. На практике проблема сводится к совсем уж небольшим в сравнении с балансом банковской системы и активам государства цифрам.

Небанковский сектор России должен будет погасить в ближайшие 24 месяца 140 млрд долларов. Хотя сегодня западный рынок неформально закрыт для новых российских размещений, часть этих долгов, безусловно, может быть пролонгирована – западные кредиторы вряд ли захотят ставить своих заемщиков в безвыходное положение. Существенная часть этих долгов – кредиты холдинговых компаний, принадлежащих российским акционерам, своим дочкам в России. Эти кредиты являются формой предоставления акционерного капитала и не требуют рефинансирования. По самым грубым подсчетам, в ближайшие 24 месяца необходимое рефинансирование долгов нефинансового сектора составит не более 100 млрд долларов. Это так же вполне подъемная сумма, если предположить, что часть из них возьмет на себя государство, часть будет рефинансирована за счет новых привлечений на восточных рынках, а часть погашена из прибыли предприятий.

Есть еще задача привлечения новых ресурсов. В текущем состоянии экономики России эта задача не является масштабной – стагнация и завышенный курс национальной валюты в любом случае не способствуют росту потребности в заемных средствах. И тем не менее российской экономике нужно будет 50 - 100 млрд долларов в год, чтобы продолжать функционировать в прежнем режиме. Помимо возможностей государства, восточных рынков и внутренних инвесторов, у России есть еще как минимум один источник валюты, который не связан с серьезными изменениями рынка и не будет чувствителен для граждан (как, например, запрет на вывоз капитала или сбережения в валюте). Это – сокращение импорта. Россия импортирует на более чем 600 млрд долларов в год, более ¾ импорта – потребительские товары. Комбинацией повышения пошлин (в конце концов можно выйти из ВТО) и запрета на ввоз наименее важных для потребления и легко заменяемых отечественными аналогами товаров можно получить существенную экономию валюты – уж 10–15 процентов от объема импорта точно. Это уже не менее 60-90 млрд долларов в год. Просто комбинацией из сокращения импорта и повышения пошлин и небольших (20–30 млрд долларов в год) новых займов на восточных рынках Россия добьется решения задачи обеспечения своих новых потребностей в валюте на ближайшие 2-3 года.

Конечно, все это работает только в условиях стабильных цен на нефть и стабильных поставок газа из России в Европу. Эти меры обеспечивают выживание экономики, но не рост и не развитие. Конечно, есть много других типов санкций, которые могут нанести российской экономике тяжелые (и даже смертельные) удары. Но от запрета на привлечение внешних займов банками катастрофы не случится – а на большее с нынешней политикой власти в России рассчитывать в любом случае не приходится.

Статьи по теме:

 

 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль