Темпы роста кредитования растут на фоне повышения процентных ставок

1767
Орлова Наталия
главный экономист Альфа-банка
В начале марта уровень процентных ставок в России вырос на 1,5 процентных пункта, и, хотя изначально казалось, что это временный тренд, сейчас все более очевидно, что период высоких процентных ставок рискует задержаться.

Во-первых, рост процентных ставок обусловлен оттоком депозитов в розничном сегменте, который произошел в марте. За месяц объем депозитной базы российских банков снизился на 2%. Крупнейшие государственные банки анонсировали значительный номинальный отток, но на самом деле они потеряли только около 1% своих депозитов. Основной же удар пришелся на негосударственные банки. С одной стороны это связано с тем, что в государственных банках значительная часть средств размещается пенсионерами, особенно это верно для Сбербанка, которые малочувствительны к нестабильности валютного рынка и экономическим катаклизмам. С другой стороны,  такая динамика говорит о том, что причиной бегства был не только страх санкций, но и общее беспокойство по поводу девальвации рубля и отзыва лицензий банковю. А это уже означает долгосрочное давление на базу фондирования банков.

Во-вторых, кроме нестабильности розничного фондирования, настороженность вызывает и ситуация с инфляцией. Темп роста цен за последние два месяца сильно ускорился, в годовом выражении инфляция уже превысила 7% уровень и в ближайшие месяцы останется повышенной. Показательно, что ускорение инфляции связано не только с эффектом девальвации. В свете ситуации на Украине нельзя исключать, что в ближайшее время негативный инфляционный фон будет поддержан также перебоями  поставок с Украины, и это может стать фактором дополнительного давления на цены в продовольственном сегменте.

В-третьих, темпы роста кредитования в этом году оказываются достаточно быстрыми на фоне первоначальных ожиданий: к концу марта они составили 18% г/г после роста всего на 13% в конце прошлого года. Отчасти, это, видимо, связано с тем, что собственные средства компаний продолжают сжиматься: например, объем прибыли корпоративного сектора за первые два месяца этого года упал на 32% к январю-февралю прошлого года, и это после снижения на 14% за весь прошлый год. Кроме того, дополнительный спрос на рублевые кредиты образуется из-за постепенного снижения доступности внешних капиталов для российских эмитентов. Хотя формально иностранные банки готовы продолжать работу на российском рынке, по факту решения о рефинансировании кредитов российским компаниям принимать все сложнее. В частности, в первом квартале этого года прирост внешнего долга компаний составил всего $4 млрд, тогда как в предыдущие два года компании увеличивали внешний долг, в среднем, на $13 млрд в квартал. В ближайшие месяцы это может привести к тому, что ряд эмитентов будут вынуждены полностью заместить внешний долг внутренними заимствованиями, и это очевидно будет двигать процентные ставки все выше.

Таким образом, нынешнее затишье на финансовых рынках представляется обманчивым. На самом деле, экономические издержки возросшей в последние два месяца геополитической напряженности еще не ясны и могут оказаться больше, чем изначально казалось. Проявляться они будут не одномоментно, что тем более затрудняет оценку масштаба проблемы. Тем не менее, следует учитывать, что для иностранных инвесторов решения сокращения финансовых или экономических операций с российскими компаниями связано не только с ситуацией вокруг Украины, но и с общим ухудшением ожиданий по развивающимся рынкам. Сворачивание активности происходит по всем странам развивающихся рынков, просто ситуация в России усугубляется геополитическим фактором. Таким образом, в результате тенденция на повышение стоимости денег выглядит достаточно долгосрочной, и ей трудно противопоставить меры внутренней политики.

Читайте также в майском номере "Финансового директора":

Бизнес готовится к росту неплатежей

Экономика: стагнация или рецессия

 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль