Ослабление курса делает валютные депозиты все более привлекательными

999
Орлова Наталия
главный экономист Альфа-банка
С начала года прошло только два месяца, но уже можно подводить первые итоги. Подготовка к Олимпиаде не смогла сколько-нибудь положительно повлиять на макроэкономическую статистику. В январе инвестиции упали на 7%, что стало худшим помесячным результатом с 2009 года. С учетом того что по итогам прошлого года инвестиции снизились на 0,3% г/г, можно говорить о том, что в этом году инвестиционные тренды продолжают ухудшаться.

Отчасти это было ожидаемо и связано с заморозкой тарифов на этот год, которая лишила ряд компаний средств для финансирования инвестпрограмм. С другой стороны, темпы ухудшения инвестиционных показателей вызывают большое беспокойство и, скорее всего, отражают и негативное влияние финансовой нестабильности. Возросшее с начала года давление на валютный курс заставляет все больше компаний уделять повышенное внимание своим финансовым операциям и вопросам сохранения покупательной способности своих средств. В результате, на фоне рекордного падения инвестиций, в январе был зарегистрирован рекордный приток валютных депозитов компаний, который только за один месяц составил 12 млрд долларов. По всей видимости, постепенное ослабление курса делает валютные депозиты все более привлекательными,  по сути, отвлекая деньги из производственной деятельности компаний.

Кроме того, за последние несколько месяцев темпы роста розничной торговли оказались ниже ожиданий, особенно в сегменте потребления продуктов питания.  Возможно, это связано с насыщением рынка потребления и желанием населения тратить средства на непродовольственные нужды, например, на услуги. Однако есть и негативное влияние ускоряющейся инфляции, которая давит на покупательную способность населения. С начала года темп роста цен в годовом выражении не опускался ниже 6,0%, а с начала марта и вовсе резко ускорился, о чем свидетельствуют комментарии розничных сетей. Пока не ясно, является ли это только реакцией на ослабление валютного курса, или ухудшение отношений с Украиной уже сказывается и на объеме торговли между двумя странами,  но так или иначе в марте динамика розничного потребления может существенно ухудшиться по сравнению с первоначальными ожиданиями.

Дополнительным ударом по росту в ближайшие месяцы будет и повышение процентной ставки, на которое пошел Центробанк. Хотя взлет ставки на 1,5% не выглядит радикальным на фоне ряда других  стран, все же по сравнению с уровнем ключевой ставки ЦБ 5,5% такое повышение достаточно ощутимо. В условиях низкого экономического роста банковский сектор будет перекладывать бремя повышения ставки на экономику постепенно, но полностью, так как маржа банковского сектора по меркам российской реальности уже достаточно низка. Самый большой вопрос касается воздействия повышения ставок на рынок розничного кредитования. Его темпы роста в последний год замедлились настолько, что процентные платежи по долгу население скоро будет вынуждено выплачивать не из заемных средств, а из собственных доходов, фактически уменьшая объем доступных для финансирования потребления финансовых ресурсов.  В свете этого, если на перспективах роста инвестиций пришлось поставить крест еще в конце прошлого года, то сейчас под вопросом оказывается и устойчивость потребительского роста.

Неудивительно, что в последние недели ряд компаний понизили прогноз экономического роста России с уровня 2,0 - 2,5% до 1%. Ухудшение перспектив роста, в свою очередь, оказывает негативное влияние на настроение рынков, в том числе валютного. По итогам первого квартала 2014 года из России, видимо, уйдет $50-55 млрд в виде чистого оттока капитала. В первом квартале 2013 года этот показатель составлял только $28 млрд. Перед денежными властями стоит сложная дилемма: либо они предпочтут удерживать курс вблизи нынешнего уровня, и тогда отток капитала может остаться значительным, так как экономика настроилась на ослабление курса, либо они все же позволят курсу рубля уйти на новый равновесный уровень. Такая мера поддержит производителей, но негативно отразится на гражданах. Как видно из действий регулятора, пока выбор сделан в пользу первой опции. Она является наиболее дорогостоящей и отклонение валютного курса от рыночного нельзя будет поддерживать бесконечно долго.

Читайте также специальную подборку статей:

Как защитить компанию от колебаний курсов валют >>

 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль