Курс рубля: пока без улучшений

2310
Орлова Наталия
главный экономист Альфа-банка
Настроения на валютном рынке в середине января достаточно сильно ухудшились, и внешние факторы играли в этом первостепенную роль. В Китае вышли негативные данные по индексу деловой активности, которые заставили рынок волноваться по поводу перспектив роста этой страны. Поскольку почти все страны развивающихся рынков являются либо поставщиками товаров в Китай, либо их финансовые рынки чувствительны к событиям в Китае через настроения инвесторов, то новостной фон из КНР привел к давлению на валюты развивающихся рынков.

После того, как аргентинское песо упало на 11%, правительство Аргентины приняло решение ослабить контроль за движением капиталов, уменьшив налог на покупку валюты и разрешив приобретать валюту на сберегательные счета. Это также повысило нервозность международных валютных рынков и заставило инвесторов искать наиболее уязвимые валюты.

Хотя в прошлой статье я писала об ухудшении платежного баланса России и о том, что это, безусловно, станет фактором давления на валюту в этом году,  надо сказать, что пока рынки не очень беспокоятся по поводу этого аспекта. Скорее, на первый план выходят вопросы по поводу низких темпов экономического роста. Статистика по темпам роста экономики в декабре прошлого года продемонстрировала ухудшение трендов в потребительском сегменте. Многие компании в декабре наблюдали снижение спроса на продовольственные товары. Кроме того, по данным Росстата, в стране несколько выросла безработица, а темп роста реальных располагаемых доходов и зарплат сократился до минимальных в 2013 году значений. Эти цифры имеют двойной эффект для валютного курса.

Во-первых, они означают, что Центральному банку будет крайне трудно защищать стабильность рубля повышением процентных ставок, как это делают другие страны: например, Турция решилась повысить ключевую ставку 7,75% до 12% за один раз. В России повышение ключевых процентных ставок ЦБ представить себе вообще крайне трудно.

Во-вторых, чем слабее темпы роста, тем чаще в поиске источников роста эксперты обращают взор на валютный курс и призывают ослабить его с целью поддержать внутренних производителей. Поэтому слабая экономическая статистика является достаточным для валютного рынка аргументом, чтобы беспокоиться о стабильности рубля.

Кроме того, рынок пристально смотрит на действия ЦБ. За январь регулятор продал на рынок около 8-9 млрд долларов, несмотря на то, что изменил порядок валютных интервенций и по сути сдвигал валютный коридор гораздо быстрее, чем планировалось изначально. Ситуация для ЦБ остается напряженной: уровень нервозности в финансовой системе сейчас уже не позволяет менять правила игры, и в случае дальнейшего давления на рубль ЦБ будет вынужден продолжать оказывать рынку поддержку. Пока основная масса клиентов спокойна, но любая плохая новость может запустить более активный переток средств в валюту, что может подорвать стабильность банковской системы.

С учетом рисков платежного баланса этот год обещает стать для валютного рынка крайне сложным. Даже если в ближайшие недели рынок может взять передышку, и курс рубля может стабилизироваться, перспективы выглядят тревожными. На одной чаше весов факторы, поддерживающие рубль – возможное продление монетарного ослабления в США, расширение конвертируемости рубля в конце года. На другой -  уход сальдо текущего счета в отрицательную плоскость со второго квартала, дальнейшее ухудшение темпов роста, возможное падение цены на нефть.

В какой последовательности эти факторы проявятся в 2014 году, неизвестно, но факторы в поддержку рубля представляются более слабыми, поэтому в середине года следует готовиться к значительной нестабильности валютного курса.

Еще на эту тему:

Будущее рубля: безоблачно или туманно

Нашей экспортно-ориентированной экономике выгодно падение рубля

Нужны ли компаниям рубли – не очень

Что делать с рублями

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль