Замедление экономики: ставка на потребление подтверждается

1099
Орлова Наталия
главный экономист Альфа-банка
Последняя макроэкономическая статистика по России была достаточно противоречивой. За второй квартал ВВП России вырос всего на 1,2% г/г, и рост первого полугодия составил только 1,4% г/г. Это создает негативное восприятие того, как ситуация будет развиваться в ближайшем будущем и, вполне возможно, формирует негативные настроения в экономике, о которых сейчас многие говорят. Между тем, в секторах, ориентированных на потребление, ситуация оптимистична. Доходы населения растут гораздо быстрее прогнозов.

Вообще, пока рост экономики оставался в пределах 3-4% в год, интерес к этой статистике был незначительный и видимо многие в бизнесе рассчитывали, что возврат к докризисным темпам роста еще возможен. Но сейчас, когда по итогам года рост, по всей видимости, окажется в пределах 2%, а в начале года был и того меньше, вопросов на эту тему становится все больше и больше. Одних откровенно шокирует, что экономика Китая по-прежнему растет темпами 7-9%, а темпы роста в России приближаются к нулю. Других беспокоит, что такой слабый рост происходит в условиях, когда цена на нефть составляет более 100$/барр, то есть нефтяная зависимость осталась, но перестала приносить дивиденды. Но в целом, похоже, расширяется понимание того, что в ближайшие годы нам следует привыкнуть даже не к 3-4% роста, а к 1-2%, что кардинально меняет планы на расширение бизнеса. При этом, не секрет, что российскому рынку труда предстоит преодолеть сложную ситуацию, связанную с наплывом демографической волны начала 90-х, когда была рекордно низкая рождаемость. Это означает, что нехватка трудовых ресурсов сама по себе будет выступать как фактор, ограничивающий рост экономики. В таких условиях неудивительно, что процесс подготовки бюджета на 2014 год проходит в достаточно депрессивной атмосфере. Не добавляет оптимизма и внешняя среда, хотя финансовые рынки за последний месяц не демонстрировали кардинальных изменений, но выход неплохой макроэкономической статистики в США говорит о том, что ужесточение монетарной политики не будет отложено, а значит капиталы будут перетекать обратно в развитые рынки, которые теперь обеспечат им большую доходность. 
При этом, опубликованная Росстатом статистика за июль оказалось достаточно обнадеживающей. Темпы роста розничной торговли ускорились и превысили уровень 4% г/г. Инвестиции также выросли на 2,5%, хотя в прошлом месяце продемонстрировали падение почти на 4% г/г. Но это улучшение носит скорее статистический характер. Замедление темпов роста началось со второго полугодия 2012 года, и слабая база обеспечит формальное улучшение показателей ближайших месяцев. Поэтому темпы роста розничной торговли должны продемонстрировать дальнейшее ускорение до 5,0% к концу года, а темпы роста ВВП ускорятся до 2,0-2,3%, если внешняя среда будет не слишком жесткой. Но по факту, усредняя результаты первого и второго полугодия, экономика, скорее всего, все равно растет темпом всего около 2,0% г/г, что безусловно отражает снижение конкурентоспособности производителей. За январь-июль этого года промышленность России показала нулевой рост, хотя еще год назад за аналогичный период росла темпом более 3% г/г. Поэтому даже если рост потребления сохранится, то он вряд ли обеспечит дополнительный рост экономики.
В секторах, ориентированных на потребление, ситуация не выглядит такой уж негативной. Доходы населения из-за упомянутой нехватки рабочей силы растут гораздо быстрее прогнозов. Например, с учетом ужесточения бюджетной политики, я ожидала, что доходы населения в этом году будут расти на 1-2% г/г, а они за первое полугодие увеличились на 4,4% г/г, как и за весь 2012 год. Реальные зарплаты растут на 5,4% г/г, что ниже, чем 8,4% г/г, но все же лучше, чем рост на 2,8% г/г в 2011 году. Таким образом, даже если темпы роста экономики сильно разочаровывают, эта тенденция не является одинаковой для всех секторов. Сектор услуг и сегменты, ориентированные на конечных потребителей, выглядят наиболее защищенными в текущих условиях.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль