Почему беспокойство рынков может сильно возрасти

815
Орлова Наталия
главный экономист Альфа-банка
После слабых макроэкономических результатов первого квартала по российской экономике, настроения несколько стабилизировались в расчете на благоприятный эффект базы. Но, к сожалению, апрельские данные развеяли это спокойствие: согласно сводкам Росстата инвестиции в прошлом месяце продолжали падать и за четыре месяца сократились на 0,7% по сравнению с январем-апрелем 2012 года. Это отражается и на производителях – темпы роста промышленного производства еще не в минусе, но всего на 0,5% выше нуля за этот же период, хотя еще год назад росли темпом 3,3%.

Ухудшение экономической ситуации еще не сильно отражается на конечном потреблении. Темпы роста розничной торговли по-прежнему выше 4%, что объясняется низким уровнем безработицы и общим позитивным настроем населения. Тем не менее, замедление роста уже сказывается на государственном бюджете. По последним оценкам Минфина, прогнозы роста на ближайшие годы нужно будет пересматривать в сторону понижения, что при неизменном уровне расходов будет означать, что бюджет будет сбалансирован не  при 100-105 долларах за баррель, как предполагалось изначально, а при 110-115 долларах за баррель. Для России это будет исторический максимум: если до 2007 года бюджету было достаточно цен на нефть 20-30 долларов за баррель, то за два кризисных 2008-2009 года уровень сбалансированности вышел на 100-110 долларов. В предыдущие годы, пока цены на нефть шли вверх, это не было так принципиально, но замедление экономики Китая создает новый контекст на сырьевых рынках. Многие западные эксперты считают, что сочетание более низких темпов роста Китая и технологических изменений в добыче нефти и газа создают условия для постепенного снижения цен на энергоносители, которое может стать началом долгосрочного понижательного тренда на этих рынках. В таком контексте, рост зависимости бюджета от нефтяных доходов является негативным сигналом для рынков. Кроме того, нынешняя ситуация ярко показывает, что однажды увеличив социальные расходы, государство становится заложником настроений населения и уже не может ограничить рост расходной базы, даже если это приводит к росту макроэкономических рисков.

Беспокойство рынков в ближайшее время может сильно возрасти, если макроэкономическая статистика за май также окажется слабой, а для этого есть все предпосылки. Небольшое сокращение числа рабочих дней в феврале этого года отправило и рост промпроизводства, и рост экономики в отрицательную зону. В мае картина будет похожей из-за значительного числа праздничных дней. Вполне возможно, что и в мае мы увидим отрицательные значения основных экономических показателей. Но, если экономисты, занимающиеся Россией, склонны спокойно относиться к таким статистическим искажениям, то для инвесторов, часто тратящих на анализ российской экономики несколько часов в неделю или даже в месяц, это является крайне негативным сигналом, способным ухудшить их взгляд на перспективы валютного курса и долговых рынков России.

Самым главным возможным следствием негативной макроэкономической статистики является усиление ожиданий рынков того, что следует ждать роста политической напряженности. После слабой статистики первого квартала рынки всерьез беспокоились по поводу отставки правительства в мае. Этого не произошло, но все чаще звучит слово «рецессия»: обсуждение этого сценария, к сожалению, пока не привело к появлению антикризисной стратегии. Это формирует негативные настроения рынков и заставляет их ориентироваться на худший сценарий. Как известно, часто сами по себе ожидания являются самореализующимся фактором. Поэтому дальнейшее обсуждение сценария рецессии, без каких либо мер по ее предотвращению, может привести к дальнейшему снижению объемов инвестиций, что делает потребительский оптимизм неоправданным в долгосрочной перспективе. 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль