Как изменится доступность рынков капитала для российских компаний в 2013 году?

20527
Пятенко Сергей
генеральный директор экономико-правовой школы ФБК
Не исключено, что заметное улучшение условий доступа наших компаний к рынкам капитала мы сможем наблюдать уже в 2013-2014 года. На это указывают как действие среднесрочных факторов – нормальный ход экономического цикла в мире, так и некоторые краткосрочные индикаторы, например, движение наших фондовых индексов.

 Для оценки перспектив отношений рынков капиталов и отечественных компаний в 2013 году необходимо адекватно понимать особенности кредитно-финансовых процессов и выполняемых ими функций в хозяйстве.

Роль финансовых рынков. Финансовый рынок выполняет две важные функции. С одной стороны, он обеспечивает приток денег в перспективные сектора экономики. С другой – защищает от серьезных потрясений, разрешая возникающие проблемы исключительно в рамках денежно- кредитной сферы. Поэтому и столетиями звучащие вечно-верные призывы – «меньше спекуляций, больше реального производства», увы, напоминают тоже вечные призывы – «меньше секса, больше деторождения!». Уже 150 лет в описании почти каждого кризиса звучит, он - «спекулятивный», регулярно говорится о крахе «спекулятивной модели экономики», но все остается по-прежнему.
Финансовые институты - органичная часть рыночной экономики. Нелепо думать: от них избавимся, и уйдут все проблемы. Коммунисты делали такие эксперименты, и мы знаем, к каким катастрофам это привело. Важно понимать - самые чувствительные «надстроечные» финансовые сектора являются самыми нестабильными. Они первыми реагируют даже не на возникающие трудности, а на проблемы, которые только могут появиться в производственных сферах хозяйства. Если финансовая сфера не развита, и не в состоянии разрешить проблемы, тогда шок двигается дальше и затрагивает множество сфер хозяйства. Первым «падает» фондовый рынок, затем банковская система, потом проблемы возникают и в реальном секторе.

Перспективы 2013 года. Общемировой опыт показал: удержав от развала финансовую инфраструктуру экономики, вы существенно снижаете риски многих других болезненных процессов в хозяйстве. Этот опыт человечество выстрадало за последние 150 лет. С середины ХIХ века с кризисами всегда успешно боролись вливанием денег в хозяйство для расшивки неплатежей. Отсюда и похожесть действий властей разных стран в кризис 2008-2010гг. Можно говорить об аморальности поддержки «жирных котов» и т.д. Но коллапс кредитно-финансовой системы еще хуже, это сильнейший шок для всех. Ее защита - это многоплановая поддержка всем системообразующим структурам. Поэтому при отсутствии внятного роста денежные вливания в хозяйство и поддержка банков, будут продолжаться, несмотря на болтовню любых популистов от самых мало-левых до Обамы.

В 2012 году российским компаниям выйти на рынки заимствования было трудно. Причины: высокая неопределенность в Европе и популярность катастрофических сценариев. К 2013 году Центральные банки Европы и США предприняли ряд шагов, смягчивших ситуацию, хотя благоприятной ее назвать сложно. Но ведущие центробанки продолжали активно насыщать финансовую систему ликвидностью.

Весь 2012 году муссировались различные европейские проблемы, связанные то с Грецией, то с Испанией. В 2013 году любое негатив еврозоне в любом случае отрицательно отразится на экономике России, поскольку Европа – наш крупнейший торгово-экономический партнер. Очевидно, и рынки капиталов в этом случае будут малодоступны. Причем для России являются риском не только серьезные проблемы и резко негативные события, такие, как распад Еврозоны, но и более мягкая ситуация – типа углубления экономического спада. Но общий результат к 2013 году позитивный - Европа пока что решает текущие проблемы.

Однако аппетит к риску остается невысоким, из-за неуверенности инвесторов в динамике мировой экономики. Общая обстановка на рынке в 2013 году напрямую зависит от прогнозов относительно глобальной экономики. Скорей всего, как минимум в первой половине 2013 года больших изменений ждать не стоит. Но по логике экономического цикла мы приближаемся к стадии подъема в США и Европе.

Российские компании и рынки капиталов. Наш фондовый рынок, отыграв кризисный обвал 2008 год, последние 1,5-2 года практически не растет. Хотя экономический рост наблюдается. Возможно, что в 2013 год возобладает оптимизм, тогда капитал придет, рынок вырастет, да и рост продолжится. Многие наши проблемы связаны с инвестиционным климатом, гигантским масштабом «огосударствления» экономики, и как следствие, низким уровнем конкуренции. Размер нашего госсектора в 2008 г., по оценкам ЕБРР, составлял 40% ВВП, и в кризис он только увеличивался. Пока Россия проигрывает многим экономикам по степени привлекательности.
Так, по индексу инвестиционной привлекательности Россия занимает 43 место. Индекс ранжирует 116 стран на основе шести факторов: экономической активности, глубины рынка капитала, налогообложения, защиты прав инвесторов и корпоративного управления, социальной среды, культуры предпринимательства и возможностей для совершения сделок. России удалось оказаться в первой десятке стран лишь по экономической активности -7-е место. Однако по глубине рынков капитала - уже 36-е, еще хуже с налогообложением - 65-е место, совсем плохо - с защитой прав инвесторов и корпоративным управлением. Тут Россия занимает 90-е и 95-е места. Некоторые из этих параметров инерционны, но другие могут улучшиться относительно быстро.

На 2013г. намечен ряд мер для улучшения ситуации. Снижение доли государства в компаниях анонсируется, как способ улучшить инвестиционный климат в целом. Продажа госпакета "Сбербанка" была воспринята рынком как долгожданный старт программы по приватизации. В 2012-2013 годах запланирована сделка по продаже 25,5% минус одна акция ВТБ и 10% "Роснано". Параллельно в административной сфере развивается комплекс мер, направленных на стимулирование инвестиционной активности. В частности, возможное расширение допуска иностранных инвесторов к российской бирже. Это увеличит ликвидность нашего рынка облигаций и создаст лучшие условия для размещающих такие бумаги.

Но в целом едва ли можно ожидать радикального изменения ситуации. Доступ российских компаний к рынкам капиталов улучшается медленно и эволюционно. Быстрое изменение ситуации возможно лишь в связи с циклическим переходом крупнейших экономик мира к фазе подъема. После кризиса и пары лет рецессии, есть определенные основания полагать, что этот подъем не за горами. Это достаточно быстро начнет ощущаться и в нашей экономике. На волне общемирового оптимизма подкрепленного мерами, по повышению нашей инвестиционной привлекательности может и заметно улучшиться доступ российских компаний к рынкам капиталов. Существует определенная вероятность, что начало этого процесса мы сможем наблюдать уже в 2013-2014 годы.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль