Как изменится ситуация на рынке рублевых облигаций в 2013 году?

938
Губин Алексей
аналитик УК «Альфа-Капитал»
Рекордно-низкая инфляция на уровне порядка 6.5% и перспективы ее снижения в диапазон 5-6% говорит о возможности дальнейшего роста цен на рублевые бумаги.

Рынок рублевых облигаций в последнее время находится в пристальном фокусе иностранных инвесторов, что, прежде всего, связано со скорым началом торговли госбумагами РФ в системах Euroclear и Clearstream. За вторую половину 2012 года длинный край кривой доходности ОФЗ показал существенное снижение, примерно на 1,8%, что соответствует росту котировок на 8-13%.

Спрос со стороны нерезидентов крайне высокий, и, по всей видимости, с либерализацией рынка торговая активность будет еще выше. ОФЗ – уникальный инструмент в том числе с точки зрения ликвидности, позволяющий единовременно взять экспозицию в 30-50 млн. долларов США без значительного движения рынка, что делает его крайне интересным для западных институциональных денег. Тем не менее, фактическое начало торгов ОФЗ в международных расчетных системах может быть правильным сигналом для фиксации, по крайней мере, части прибыли с целью реаллокации позиций в сторону корпоративного сегмента высокого кредитного качества. В связи с ужесточением российских норм банковского резервирования для бумаг с рейтингом ниже BBB-, именно сегмент бумаг с инвестиционным кредитным рейтингом становится оптимальным для логического продолжения игры на снижение доходностей по рублевым облигациям.
В пользу такой стратегии говорит ослабевание инфляционного давления и достаточно «ястребиная» позиция ЦБ РФ в отношении базовых процентных ставок. Рекордно-низкая инфляция на уровне порядка 6.5% и перспективы ее снижения в диапазон 5-6% говорит о возможности дальнейшего роста цен на рублевые бумаги и лучше всего участвовать в данном росте именно через ликвидный корпоративный сегмент с высокими кредитными рейтингами.

Таким образом, в 2013 году мы ожидаем увидеть продолжение тренда на снижение ставок по рублевым облигациям. Однако, если во второй половине 2012 года мы считали сегмент ОФЗ базовым, то сейчас мы предлагаем сокращать позиции в госбумагах и смещать акценты в сторону корпоративных бумаг 1-го эшелона. Также мы считаем целесообразным принятие некоторой экспозиции в бумагах 2-го эшелона рейтинговой категории ВВ. а также в субфедеральных выпусках рублевых облигаций.

Мы считаем дюрацию портфеля на уровне 2,5-3,5 года оптимальной. Фундаментальные предпосылки для такой аллокации – снижение инфляции, потенциал снижения базовых ставок в конце 1-го – начале 2-го квартала 2013 года и большой интерес нерезидентов к российскому рынку. Основные риски – это глобальный risk off и нарастание инфляции, однако на текущий момент, на наш взгляд, высокий уровень денежной ликвидности во всем мире будет поддерживать финансовые рынки и позволяет рассматривать коррекции как возможность для эффективного наращивания, восстановления позиций.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль