Выплата роялти как способ управления денежными потоками в холдинге

2583
Кочешков Андрей
главный аналитик ОАО «Издательство «Просвещение»
Если структура собственности в холдинге требует наращивания стоимости головной компании, инструментом перераспределения денежных потоков может стать договор об использовании бренда на основе роялти. В качестве базы расчета размера платежей внутри интегрированной группы компаний лучше применять прибыль до выплаты процентов и налогов. Кроме того, данный метод может стать инструментом дополнительного контроля над компаниями холдинга.

По мере укрупнения бизнеса и роста числа структур в рамках холдинга возникает необходимость не только в централизованных системах управления и распределения, но и в скоординированной политике в отношении бренда. Объединяющая торговая марка — это атрибут общности бизнеса и интересов компаний холдинга, инструмент опосредованного контроля над деятельностью дочерних предприятий, механизм переноса успеха материнской структуры на все направления деятельности группы.

Например, формирование торговой марки Московской Биржи шло более 20 лет — с момента создания ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа» в 1992 году. Именно формирование приверженности участников финансовых рынков к бренду и услугам биржи позволило в сжатые сроки выделить из ЗАО ММВБ (с ноября 2011 года — ОАО Московская Биржа) отдельные бизнесы и создать Группу ММВБ. В итоге все организации группы работали на базе уже сформированной лояльности.

Владелец, передавая неисключительные права на использование бренда другой компании, несет определенные риски. Ведь деятельность приобретателя этих прав при использовании бренда в своих интересах неизбежно окажет влияние на его стоимость (узнаваемость, позитивное восприятие и т. п.). Поэтому стороны должны договориться о компенсации рисков и понесенных на создание и развитие торговой марки затрат в виде регулярных роялти, выплачиваемых лицензиатом (в нашем случае — дочерней компанией) лицензиару (материнской компании). Задача финансовой службы — разработать адекватный механизм расчета.

Здесь следует упомянуть важный факт: созданные внутри группы торговые марки не признаются как актив согласно международным стандартам отчетности, поскольку затраты на их формирование невозможно отличить от затрат на развитие компании в целом, соответственно, задача распределить стоимость торговой марки как актива не ставится. Но единая торговая марка увеличивает стоимость каждой отдельной компании посредством роста ассоциированного с брендом дохода.

База для расчета роялти

Первым ключевым вопросом определения размера роялти становится вопрос базы для их расчета. Выбор основывается на следующих принципах.

1. Универсальность. База расчета для разных структур холдинга с разными видами бизнесов должна быть одинаковой.

2. Согласованность. Следует избегать конфликтов между компаниями, входящими в холдинг, по поводу справедливости расчета роялти применительно к специфике именно их бизнеса.

3. Прозрачность. База расчета должна формироваться согласно общепринятым и понятным подходам.

4. Соответствие критериям эффективности. В базе расчета должна находить отражение эффективность деятельности компании- лицензиата, а вектор динамики показателя (и соответственно платежей по роялти) всегда совпадать с вектором экономического эффекта, получаемого правообладателем от использования торговой марки.

В нашем случае качествами, указанными выше, обладает показатель прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT). Его использование в международной практике в качестве базы для расчета роялти вместо чистой прибыли связано с тем, что данный показатель в меньшей степени искажается проводимой предприятием финансовой политикой и национальными особенностями ведения учета. Кроме того, для менеджмента материнской компании EBIT имеет ряд выраженных преимуществ:

  • рассчитывается на основе всем известных принципов из данных управленческого и бухгалтерского учета, является частью данных, подлежащих раскрытию публичными компаниями;
  • может контролироваться материнской компанией, так как отчетность предприятий группы открыта и доступна для нее;
  • динамика EBIT компаний группы, как правило, совпадает с динамикой показателей эффективности холдинга в целом;
  • подходит для любого вида деятельности, цель которого — извлечение прибыли;
  • EBIT используется при прогнозировании и бюджетном планировании деятельности компаний, что позволяет регулировать ставку роялти в зависимости от планов, экономической ситуации, рыночной конъюнктуры и пр.

Если бы речь шла о продаже лицензии сторонней, не входящей в холдинг компании, то рациональнее для владельца бренда использовать в качестве базы выручку от продаж. Но в случае холдинга имеет место элемент трансфертного ценообразования, направленный не на извлечение максимальной прибыли, а на перераспределение денежного потока.

Интересная статья? Добавьте страницу в закладки, распечатайте статью или поделитесь с коллегой. 

Ставка роялти

Второй ключевой вопрос — ставки роялти. В отличие от базы расчета ставка может быть неодинаковой для разных компаний, входящих в холдинг. Это связано с принципиально разной сутью продуктов и услуг, предлагаемых ими на рынке. Поэтому необходимо ввести некий расчетный коэффициент к EBIT, который, будучи универсальным по методу расчета, индивидуализируется для каждой организации.

В мировой практике существует неоднократно описанный метод расчета ставки роялти на основе доли лицензиара. Согласно ему, ставка роялти определяется по следующей формуле:

k = λ × ROS: (1 + ROS)

где λ — доля лицензиара в общем объеме выручки лицензиата от реализации услуг или продукции по лицензии за отчетный период, ROS — рентабельность продаж по чистой прибыли лицензиата за отчетный период в долях.

Таким образом, для каждой компании холдинга размер регулярных роялти (R) определяется по формуле:

R = k × EBIT = λ × ROS: (1 + ROS) × EBIT

Пример расчета роялти

Проблема иногда возникает с определением доли лицензиара в общем объеме выручки лицензиата. Между тем здесь нужно добиться достаточно высокой точности, чтобы соблюсти вышеназванные принципы.

Для примера используем оценку размера роялти НП НДЦ* как организации, входящей в Группу ММВБ (сейчас ОАО Московская Биржа), на данных 2008 года. Данные для расчета приведены в таблице.

Выплата роялти как способ управления денежными потоками в холдинге

Первый раздел в таблице сформирован статьей «Переводы по итогам торгов» (имеются в виду торги на площадках Группы ММВБ) и статьей «Обслуживание эмитентов». Последняя подразумевает доходы от услуг по размещению ценных бумаг на торговых площадках ММВБ. Поступления по этим статьям, очевидно, определяются непосредственно лояльностью клиентов группе, бренду ММВБ и связаны с услугами, оказываемыми другими структурами холдинга.

Для определения той части доходов, указанных в разделе III, которая формировалась за счет клиентов, лояльных бренду ММВБ, рассчитаем верхнюю и нижнюю оценки поступлений от них и усредним. При этом будем ориентироваться на параметры клиентской активности. Всего клиентов НДЦ (формировавших выручку по всем разделам, в том числе и по третьему) — 1238. Активных участников торгов на биржевых площадках ММВБ, совершавших не менее одной сделки в день, — 250. Неактивных участников торгов, совершавших хотя бы одну сделку в течение года, порядка 450. Соответственно, нижняя оценка «лояльных» доходов будет равна примерно 162,7 млн рублей (~805,5 млн руб. × 250 / 1238), что составляет 13,5 процента в общем объеме доходов НДЦ. Верхняя оценка — чуть менее 292,8 млн рублей (~805,5 млн руб. × 250 : 1238), или 24,31 процента в выручке НДЦ. Среднее значение, соответственно, 18,91 процента. Прибавляем к нему 24,19 процента (итог раздела I) и получаем долю выручки НДЦ, сформированную принадлежностью к Группе ММВБ, на уровне 43,1 процента.

Предположим, что необходимая для расчета роялти рентабельность равна 32,56 процента, а показатель EBIT — 538,23 млн. рублей. Таким образом, при применении предлагаемого подхода к расчету роялти по итогам 2008 года ее размер составил бы примерно 56,98 млн рублей (538,23 млн руб. × 0,431 × 0,3256 / (1 + 0,3256)).

Читайте также:

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль