Куда украинские события приведут российскую экономику

1523
Ермаков Кирилл
стратегический аналитик
Отечественная экономика мгновенно отреагировала на ситуацию в Украине, которая подтолкнула нисходящий тренд ее основных показателей. Но у нее еще есть шанс остаться в выигрыше.

Банку России пришлось опять становиться «активным участником торгов» на ММВБ. Регулятор 3 марта увеличил объем накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ коридора бивалютной корзины на 5 копеек с 350 млн до 1,5 млрд долларов. Чтобы вернуть валютный курс на приемлемый в 36,38 руб. за доллар с панических 37 рублей в начале торгов, ЦБ РФ пришлось выбросить на рынок 11,3 млрд долларов. Эта сумма стала абсолютным максимумом, превзойдя прежний от сентября 2011 года в четыре раза.

Параллельно Центробанк временно повысил ключевую ставку до 7 процентов с 5,5. Мера направлена на уменьшение волатильности на финансовых рынках, прежде всего валютных. К этому многие эксперты призывали еще в феврале, когда доллар протестировал курс в 35 рублей. И Эльвира Набиуллина 14 февраля не исключила, что «ЦБ ужесточит денежно-кредитную политику, когда увидит реальную реализацию негативных инфляционных ожиданий», напомнив, что Турция, ЮАР и Индия недавно поднимали ключевые ставки, чтобы остановить ослабление национальных валют. А вот события на Украине ускорили этот процесс. И ключевую ставку ЦБ РФ поднял уже 3 марта сразу на 150 пунктов. Регулятор четко выждал паузу: если бы это сделали раньше, то такого эффекта, который мы наблюдали 3 марта, от повторного повышения точно не было бы. Причем это единственное верное решение — принести в жертву рост ВВП, чтобы не разгонять инфляцию. Иначе пошла бы цепная реакция, результатом которой стала бы стагфляция. Сбив же первую эмоциональную волну, ЦБ РФ может играть на фактах.

А отталкиваясь от январского интервью первого зампредседателя ЦБ РФ Ксении Юдаевой газете WSJ о том, что банки не испытают проблем при девальвации рубля на 25-30 процентов, можно сделать вывод — дальнейшее падение рубля уже тогда предполагалось. Положительный результат от этого тоже очевиден — профицит бюджета за январь составил 466 млрд рублей, или 9,3 процента ВВП. И по результатам года мы, скорее всего, получим бездефицитный бюджет, в том числе, благодаря «благоприятному» курсу рубля.

В то же время ослабление рубля относительно доллара, как и всех валют мира, носило вполне объективный характер со второй половины 2013 года. В ожидании сворачивания программы количественного смягчения QEIII пострадали главным образом, как и следовало ожидать, развивающиеся страны. И если с января 2012 года рубль упал лишь на 10 процентов, то валюты стран БРИКС потеряли в среднем 20 процентов. Но после украинских событий у рубля есть все шансы превзойти средний уровень девальвации валют «хрупкой пятерки».

ВВП уйдет в минус

J.P.Morgan считает, что украинский фактор замедлит темпы роста ВВП России с 1,8 до 0,8 процентов. Но такие темпы были реальны до крымских событий, а с их учетом в 2014 году рост ВВП составит от -0,5 до 0,5 процента. То есть российская экономика, скорее всего, уже входит в рецессию. А вот как надолго, зависит не только от внутренних, но и от внешних факторов. Если перегретый американский фондовый рынок и китайская экономика не будут вызывать всеобщую обеспокоенность, то благодаря внутреннему потенциалу, мобилизации и началу постепенной реструктуризации российской экономики (украинская ситуация лишь ускорила этот процесс) из рецессии удастся выйти уже через полгода. Если же развитие событий пойдет по наихудшему сценарию, это будет возможно не ранее чем через год.

После кризиса 2008 года российская экономика быстро пришла в себя, хотя темпы ее роста были уже не 10 процентов как в 2000 году, а всего 4 процента в 2010-м, 4,3 процента в 2011-м, 3,4 процента в 2012-м и лишь 1,3 процента в 2013-м. Сначала казалось, что частично вину можно переложить на рецессию в Европе. Однако там хватает средств для все большего потребления российского газа: доля  Газпрома в обеспечении газом Европы и Турции выросла до 30 процентов, и сама Европа выходит из рецессии. А вот мы в нее скатываемся. Значит, причины этого более глубинные.

События на Украине, конечно, повлияют на наши основные макроэкономические показатели, но они же подтолкнут проведение необходимых реформ в более сжатые сроки. И если тактически на первом этапе (6-12 месяцев) российская экономика проиграет, то стратегически она, безусловно, выиграет, если, наконец, активно займемся реструктуризацией экономики, улучшением инвестиционного климата, снижением издержек и ликвидацией административных барьеров.

Учитывая, что к 2015 году предполагалось отпустить рубль в свободное плавание, наверняка, в этом году планировалось запустить целый ряд реформ для бизнеса, в том числе налоговые каникулы на 3-5 лет для малого и среднего бизнеса, работающих в Сибири и Дальнем Востоке. Такие же преференции теперь можно организовать и для Крыма. Аналогичные, а может и большие, льготы нужно предоставить предприятиям, производящим реально инновационную продукцию. Но от свободно плавающего курса рубля пока стоит воздержаться: прежде нужно подтянуть экономику России, а там уж и рубль будет пользоваться спросом.

Биржевые падения неизбежны

По окончании торгов 3 марта индекс РТС просел на 10,74 процентов, до 1131,15 пункта, а индекс ММВБ обвалился на 9,52 процента, до 1 313 пункта. Примерно на таких уровнях они находятся и сейчас. Но это еще не предел. В общей сложности коррекция должна быть в 30-40 процентов. Однако она бы состоялась в любом случае.  Украинский фактор лишь ускорил этот процесс. Тому подтверждение — рекомендация банка J.P.Morgan продавать российские акции, поскольку, по мнению аналитиков, зарубежные инвесторы будут закрывать «длинные позиции» на фоне украинского кризиса, что приведет к дальнейшему снижению стоимости ценных бумаг. А после референдума в Крыму только возрос риск введения экономических санкций по отношению к России со стороны ЕС и США. Журнал «Финансовый директор» подготовил перечень мер, которые позволят удержать бизнес на плаву в любой ситуации.

Еще по теме:

Экономические последствия политических событий

Спад экономики: как обезопасить свою компанию от возможных последствий

Дорожная карта для российского бизнеса: пути выхода из «украинского капкана»

Прочитать статьи можно по гостевому доступу. Он бесплатный и действует три дня. Получить доступ >>

 

 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль