Прогноз на 2013 год

1987
Брагин Андрей
начальник отдела оборудования «Московской лизинговой компании»
В 2013 год мировая экономика входит с замедлением темпов роста, стоящим на повестке дня вопросом сокращения бюджетных дефицитов, проблемой раздутого госдолга развитых стран, высокой безработицей и низкими показателями уверенности потребителей и производителей промышленной продукции. Все это ограничит возможности для ускорения роста мировой экономики, роста цен на сырье и энергоносители. В свою очередь, это снизит возможности для экспансии российской экономики.

Проблемы, с которыми мировая экономика вошла в 2012 год, так и остались в большинстве своем нерешенными.

Кризис в Европе продолжал развиваться в той же логике и в 2012 году. Обязательства Греции перед частными кредиторами были де-факто реструктурированы, хотя этот процесс и был замаскирован «добровольным обменом». При этом она не лишилась поддержки со стороны ЕС и ЕЦБ, получив осенью очередной транш финансовой поддержки. Испания стала новой страной, обратившейся за помощью в борьбе с кризисом, но в ее случае все пока ограничилось программой ЕЦБ по выкупу суверенных бондов этой страны с рынка, что позволило ей продолжить занимать на рынке. Можно констатировать, что, несмотря на сохранение тяжелой ситуации, ЕЦБ и правительства ЕС смогли отстроить довольно эффективные механизмы купирования острых проявлений долгового кризиса. И что более важно, судя по динамике фондовых индикаторов, фондовый рынок также поверил в это.
Следует при этом признать, что в целом страны еврозоны смогли за год немного сократить дефициты бюджетов, заплатив за это, правда, отрицательными темпами роста экономики региона и рекордной безработицей. В то же время сокращение бюджетных дефицитов было не столь значительным, чтобы можно было говорить о скором разрешении проблемы.

Проблемы США, большую часть года находившиеся в тени, вышли на первый план ближе к концу года, после того как главы стран еврозоны решили, пусть на наш взгляд и не окончательно, вопрос с Грецией. Болезненной точкой стал вопрос о предотвращении автоматического сокращения расходов и повышения налогов с 2013 года, что привело бы к резкой просадке деловой активности. При этом также стало очевидно, что сокращения дефицита бюджета – это пусть и не с самого начала, но повестка 2013 года, причем достаточно болезненная повестка…
Впрочем, все не так безнадежно. Экономические показатели США выправляются, безработица снижается, инфляция находится на допустимых уровнях. Так что ФРС может при желании серьезно расширить объем количественного смягчения без серьезных инфляционных последствий, поддержав то оживление в экономике, которое мы сейчас наблюдаем. А в условиях растущей экономики проводить политику сокращения долга будет значительно проще. Отсюда и основная надежда, и главный риск для экономики США: политические решения.

Мировая экономика в 2013 году. Очевидно, что рост мировой экономики в 2013 году будет слабым, но одновременно мало кто ожидает скатывания ее в рецессию. Но это и не важно. Ключевым сейчас является то, где, как и насколько быстро будут формироваться условия для долгосрочного роста. И, к сожалению, решение краткосрочных проблем финансовой стабильности и занятости зачастую им противоречит.

На данном этапе развития событий в мире ключевым является то, какие решения будут приниматься центральными банками в части монетарной политики и правительствами – в части контроля бюджетного дефицита.

Показатели российской экономики в 2013 году. Исходя из предположения сохранения цен на нефть на текущих уровнях 100-110 долларов за баррель, российский экспорт в 2013 году покажет отрицательные темпы роста. Это отчасти будет компенсировано слабыми показателями внутреннего потребления и инвестиций, которые будут означать и низкий темп роста импорта. Как следствие, торговый баланс РФ останется положительным, хотя и снизится.
Счет текущих операций, включающий в себя помимо чистого экспорта еще и процентные платежи, чистые платежи за услуги и т.п., также останется в плюсе. Сальдо по счету текущих операций по итогам 2013 года мы ожидаем на уровне 70 млрд долларов, что чуть ниже показателя 2012 года.

Что касается счета финансовых операций, то ожидаем его дефицит в районе 70 млрд долларов. Мы не думаем, что отток капитала в 2013 году на фоне охлаждения мировой экономики развернется в сторону развивающихся рынков. Как следствие, счет финансовых операций будет лишь немного лучше предыдущего года.

Объем интервенций ЦБ на валютном рынке при таких условиях в течение года будет нулевым.

При этом нужно учитывать, что показатели притока-оттока капитала носят неравномерный характер, из-за чего давление на рубль в периоды оттока капитала будет периодически усиливаться. В результате рубль по итогам года может немного ослабнуть по отношению к доллару и евро.

Реальный сектор экономики. Рост ВВП России в 2013 году ожидается на уровне 3%, что несколько ниже, чем по итогам 2012 года, и намного ниже докризисных показателей.

Рост промышленного производства, инвестиций, а также потребления в течение всего 2012 года демонстрировал явную тенденцию к снижению. Если в ближайшие месяцы не произойдет разворота динамики этих показателей, то есть риск, что рост экономики не выйдет даже на 3%.

Замедление потребления связано, прежде всего, с исчерпанием эффекта отложенного спроса, а также эффекта индексации зарплат и денежного содержания бюджетников перед выборами.

В 2013 году рост бюджетных расходов будет ограничен, и на фоне отсутствия существенного роста притока экспортных поступлений в экономику рост доходов населения будет ограничен. Как следствие, потребление вряд ли будет локомотивом роста. Что касается инвестиций и промышленного производства, то сильного ускорения на фоне слабых показателей мировой экономики и внутреннего спроса здесь также ожидать не стоит.

Замедление инфляционного давления вместе с охлаждением экономической активности означает, что у ЦБ будут все поводы для снижения ставок.

С учетом замедления инфляции снижение ставок может составить 0,5 п.п. Правда, с учетом того, что в первом полугодии 2013 года вероятно некоторое ускорение инфляции, когда до российского потребительского сектора докатится эффект от роста цен на продовольствие в мире, снижение ставок начнется ближе ко второму полугодию 2013 года.

Действия ЦБ: контроль инфляции – на второй план. В 2013 году мы ожидаем замедления инфляции, что неизбежно произойдет при охлаждении экономической активности и замедлении роста доходов населения. В первом полугодии возможно небольшое ускорение роста цен, связанное с ростом цен на пшеницу летом 2012 года (изменение мировых цен сельхозтоваров сказывается на российских потребительских ценах с лагом II-III квартала), но он вряд ли сможет изменить общий тренд. По итогам года инфляция может составить около 6% или даже ниже, в зависимости от темпов индексации тарифов и урожая следующего года.
 

2011 2012 2013
Мировой ВВП 3,8 3,3 3,6
Развитые экономики 1,6 1,3 1,5

США

1,8 2,2 2,1

ЕС

1,4 -0,4 0,2

Япония

-0,8 2,2 1,2

Великобритания

0,8 -0,4 1,1

Канада

2,4 1,9 2,0
Развивающиеся страны 6,2 5,3 5,6

Центральная и Восточная Европа

5,3 2,0 2,6
СНГ 4,9 4,0 4,1

Россия

4,3 3,7 3,8

Источник:оценки МВФ (по состоянию на сентябрь 2012 года)

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль