Россия померяется силами с Гонконгом. Лондон нам пока не по зубам

1070
Тимофеев Алексей
председатель правления национальной ассоциации участников фондового рынка
Концепция развития финансовых рынков России, разработанная ФСФР, предполагает, что наша страна в обозримом будущем будет играть роль международного финансового центра

В ближайшие 15–20 лет развивающихся финансовых рынков в мире просто не останется. Их полностью вытеснят развитые рынки. И задача создания международного финансового центра для России – это вопрос выживания и финансовой самостоятельности.

Тем не менее, размышляя о перспективах, не стоит мечтать о роли глобального финансового центра. В настоящий момент, да и в ближайшем будущем, мы не сможем составить серьезную конкуренцию Лондону или Нью-Йорку.

Однако есть все основания претендовать на роль международного финансового центра, аналогичного тому, который сегодня создан в Гонконге и концентрирует значительную долю финансовых сделок в Азии. России же по силам охватить страны СНГ и Восточной Европы. Объективной предпосылкой для этого может стать и то, что уже к 2020 году, по мнению многих экспертов, рубль будет выполнять роль резервной валюты наряду с долларом и евро.

ПРОБЛЕМЫ РЫНКА

Задача по созданию международного фи­­нансового центра достаточно сложная, и Россия еще далека от желаемого результата. Так, например, наш фондовый рынок, которому присущи высокие темпы позитивных количественных и качественных изменений, может похвастать огромным количеством проблем. В конце 2007 года Россия занимала примерно 12-е место среди наи­более капитализированных рынков мира (1,341 трлн долларов), демонстрируя впечатляющую динамику развития и уступая лишь Гонконгу.

Вместе с тем национальный фондовый рынок отличается высокой концентрацией как по капитализации, так и по оборотам. На десять крупнейших эмитентов приходится более 63 процентов общей капитализации. Эта цифра постепенно снижается, но до сих пор остается чрезвычайно высокой, если сравнивать ее с показателями многих иностранных фондовых рынков.

Еще один малоприятный факт – практически полное отсутствие отраслевой диверсификации.

Другая существенная особенность российского рынка – небольшие объемы акций, находящихся в свободном обращении (free float). Даже у эмитентов, торгуемых на биржах, free float в 10 процентов от общего количества выпущенных ценных бумаг не редкость. Официально же декларируемые цифры, как правило, существенно завышены по сравнению с реальным положением дел.

Кроме того, российский рынок остается недостаточно ликвидным, поскольку основная часть организованного оборота приходится на крайне немногочисленные выпуски «голубых фишек». К 2020 году доля таких эмитентов должна сократиться до 45 процентов. Правда, хочется верить, что в погоне за этим показателем регулятору удастся избежать раздувания «мыльных пузырей», как это произошло в Китае.

Не все благополучно и на рынке корпоративных облигаций, даже без учета влияния мирового кризиса ликвидности. Несмотря на то что на начало 2008 года в обращении находилось 607 выпусков, общий объем которых составил 1287,9 млрд рублей по номинальной стои­мости, эти цифры значительно уступают показателям рынка акций.

Характерная особенность развивающихся финансовых рынков – несопоставимо больший объем рынка акций по сравнению с долговым. По прогнозам ФСФР к 2020 году объем российского рынка долгов должен быть увеличен в 17–22 раза. К сожалению, достижение минимального желаемого показателя – 50 процентов от капитализации рынка акций к 2020 году вряд ли возможно.

НАРОДНЫЕ ДЕНЬГИ

Вовлеченность населения в процесс инвестирования также оставляет желать лучшего. Главной субъективной причиной невнимания граждан к рынку ценных бумаг является низкая инвестиционная грамотность. Подавляющее большинст­во предпочитает банковские депозиты и сбережения наличными.

В среднем численность граждан, так или иначе инвестирующих свои средства на фондовых рынках, составляет порядка 700 тыс. человек. Это около 0,9–1,1 процента от общего количества экономически активного населения, а инвестиционным потенциалом обладают 6 млн человек. К 2020 году их число должно достичь не менее 20–22 млн, если мы хотим быть международным финансовым центром.

НАЛОГОВЫЙ АСПЕКТ

Основное условие качественного развития российского финансового рынка – грамотно реализуемая налоговая политика. Несмотря на то что ставки налогов в России относительно невысоки, в целом порядок налогообложения хозяйственных операций на фондовом рынке оставляет желать лучшего. В первую очередь это касается порядка определения налогооблагаемой базы.

Во-вторых, в России не существует механизмов уменьшения или освобождения от налогов. Например, во Франции налог на доходы от реализации ценных бумаг составляет 16 процентов, при этом ежегодный вычет равен 5,6 тыс. евро. В Индии и Германии после одного года владения акциями последующая их продажа и вовсе не облагается налогом.

Оправданным было бы также освобождение населения от налога на доходы от операций с ценными бумагами, а также от налога на доходы в виде дивидендов и процентов. Часть прибыли, направляемой российскими компаниями на выплату дивидендов, также должна быть исключена из налогооблагаемой базы.

Наконец, фондовый рынок – это только часть финансового рынка, в него входит еще и рынок банковских услуг и страхования, коллективных инвестиций и негосударственных пенсионных фондов. И для создания финансового центра необходимо гармоничное развитие всех его элементов. 

КРУПНЕЙШИЕ (ПО ОБОРОТУ) РЫНКИ АКЦИЙ В 2007 ГОДУ, ТРЛН ДОЛЛАРОВ

Россия померяется силами с Гонконгом. Лондон нам пока не по зубам

Источник: НАУФОР

www.naufor.ru
Сайт национальной ассоциации участников фондового рынка, на котором опубликована модель развития фондового рынка до 2020 года

www.skrin.ru
Портал НАУФОР cодержит систему комплексного раскрытия информации об эмитентах. Ежедневные обзоры фондового рынка, предприятий и отраслей

www.nfa.ru
Сайт национальной фондовой ассоциации, на котором размещены программа развития инфраструктуры фондового рынка, а также проект восстановления и развития рынка ценных бумаг

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль