Игорь Пономарев знает, как правильно выбрать валюту заимствований

1037
Пономарев Игорь
председатель совета директоров дилерский холдинг Genser
Компания Genser – официальный дилер восьми марок автомобилей. Работа практически любой торговой компании не обходится без привлечения заемных средств. Поэтому вопрос выбора валюты кредитов с ростом волатильности обменного курса рубль–доллар встал для нас особенно остро

Чтобы решить эту задачу, мы провели анализ портфеля брэндов компании, в основу которого были положены методики формирования идеального инвестиционного портфеля нобелевских лауреатов в области экономики – Гарри Марковица и Уильяма Шарпа. Брэнды автопроизводителей можно приравнять к ценным бумагам и применять в отношении них с некоторыми допущениями весь инструментарий, который создавался для профессиональных инвесторов.

При укреплении рубля ряд автомобильных брэндов продается намного лучше, повышается оборачиваемость, растут продажи. Но при этом возрастает стоимость кредитных средств, привлеченных в рублях. В случае падения курса российской валюты ситуация диаметрально противоположная. В итоге мы имеем механизм так называемого натурального хеджирования, и, чтобы он эффективно работал, нам необходимо было определить валютную структуру нашего кредитного портфеля.

Рассмотрев чувствительность доходности разных брэндов к колебаниям курсов, наши специалисты пришли к выводу, что идеальная для нас структура заимствований выглядит так:

12–13 процентов – рублевые кредиты, 3,5 процента – евро, а оставшаяся часть – доллары.

Не последнюю роль в определении валютной структуры сыграла стоимость конвертации. Вообще, в России процент за конвертацию достаточно высок. В то же время в силу специфики нашего бизнеса мы не можем от этого отказаться. Поэтому при анализе кредитного портфеля в расчеты закладывалась комиссия за двойную конвертацию. Приведу пример. Для того чтобы рассчитаться с производителем, покупаем за доллары рубли и первый раз платим процент за конвертацию, к примеру 0,2 процента.

При погашении кредита через три месяца снова платим тот же процент за конвертацию. Поскольку кредит трехмесячный, то комиссию за конвертацию нужно привести к годовым процентам, что составляет 1,6 процента.

Если бы мы остановились на рублевом кредите (12 процентов годовых), нам пришлось бы платить с учетом конвертации 13,6 процента. Долларовый кредит выходит дешевле –11,6 процента с учетом конвертации (при базовой ставке – 9 процентов). Это еще одна из причин, по которой предпочтение было отдано доллару как основной валюте привлечения заемных средств.

Спустя три года после проведения описанного анализа и формирования валютной структуры кредитного портфеля мы попытались оценить, как развивались бы события, если бы компания привлекала больше средств в рублях. Выяснилось, что, если бы предпочтение было отдано рублям, для компании это обернулось бы огромными потерями.

ВЫБОР ВАЛЮТЫ КРЕДИТОВАНИЯ. ПРАВИЛА ИГОРЯ ПОНОМАРЕВА

Анализ денежных потоков
Выбору валюты привлечения кредита должен предшествовать анализ входящих и исходящих денежных потоков, а также их чувствительности к волатильности курса.

Учесть конвертацию
Посчитайте и сравните стоимость кредита с учетом затрат на конвертацию.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль