IPO за полгода

1137
Первый вице-президент по финансам «Суала» Иосиф Бакалейник рассказывает о своих личных планах и ходе слияния «Суала» с «Русалом» и алюминиевыми активами Glencore

— Иосиф Абрамович, «Суал» проходит процесс слияния с «Русалом» и алюминиевыми заводами Glencore. Какое место в объединенной компании отводится финансовой службе именно «Суала»?

— В таком ключе имеет смысл говорить только о переходном периоде, до завершения интеграции компаний. Как известно, объединенная компания в достаточно короткое время должна стать публичной. Я говорю о листинге на Лондонской фондовой бирже. Причем Виктор Вексельберг (со-владелец и председатель совета директоров «Суала». — FD) говорит о планах провести IPO уже в 2007 году.

На практике это означает, что на подготовку к листингу отводится всего 6–7 месяцев — срок весьма амбициозный. В связи с этим следует вспомнить, что из трех составляющих будущей объединенной компании только «Суал» проделал все необходимые «упражнения». То есть завершил полный цикл подготовки к листингу в Лондоне еще в октябре 2006 года. Мы планировали на начало октября road-show, чтобы попасть в листинг в ноябре. Последние три с лишним года мы готовили все системы компании к требованиям публичного рынка.

Две другие компании, участвующие в сделке, «Русал» и Glencore, таких задач, насколько мне известно, перед собой не ставили. И видимо, несколько отстают от «Суала» в плане соответствия требованиям международных бирж. Поэтому задача финансовых служб объединенной компании помимо решения обычных проблем, возникающих при слиянии, состоит в организации интенсивного процесса подготовки к листингу. Финансисты «Суала» готовы принять в этом активное участие, быть лидерами по определенным направлениям. Мы можем передать новой компании накопленный опыт и знания, чтобы ускорить и облегчить процесс подготовки к IPO. Все, что было сделано за последние три года для достижения компанией статуса публичной, не должно потеряться.

— Насколько это реально — вывести компанию, которой еще не существует, на Лондонскую биржу за полгода? Инвестбанкиры утверждают, что на это нужно минимум в два раза больше времени.

— Я бы относился к таким высказываниям с осторожностью. Хотя требования к компаниям одинаковые, но состояние, в котором та или иная компания подходит к решению стать публичной, получить место в листинге, — разное и индивидуальное. В данном случае надо учитывать фактор «Суала», который может служить моделью для достаточно большой части подготовительных работ, которые нужно провести. Технологически все три компании очень близки. Мы занимаемся одним и тем же бизнесом — добычей бокситов, производством глинозема и алюминия.

— Одним и тем же бизнесом, но в разных пропорциях?

— С финансовой точки зрения и для подготовки всех систем к IPO пропорции не имеют значения. «Суал» сбалансирован по всей цепочке бокситы—глинозем—алюминий. У Glencore преобладают бокситы и глинозем, у «Русала» — первичный алюминий. Слияние и представляло интерес, поскольку участники хотели создать сбалансированный конгломерат. Поэтому план счетов, учетная политика, системы консолидации «Суала» могут приниматься как минимум за основу или в качестве модели без серьезных изменений. Мы эти вопросы уже обсуждаем, хотя взаимодейст-вие между тремя компаниями, пока нет разрешения от антимонопольных органов, ограничено. Но такие вещи, как учетная политика, обговаривать уже можно.

Кстати, разница между «Суалом» и «Русалом» в смысле учета не слишком большая. Например, мы используем одну и ту же ERP-систему SAP R/3, что уже серьезно облегчает работу. Думаю, что финансовая служба «Суала» может сыграть роль «проводника», который эту дорогу один раз уже прошел. Здесь у объединенной компании есть фора. Поэтому у нее есть шанс существенно сократить сроки подготовки к листингу.

— А какие системы используются на заводах Glencore?

— Пока детальной информации у меня нет. Но, думаю, они достаточно продвинуты, поскольку находятся в таких юрисдикциях (Ирландия, Италия, Швеция и Ямайка. — FD), где следует ожидать хорошего состояния учета и подготовки отчетности. Аудиторы «Русала» из KPMG оптимистично смотрят на состояние всех систем. Они полагают, что выдвинутый срок IPO до конца 2007 года хотя и является сложным, но выполнимым. Должны быть соответствующие ресурсы и определенное везение. Удача необходима, когда имеешь дело с рисками.

— Мне кажется, что один из таких рисков — получение разрешений от регулирующих органов.

— Напрямую этим не занимаюсь. Но считаю, что «добро» ФАС мы сможем получить раньше разрешений других юрисдикций. Теоретически регулирующие органы могут продлевать сроки рассмотрения. Но, насколько мне известно, признаков затягивания пока нет. Крайний срок для получения всех разрешений — 1 апреля 2007 года.

И сегодня мы ожидаем, что это может произойти на месяц раньше. Юристы настроены оптимистично. Если все же разрешений до конца первого квартала по каким-то причинам получить не удастся, нам придется вносить коррективы в график. Не исключаю, что в таком случае непосредственно IPO может быть перенесено на 2008 год. Нет внешней необходимости выходить на биржу именно в 2007 году.

— Вы предвидели мой вопрос — с чем связана такая спешка? Ведь до сих пор речь шла о конце 2008 года?

— Да, были заявления о проведении IPO в течение 18 месяцев после слияния. Я думаю, что новый срок связан с желанием акционеров компании получить официальную рыночную оценку своих долей, а вместе с тем — ликвидность и валюту для потенциальных поглощений и приобретений. Логика такая — если есть возможность сделать IPO в 2007 году, то лучше с размещением не затягивать. Я понимаю, к чему вы клоните — пресловутая проблема 2008 года. И новый срок может выглядеть как желание провести IPO до того как. С таким же успехом можно говорить, что лучше бы после. Ведь осень-2007 — время избирательной кампании в Госдуму. В смысле политических рисков и их влияния на рынок еще неизвестно, какой период является благоприятным.

— Вы хотите сказать, что лучше было бы выходить на биржу после всех выборов, когда появится определенность.

— Совершенно верно. Если бы акционеры объединенной компании ориентировались на политическую ситуацию, то им бы следовало подождать завершения выборного цикла. Тем более что больших неожиданностей не ожидается. Но это понятно нам, а рынок в целом будет несколько нервозным. Решение о проведении IPO осенью 2007 года пренебрегает политическими рисками. И скорее говорит об уверенности акционеров в том, что большого влияния на рынок предвыборная кампания не окажет. Опять же подготовка к IPO не диктует необходимости размещения.

Окончательное решение о сроках выхода будет приниматься ближе к поставленной дате. Повторяю, нет никакой срочной потребности в деньгах или уже подготовленных сделках, которые требуют листинга. Я бы сформулировал поставленную задачу следующим образом: полная подготовка с точки зрения внутренних процедур, процессов и документации для того, чтобы получить гибкость. И в случае благоприятной ситуации на рынке, когда российские активы будут пользоваться хорошим спросом, воспользоваться конъюнктурой и провести IPO. Если рынок будет слаб, то мы продолжим работу над совершенствованием процедур и систем компании. Этот процесс бесконечный — он не заканчивается с листингом.

— Вы определяли конкретную дату IPO?

— Здесь все просто. Есть сроки годности финансовой отчетности. По отчету за первое полугодие можно провести IPO не позднее середины ноября. Если не успеваешь — надо либо ждать отчета за 9 месяцев и выходить на биржу в начале февраля. Либо откладывать размещение до второго квартала и готовить годовой отчет. Поэтому в 2007 году объединенная компания сможет провести IPO лишь в первых числах ноября.

— Вопрос слияния именно финансовых служб уже обсуждался? Кто ее возглавит, например

— Эти вопросы пока не рассматривались. Они будут решаться после завершения слия-ния. Хотя представление об этом у совета директоров, думаю, уже есть.

— Место для вас предусмотрено?

— Я не планирую работать в объединенной компании. Уйду после закрытия сделки по слиянию, когда основные задачи интеграции будут решены. Скорее всего уже до конца первого квартала 2007 года, если не раньше, займусь другими проектами.

— Вы останетесь работать с Виктором Вексельбергом?

— Скорее всего да. В этой группе много интересных проектов. Но конкретно нового места работы пока назвать не могу.

CURRICULUM VITAE

ИМЯ:
ИОСИФ БАКАЛЕЙНИК
Образование: Экономический факультет МГУ им. М. В. Ломоносова, Гарвардская высшая школа бизнеса
2003настоящее время: Первый вице-президент по финансам ОАО «Суал-Холдинг»
1997–2003: Вице-президент, руководитель блока экономики и финансов ОАО «Тюменская нефтяная компания» (ТНК)
1994–1997: Генеральный директор ОАО «Владимирский тракторный завод»
1992–1994: Специалист по проектному финансированию Международной финансовой корпорации (IFC)
1978–1990: Начальник отдела во Владимирском филиале ЦПТБ ВНИПИАСУ Госкомсельхозтехники СССР, заведующий лабораторией Научно-исследовательского конструкторско-технологического института двигателей, заместитель гендиректора по экономике Владимирского тракторного завода

— Иосиф Абрамович, все же какой будет финансовая служба объединенной компании?

— Учитывая задачу по IPO, интеграция финансовых служб в 2007 году будет неполной. Скорее всего сохранятся выделенные специализированные подразделения, которые станут заниматься отдельно «Суалом», «Русалом» и, возможно, Glencore. Потому что некоторые процессы, как, например, интеграция транзакционных систем, явно займут больше времени, чем несколько месяцев. Хоть у нас и общая платформа SAP R/3, принципы внедрения сильно отличаются.

Соответственно сохранятся группы людей, которые будут заниматься процедурами, примерно так же, как и до слияния. Например, бухгалтерия может быть формально объединена в некую структуру. Но де-факто внутри нее сохранятся специализированные группы.

Некоторые области, безусловно, будут сразу интегрированы, например корпоративные финансы. Как заемщик объединенная компания будет единой. И сохранять здесь отдельные финансовые подразделения нет смысла. Скорее всего объединятся подразделения по внутреннему контролю и управлению рисками. Что касается бюджетирования, то пока сложно сказать, будет ли оно интегрировано сразу или этот процесс займет какое-то время. Здесь многое завязано на различия в системах и подходах.

Скажем, у «Суала» бюджетирование переведено на стандарты МСФО. Бюджетный процесс, управленческая и финансовая отчетности полностью интегрированы и гармонизированы. В «Русале» бюджет основан на российских стандартах бухучета и формируется с ориентацией на движение наличности. Поэтому полной сопоставимости управленческого учета с финансовым там пока нет.

— Судя по всему, «Суал» далеко продвинулся в плане учета. Расскажите об управленческих решениях, которые привели к столь положительным эффектам.

— Я бы отметил решение пойти по пути централизации учета и учетной политики в рамках группы «Суал». У нас есть детально разработанный и прописанный план счетов, учетная политика, в каждой проводке фиксируются несколько аналитических признаков. И они едины для всех предприя-тий, входящих в группу, — с учетом нюансов, которые связаны с конкретной сферой деятельности.

Причем учетная политика сформирована таким образом, чтобы удовлетворять стандартам официальной бухгалтерской отчетности, МСФО и управленческого отчета для менеджмента и налогового учета. Всем этим потребностям удовлетворяет платформа, которая была разработана в «Суале». Каждая проводка, каждый факт хозяйственной деятельности фиксируются один раз. Дальше система обеспечивает доступ к информации, необходимой для каждого вида учета.

Эта корпоративная информационная система развернута на платформе SAP R/3. В результате достигнутый уровень качества финансовой информации положительно оценивается всеми ее потребителями. Мы получили высокую оценку акционеров, аудиторов, готовивших компанию к IPO, инвестбанков. И, что особенно приятно, налоговой инспекции. Там тоже считают, что «Суал» в плане постановки учета для налоговых целей можно смело отнести к лидерам российского рынка.

— Поделитесь опытом, что особенно нравится налоговикам?

— У меня была встреча с руководителем нашей налоговой инспекции. Насколько я понял, инспекторам удобно работать с детально расписанными документами «Учетная политика для целей бухгалтерского учета», а также «Учетная политика для налогового учета». Документ очень подробный, в ходе проверок у налоговиков возникает гораздо меньше вопросов, чем обычно. Ведь разногласия появляются на базовом уровне, в результате разной интерпретации тех или иных фактов хозяйственной деятельности. Подробная проработка на уровне учетной политики часто позволяет избежать проб-лем. Кроме того, наши учетные системы позволяют переходить к электронному обмену информацией, что для налоговой инспекции также достаточно важно.

— Но ведь все документы необходимо предоставлять на бумажных носителях?

— Да, но налоговики делают предложения по переходу к электронному обмену информацией. При этом они опираются на практику, возможности таких компаний, как «Суал». Ведь в случае полного перехода к электронному обмену документами с налоговой, если все не продумать, очень легко попасть в тяжелую ситуацию. Далеко ходить не надо — перед глазами пример алкогольного рынка с внедрением ЕГАИС. Благая мысль обернулась известно чем. Поэтому налоговой инспекции очень важно накапливать практический опыт такой работы.

— Какими еще проектами в «Суале» вы можете похвастаться?

— Мы развиваем систему учета. Стараемся максимально исключить ручной труд. А также хотим лучше использовать информацию о хозяйственной деятельности, которая накапливается в системе. Нужны инструменты для обработки и анализа данных. Здесь еще многое предстоит сделать. Этим сейчас и занимаемся — внедряем продукты, которые опираются на транзакционные системы и позволяют переходить к системам поддержки принятия решений. После объединения эта работа продолжится. Подобные задачи стоят и в «Русале». Тем более это будет актуальным для объединенной компании.

— Какими проблемами вы занимаетесь большую часть своего рабочего времени?

— Много сил отбирает налоговое администрирование. Тот объем информации, который нам приходится готовить, а налоговой инспекции, как я надеюсь, изучать, совершенно неадекватен. В этом смысле налоговая система неэффективна. Затраты на администрирование могли бы быть существенно сокращены без существенных потерь для бюджета. Известная проблема — недостаточная четкость законодательства и возможности его интерпретации. Кроме того, в последнее время наблюдается тенденция, когда все сомнения трактуются не в пользу налогоплательщиков, а наоборот. Любое хозяйственное действие или решение в первую очередь рассматривается как попытка уклонения от налогов. А уже нам приходится доказывать, что та или иная хозяйственная операция осуществляется для получения прибыли, а не для налоговой оптимизации.

— У вас есть мысли по поводу того, как различать оптимизацию налогообложения и уход от налогов?

— Сейчас часто возникают ситуации, когда об оптимизации и речи нет. Но при проверках налоговая инспекция ставит вопросы, вызывающие только недоумение. Например, возможность относить проценты по кредитам на затраты. Была дискуссия по поводу не очень ясной формулировки решения Конституционного суда. Оказалось, что его расширительное толкование приводит к тяжелым налоговым последствиям.

Формулировку уточнили, но вопрос о том, в каких ситуациях проценты по кредиту могут считаться обоснованными затратами для налогообложения, а в каких нет, оказался с точки зрения налоговиков весьма расплывчатым. Любой финансовый учебник откройте — одним из преимуществ использования заемных средств как раз являются проценты по кредиту и так как называемый налоговый щит. В России это оказалось под вопросом.

— В 1997–2003 годах вы работали первым вице-президентом, руководителем блока экономики и финансов компании ТНК. Сейчас за тот период ТНК-ВР предъявляются довольно крупные налоговые претензии. Можете их прокомментировать?

— Мне трудно комментировать, поскольку уже там не работаю и не обладаю доступом к материалам проверок. И информацию о претензиях могу почерпнуть только из прессы. А там я не встречал детального изложения — скорее всего у журналистов самих нет прямого доступа к материалам. Насколько я помню, одна из претензий связана с инвестиционными льготами по налогу на прибыль, существовавшими до 2004 года.

Изменилась интерпретация закона. Он нечетко сформулирован: написано прибыль, а какая — не указано. А ведь прибыль бывает разная — балансовая, валовая, чистая. Здесь и возникли разногласия. Разница в интерпретации выливается для компаний в миллиарды рублей штрафа и пени. Та же налоговая инспекция раньше принимала эти расчеты. Потом решила, что должна учитываться прибыль после налогообложения. Это один из примеров того, какие проблемы создает недоработанность налогового законодательства.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль