Жертвы собственного успеха

710
Действительно ли принципы частного владения соответствуют среднесрочным интересам самих компаний

Могут ли автомобилисты, ожидающие у своих сломанных колымаг прибытия аварийного патруля компании AA, стать причиной первой трещины в кажущейся неуязвимой броне private equity? Осенью 2006 года Volkswagen объявил об аннулировании своих контрактов с AA, принадлежащей инвестиционным компаниям Permira и CVC, и заключении контракта с RAC. Эта новость появилась после публикации результатов исследования, которое показало, что AA скатилась с первого на третье место по времени ожидания прибытия аварийного патруля среди авторемонтных компаний.

Критики обвиняют новых владельцев AA в сокращении 3 тыс. рабочих мест, последовавшем за приобретением компании. Отказ Volkswagen от услуг AA вызывает вопрос: всегда ли прин-ципы private equity, ориентированные на быстрое получение прибыли для инвесторов за счет сокращения издержек и привлечения заемных средств, соответствуют среднесрочным интересам самих компаний?

«Если сокращение издержек беспокоит работников и лишает мотивации менеджмент, то оно может быть не таким эффективным как полноценная среднесрочная стратегия», – говорит Леон Стивенсон из юридической компании Reed Smith. «Сомнительно, что private equity сможет предложить тот же уровень услуг или такой же качест-венный продукт, как и раньше, если будет работать по принципу сокращения издер-жек», – добавляет Даниэль Шир из UK200 Group.

Не потерять лицо

Помимо этого возникает вопрос об имидже компании. Британская сеть супермаркетов Somerfield вышла из состава Ethical Trading Initiative после поглощения со стороны финансиста Роберта Чингиза и инвесткомпании Apax Partners. Критики заявляют, что Somerfield больше заинтересована в получении прибылей, чем в установлении справедливых зарплат для работников и закупочных цен для поставщиков в развивающихся странах. Представители Somerfield подобные обвинения категорически отрицают.

По предварительным данным, в 2006 году в Европе было совершено более 1 тыс. сделок private equity общей стоимостью примерно ?166 млрд (£111 млрд). Считается, что 27% всей рабочей силы в Великобритании работает в компаниях private equity. Все больше тревожат темпы роста задолженностей, которые частные инвесторы нередко перекладывают на плечи приобретаемых компаний.

«Во многих сделках с private equity большая доля приходится на заемные средства. И в некоторых случаях инвесторы назначают себе дивиденды уже вскоре после завершения сделки, чтобы частично компенсировать выплаты по кредитам», – говорит Даниэль Шир, партнер компании BKL Corporate Finance. «Частные компании обеспечивают своим акционерам дивиденды за счет долгового финансирования и еще долгое время после выхода частных инвесторов обременены выплатой долгов, включая проценты», – говорит он.

«Я знал одну частную компанию, которая покупала акции с целью получения дивидендов, рассчитывая таким образом вернуть свои деньги. Можно себе представить, как ее финансовый директор реагировал на то, что компания неожиданно брала все больше кредитов с более высокими процентными ставками каждые три месяца», – говорит Леон Стивенсон.

Рейтинг обязательств

Рейтинговое агентство Standard & Poor’s указывает на то, что размер выданных компаниям private equity кредитов может привести к понижению рейтинга их долговых обязательств и как следствие к росту стоимости займов для этих компаний. Агентство утверждает, что ликвидность кредитного рынка стимулирует рост объемов внешнего финансирования. Таким образом, увеличивается вероятность того, что заемщики нарушат свои обязательства.

Белинда Ричардс из Deloitte считает, что рост числа компаний private equity был настолько значительным, что они могут стать жертвами собственного успеха. «Конкуренция за сделки настолько высока, что частные компании могут иногда переплачивать. В связи с этим возникает вопрос: что будет с ними после завершения сделки?» – говорит она.

Частные инвесторы гордятся тем, что могут создавать дополнительную стоимость для компании. «Представление о том, что они совершают приобретения лишь для перепродажи активов, неверно. Частные инвесторы проводят исследование отрасли, к которой относится их компания, устанавливают для нее четкие приоритеты. Они используют средства поощрения менеджмента и вкладывают средства в акционерный капитал, поддер-живают и обучают приобретаемые компании, что способствует их переходу к стадии быстрого развития», – говорит Марк Барроу из Close Brothers.

Тем не менее обычно «быстрое развитие» ведет к раннему выходу из бизнеса, и частные инвесторы не имеют финансового интереса в размере добавленной стоимости, которая будет создана компанией после их ухода.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль