«Ренова Медиа» найдет еще $1 млрд до IPO

1527
Савин Алексей
корреспондент журнал "FD"
Менеджменту «Ренова Медиа» ее акционеры поставили задачу – создать бизнес стоимостью $2,5 млрд за два года и провести IPO в 2008 году. Финансовый директор холдинга Дмитрий Добряк верит в реальность этих планов

Компании «Ренова Медиа» два года назад не существовало. Она была создана в марте 2006 года, а уже во второй половине 2008-го менеджмент и собст-венники планируют провести IPO. Цель создания «Ренова Медиа» – объединение телекоммуникационных активов в рамках единой холдинговой компании. Сегодня конт-рольный пакет компании (51%) принадлежит группе «Ренова» Виктора Вексельберга. Оставшимися акциями (49%) владеет глава «Ренова Медиа» Юрий Припачкин.

Можно только догадываться, насколько напряженный график работы у Дмитрия Добряка, финансового директора «Ренова Медиа», если учитывать, что за свою непродолжительную историю компания обзавелась внушительным количеством телекоммуникационных активов. Сегодня «Ренова Медиа» является акционером группы «Комкор» (оператор магистральной московской волоконно-оптической сети); компании «Комкор-ТВ», работающей под торговой маркой «Акадо» (кабельное телевидение, интернет-доступ, цифровая телефония); оператора кабельного телевидения «Телеинформ»; компании «Миг-Телеком» (интернет-провайдер), операторов кабельного телевидения в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге, а также ряда других компаний, в частности белорусского «Космос-ТВ».

«Даже для российских компаний, которым сегодня присущи взрывные темпы роста, планы нашего развития выглядят более чем агрессивными, – признается Дмитрий Добряк. – И, честно говоря, после того, как был составлен бизнес-план на 2007 год, у меня были сомнения, что мы сможем обеспечить финансирование для нашей инвестиционной программы. Потребовались сотни миллионов долларов на реализацию планов по слияниям и поглощениям, а также для массированных капиталовложений в существующие активы».

Curriculum Vitae

Имя:
Дмитрий Добряк
Возраст: 39
Образование: экономист, МГИМО (1993), MBA Rollins College
(США, 1996)
Карьера:
2006 – н. в.
финансовый директор, «Ренова-Медиа»
2004–2006
финансовый директор, Монди Бизнес Пейпа
1999–2004
финансовый директор, Аптека Холдинг/Carlyle

Сбербанк вместо CLN

Разразившийся в августе 2007 года кризис ликвидности на мировых финансовых рынках заставил компанию пересмотреть свои планы привлечения инвестиций. «Несмотря на то что компания совершила несколько крупных приобретений в 2006 году, у нас практически не было кредитов. Все инвестиции осуществлялись за счет финансирования со стороны наших акционеров. Понятно, что такая ситуация не могла существовать вечно. Поэтому мы выработали для себя программу размещения CLN в конце 2007 года и готовили эмиссию вплоть до августа. На тот момент у нас не было ни отчетности по МСФО, ни кредитной истории, поэтому ставки доходности по CLN, по оценкам организаторов, должны были составить порядка 9%. А привлечь мы планировали около $120 млн. Такие долговые бумаги на тот момент можно было назвать высокодоходными. Однако в результате проблем с ликвидностью в банковской сфере от размещения CLN пришлось отказаться», – вспоминает с сожалением Дмитрий Добряк.

Но из-за отказа от размещения CLN планы компании не изменились. В начале 2007 года, задолго до кризиса, компания начала переговоры со Сбербанком и рядом других кредитных организаций о предоставлении займов. «Мы работаем с теми банками, которые верят в нашу программу развития, иначе добиться выгодных условий компании без кредитной истории практически невозможно, – объясняет выбор банка Дмитрий Добряк. Сбербанк достаточно консервативная структура, при этом банк располагает сильной командой специалистов, хорошо знакомых с нашей индустрией. И это мы оценили в полной мере. В ходе переговоров мы предоставили громадный объем данных, которые потребовались банку для принятия решения. Переговоры о предоставлении кредита были начаты в феврале 2007 года, а окончательно завершились только в декабре. Хотя стоит признать, что мы активно работали с банком в начале года, потом приостановили этот проект – переключились на CLN, а затем снова возобновили переговоры. В общей сложности нам понадобилось около четырех месяцев, чтобы добиться положительного решения. И тем не менее соглашение было подписано».

В ноябре Сбербанк открыл две невозобновляемые кредитные линии ЗАО «Ренова Медиа» и ЗАО «Комкор-ТВ», входящие в группу «Ренова Медиа». Общий лимит по предоставленным кредитным линиям – 6 млрд рублей. Средства предоставлены сроком на один год с возможностью пролонгации до семи лет. По словам Дмитрия Добряка, средства будут направлены на финансирование инвестиционных программ «Ренова Медиа», развитие сети связи ЗАО «Комкор-ТВ» и рефинансирование ранее полученных кредитов. По меркам холдинга сумма кредита не такая большая, хотя и обеспечивает более комфортные условия. По словам финансового директора «Ренова Медиа», у компании есть «хорошая подушка собственных средств». Соотношение собственного и заемного капитала примерно 5:3.

Но не все так просто. «Прежде всего большинство кредитных организаций по определению консервативны. И конечно, при высокой динамике роста группы мы хотим от кредитных организаций, с которыми работаем, оперативных решений. Вот здесь возможны определенные трения, – говорит Дмитрий Добряк и тут же добавляет: – Но они не фатальны, а носят рабочий характер. Бывают ситуации, когда мы осознанно принимаем на себя разумные риски, с тем чтобы максимально использовать те или иные возможности по увеличению стоимости бизнеса. И нас, безусловно, беспокоит, если банки начинают вводить жесткие ограничения, так как это может сдерживать рост холдинга».

Другая проблема в работе с банками – это проиcшедшее ужесточение условий кредитования в связи с кризисом ликвидности августа 2007 года. В аналогичной ситуации сейчас находятся многие российские предприятия. «Сократились сроки заимствований, – поясняет Дмитрий Добряк. – А если банк предоставляет средства на срок, к примеру, пять лет, то, как правило, оставляет за собой право при необходимости в одностороннем порядке пересмотреть условия кредитования. Ужесточились требования к обеспечению, в качестве которого банки готовы рассматривать либо здания, либо оборудование. У нас же основной актив, который стоит на балансе, телекоммуникационные сети. Это порождает дополнительные сложности, с которыми приходится бороться».

Два года на подготовку к IPO

В российской практике уже были примеры, когда компании за два года в относительно спокойном режиме реализовывали все необходимые подготовительные мероприятия и успешно проводили IPO. Но у финансового директора «Ренова Медиа» более амбициозные задачи. Компания все еще находится в процессе формирования и агрессивного роста. И это «лоскутное одеяло», состоящее из телекоммуникационных компаний на разных стадиях развития, надо не только консолидировать в рамках группы, но и внедрить в них единые стандарты управления, процедуры формирования отчетности по МСФО, сократить сроки закрытия бухгалтерских книг.

«Задача, которую поставили перед менеджментом акционеры, когда только компания была создана, – подготовка и проведение IPO во второй половине 2008 года, – вспоминает Дмитрий Добряк. – Более того, есть конкретные планы по стоимости нашего бизнеса к моменту проведения IPO – $2–2,5 млрд. И это вполне реально».

Наверное, так оно и есть. Особенно если учитывать, что развитие компании обеспечивается не только за счет капиталовложений в уже принадлежащие холдингу компании, но и в результате активного поглощения других телекоммуникационных активов. Любопытный факт – «Ренова Медиа» в рамках своей программы слияний и поглощений выкупила у миноритариев на Нью-Йоркской фондовой бирже пакет акций Moscow Cable Com на сумму $155 млн, доведя таким образом принадлежащую ей долю до 100% (до этого «Ренова Медиа» владела 43,1% акций Moscow Cable Com). Сама процедура выкупа акций и делистинга значительно сложнее, чем покупка контрольных пакетов непубличных компаний. «Россия для нас основной рынок, на котором холдинг планирует все свои покупки. У нас накоплен неплохой опыт работы в Москве, и его мы просто будем транслировать, выходя в новые регионы, – делится планами развития компании Дмитрий Добряк. – Мы также планируем более глубокое проникновение на рынки Санкт-Петербурга и Екатеринбурга. Ну и плюс у нас есть белорусский актив, который мы также будем развивать».

Главное – отчетность по МСФО

«Отчетность, и еще раз отчетность. Это для нас, пожалуй, самое важное в процессе подготовки к IPO, – говорит Дмитрий Добряк. – Я привык работать в «системе координат» западных компаний, когда отчетности уделяется максимум внимания. В одной из компаний, где мне довелось работать, составлялись три прогнозных варианта отчетности на протяжении отчетного периода – одного месяца. Разница между ними заключалась в точности сведений, а отклонения от фактических результатов, как правило, не превышали 2%. Итоговый вариант отчетности был готов на второй день по завершении отчетного периода. Меня всегда интересовал вопрос: кто-нибудь вообще читает такое количество отчетов? Уверен, что такая система прогнозов нашему холдингу на данном этапе не нужна. Но отчетность в формате МСФО по итогам трех лет у нас должна быть как минимум для того, чтобы выполнить требования биржи».

Конечно, подобное утверждение спорно. В качестве примера можно привести опыт «Ситроникс». Компания провела успешное IPO, не представив отчетность за три года. Дело в том, что решающее значение для инвесторов имеют амбиции компании и способность выполнить заявленные планы. На бирже продаются обещания будущего роста. По словам финансового директора «Ренова Медиа», уже сейчас можно говорить о том, что запланированные на 2007 год целевые финансовые показатели, такие как выручка, EBITDA, соотношение собственных и заемных средств, выполнены.

У «Ренова Медиа» уже есть отчетность по МСФО за 2006 год, которая была проаудирована компанией KPMG. Отчетность составлена методом трансформации данных российского бухгалтерского учета. «По итогам 2007 года процедура трансформации будет проходить на базе внедренной нами информационной системы SAS Financial Management, – говорит Дмитрий Добряк. – Работа по созданию системы и ее внедрению шла на протяжении всего прошедшего года. Сначала совместно с консультантами из компании Deloitte была разработана методология трансформации отчетности и единая учетная политика по МСФО для группы, которая была разослана в операционные компании. Потом созданные правила были реализованы в SAS. Система SAS обеспечивает трансформацию и консолидацию данных. Можно сказать, что решение нетипичное. Многие крупные холдинги идут по пути внедрения «тяжелых» ERP-решений, которые дают возможность вести параллельный учет по МСФО и РСБУ. Мы себе такого позволить не могли, поскольку подобный проект автоматизации затянулся бы на несколько лет. А быстро и качественно трансформировать отчетность в формат МСФО нам нужно уже сегодня».

Еще несколько лет назад аудиторы очень настороженно относились бы к информационным системам, позволяющим трансформировать отчетность. Основной довод – сложно проверить и понять, что происходит с данными в программе. «Мы предвидели эту проблему, – комментирует финансовый директор «Ренова Медиа». – Чтобы дать возможность аудиторам разобраться в самой методологии, сначала вся процедура трансформации была реализована и протестирована в Excel и только потом перенесена в SAS. Наш аудитор KPMG ознакомился с методологией трансформации, и теперь у них есть понимание того, как информация обрабатывается в SAS. Пользоваться же Excel на постоянной основе было нельзя. Это потребовало бы существенных трудозатрат на подготовку и поддержку необходимых отчетов, решение вопросов обеспечения целостности данных, проведение дополнительных контрольных процедур и, несомненно, негативно сказалось бы на оперативности подготовки отчетности». Сегодня доступ к системе SAS через наш портал имеют все компании группы. Подготовка отчетности происходит следую-щим образом. По окончании отчетного периода, после закрытия бухгалтерских книг, в компаниях заполняется специально «пакет сбора информации», который закачивается в SAS для дальнейшей обработки.

Пакет представляет собой набор электронных таблиц, содержащих детализированную финансовую информацию по всем областям учета. Далее система выполняет процесс трансформации. Результат этой работы – отчеты по стандартам МСФО отдельных компаний. «В целях минимизации трансформационных проводок в ближайшее время мы постараемся максимально приблизить учетную политику по РСБУ к МСФО», – рассказывает Дмитрий Добряк. Завершающий шаг – утверждение отчетности операционных предприятий управляющей компанией и консолидация.

Закрыться по-быстрому

Одно из основных требований к отчетности компании – своевременность. Чтобы работать на бирже, сведения о результатах деятельности холдинга по итогам отчетного периода должны предоставляться максимально оперативно. Например, у Moscow CabelCom до того, как актив полностью перешел к «Ренова Медиа», были с этим проблемы. Компания неоднократно получала предупреждения от Nasdaq в начале 2007 года c угрозой возможного делистинга из-за того, что отчетность не была представлена в срок. «Позднее закрытие бухгалтерских книг и получение неактуальной финансовой информации – действительно серьезная проблема, с которой мы боролись на протяжении пяти последних месяцев. Если мы задерживаем формирование отчетности по РСБУ, мы соответственно не можем своевременно составить отчетность по МСФО, – признается Дмитрий Добряк. – Сейчас мы добились того, что операционные компании закрывают свои бухгалтерские книги на 20-й день после завершения отчетного периода. Даже такие результаты можно назвать большим прогрессом, так как раньше времени требовалось в несколько раз больше. И сокращением сроков закрытия отчетности в операционных компаниях до того, как они не перешли к нам, просто никто не занимался. У людей были совершенно другие приоритеты».

Сегодня концепция Fast Close (быстрого закрытия отчетности) – достаточно распространенный продукт, который предлагают разные консультанты. Причем они предлагают комплексное решение проблемы, начиная от внедрения единых политик и процедур и заканчивая внедрением комплексных информационных систем с территориально распределенными базами данных и созданием централизованных учетных центров. В «Ренова Медиа» сроки составления отчетности сокращали за счет административных мер и добились неплохих результатов. «Нам нужно было ускорить закрытие бухгалтерских книг в кратчайшее время. Как ни странно, административное воздействие управляющей компании на руководство предприятий холдинга дало впечатляющие результаты. Мы акцентировали внимание на том, что компании должны сокращать сроки подготовки. Было предложено несколько путей решения проблемы…

Например, бухгалтерия установила более жесткие сроки перед поставщиками по представлению первичных документов, – рассказывает Дмитрий Добряк. – Важно также было изменить отношение бухгалтеров к своей работе. Мы стали приветствовать ситуации, когда сотрудники, не располагая первичной документацией, могут делать обоснованные начисления, создавать резервы. Кроме того, мы стремимся уйти от привычки закрывать отчетность в авральном режиме в последний день. Нам же нужен бухгалтерский учет, который планомерно ведется на протяжении всего отчетного периода. И именно с этим было достаточно много трудностей».

Персональные проблемы

«Если говорить о трудностях, с которыми мы столкнулись в процессе перехода на МСФО, то они в основном связаны с персоналом, – говорит Дмитрий Добряк. – Честно говоря, в начале проекта мы недооценили всю важность обучающих мероприятий для сотрудников компании, а когда стали работать в формате международной отчетности, оказалось, что лишь у единиц есть подобный опыт. Сейчас мы активно занимаемся повышением профессиональной квалификации. Тренинги и обучающие семинары стали нормой». Очевидно, что переход на новые стандарты работы, повышение требований к срокам закрытия отчетности серьезно увеличивают нагрузку на сотрудников финансовой службы.

Но, как ни странно, это не повлияло не текучесть кадров. По словам финансового директора «Ренова Медиа», компания стала более привлекательным работодателем. «Мы можем дать людям опыт работы в передовой компании, учим составлять отчетность по МСФО, анализировать отклонения на базе полностью интегрированного программного обеспечения. Большинство понимает перспективы таких знаний», – говорит Дмитрий Добряк.

Но самым непростым было изменить психологию бухгалтеров. «Они привыкли, что основной потребитель отчетности – налоговики. В нашей же ситуации оперативные и достоверные данные жизненно важны для эффективного управления бизнесом, не говоря уже об успехе проведения IPO», – подводит итог финансовый директор «Ренова Медиа».

Компоненты:
1. Обеспечить всех заинтересованных пользователей своевременной достоверной финансовой отчетностью.
2. Понимать и уметь объяснить инвесторам причины отклонений плановых показателей от фактических.
3. Сделать все бизнес-процессы холдинга максимально прозрачными и понятными.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль