Мой рецепт удачного IPO

1460
Вице-президент по экономике и финансам Группы компаний «ПиК» делится опытом первичного размещения

Группа «ПиК» за прошедшие с момента основания 13 лет работы стала одной из крупнейших девелоперских компаний России, ее выручка в текущем году выросла почти до $2 млрд. А начиналось все в 1994 году. Тогда для дальнейшего развития компании и активной экспансии в регионы требовались новые механизмы привлечения финансирования. В 2005 году акционерами было принято решение о выходе компании на IPO.

Многое можно сделать самостоятельно

В тот момент финансовый блок занимался лишь структурированием сделок с недвижимостью и анализом эффективности отдельных проектов. Мне предстояло изменить существующее положение дел. В итоге на базе бывшего финансового департамента сформирован департамент управления инвестиционными проектами, а новая структура финансового блока была создана с нуля. В компании были сформированы следующие управления: отчетности по МСФО, бухгалтерского учета и методологии, планирования и бюджетирования, cущественно расширен функционал казначейства.

Основным препятствием на пути к IPO для нас было отсутствие аудированной отчетности по МСФО. К счастью, мы избежали типичной ошибки, которую совершают многие компании. Они обращаются к аудиторам с просьбой помочь им, даже не имея представления, какие из дочерних структур или структур акционеров должны (или не должны) войти в периметр консолидации и как будут отражаться в отчетности те или иные транзакции. В результате вся работа превращается в бесконечные консультации с аудиторами. В «ПиКе» мы сначала набрали специалистов, разработали основные положения по составлению отчетности и начали ее составлять самостоятельно.

Только потом мы пригласили аудиторов. Но с учетом сложности и общей закрытости девелоперского и строительного бизнеса в России даже это не спасло нас от долгих споров с проверяющими. Например, мы не могли признавать выручку по проценту завершения работ. При этом компания получала предоплату от покупателей за построенные квартиры. В результате долгих обсуждений мы пришли к компромиссному решению – признавать выручку в пределах полученных средств на дату приемки объектов госкомиссией.

Помимо подготовки отчетности по МСФО мы создали стратегическую модель компании до 2015 года, основанную на оценке дисконтированных денежных потоков от более чем 400 девелоперских проектов. Это позволило нам точнее определить потенциальную стоимость бизнеса и существенно упростило работу с независимым оценщиком. Портфель проектов был оценен в $8,8 млрд, а компания при размещении – в $11,4 млрд.

Важно правильно организовать работу

В компании была создана рабочая группа, в которую входили представители всех подразделений, вовлеченных в процесс подготовки к IPO. Ее работу контролировали акционеры и члены совета директоров. При этом самым сложным было координировать работу финансового блока и юридической службы, которая обеспечила прохождение юридической проверки и сформировала все необходимые документы.

За организацию IPO отвечали три инвестиционных банка: Deutsche Bank, Morgan Stanley и Nomura International. В Morgan Stanley проделали большую часть работы и очень хорошо зарекомендовали себя при подготовке сделки, а банкиры из Nomura International – отличились при проведении road-show и переговоров с инвесторами. Deutsche Bank – занимал пассивную позицию, жалуясь на сложность нашего IPO и тяжелое состояние финансовых рынков.

Успех IPO не зависит от ситуации на рынке

В июне 2007 года Группа компаний «ПиК» вышла на IPO. Размещение компании совпало с серьезным падением индекса РТС. За две недели road-show индекс снизился на 10–12%. Ситуация осложнялась еще и недавним IPO нашего конкурента – российской девелоперской компании AFI, акции которой за этот месяц подешевели более чем на 20%. Все это создавало серьезный негативный фон, и потому многие потенциальные инвесторы ожидали снижения диапазона цен на наши акции. Но все опасения оказались напрасными, хотя стоит отметить, что размещалась компания по нижней ценовой границе. Всего в ходе размещения удалось привлечь $1,9 млрд. На момент размещения это было самое крупное IPO российской частной (без государственного участия) компании и крупнейшее в мире IPO девелоперской компании.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль