«Мы первые, кому удалось привлечь кредит под залог интеллектуальной собственности»

2410
Интервью с Алексеем Пушминым, первым вице-президентом холдинга «Система Масс-медиа»

За прошедший год топ-менеджмент «Система Масс-медиа» проделал значительную работу. В итоге выручка компании в первой половине 2012 года возросла на 25 процентов, маржа по OIBDA достигла 43 процентов, а структура кредитного портфеля претерпела серьезные изменения. Достичь этих результатов удалось в том числе благодаря привлечению трехлетнего кредита под залог библиотеки нематериальных активов, увеличению объемов продаж видеоконтента и оптимизации административных расходов.

Досье компании

ОАО «Система Массмедиа»

Год основания: 1998

Сфера деятельности: неэфирное телевидение, производство и дистрибуция теле- и киноконтента, оказание рекламных услуг.

Основные факты: с 2002 года входит в группу АФК «Система». Владеет и управляет такими структурами, как ЗАО «Телекомпания “СТРИМ”», ЗАО «Всемирные русские студии», РА «Максима», ЗАО «ЦТВ» и др.

Одна из приоритетных задач «Сис­те­мы Масс-медиа» (СММ) – диверсификация долгового портфеля. Финансовая служба компании следует стратегии замещения краткосрочных займов долгосрочными, активно работает над оптимизацией структуры кредитного портфеля, договаривается о рефинансировании займов, выданных материнской компанией. В результате в первой половине 2012 года доля внешних займов увеличилась до 49 процентов (против 19% в первом полугодии 2011 года), коэффициент текущей ликвидности достиг 1,8, а отношение долга к EBITDA сократилось до 3,8. Кроме того, холдингу удалось провести уникальную для России сделку – привлечь финансирование под залог нематериальных активов. Обеспечением по трехлетнему клубному кредиту на 1,2 млрд рублей выступили права на библиотеку видеоконтента, принадлежащие дочерней компании «Всемирные русские студии» (RWS).

По словам Алексея Пушмина, первого вице-президента холдинга «Система Масс-медиа», полученные средства были направлены на создание новых фильмов и рефинансирование части текущих долгов, что позволило увеличить объем библиотеки на 15 процентов и улучшить показатели абсолютной ликвидности.

– Сложно было убедить банкиров?

Персона

Алексей Пушмин, первый вице-президентхолдинга «Система Массмедиа»

Образование: в 1996 году окончил Иркутскую государственную экономическую академию. Факультет экономики предприятий и предпринимательской деятельности. В 2000 году получил диплом The Open University (UK) по специальности «менеджмент», а спустя год и Международного института менеджмента. В 2004 году защитил диссертацию по контроллингу, получил степень кандидата экономических наук.

Карьера: карьеру начал в 1996 году в ОАО «Сибирьтелеком» (группа компаний ОАО «Связьинвест»), пройдя путь от ведущего экономиста до заместителя директора по экономике и финансам – члена правления компании. В 2005 году занял должность руководителя дирекции бюджета и анализа в ЗАО «Компания ТрансТелеКом». В 2006 году стал советником генерального директора по экономике и финансам, финансовым директором ОАО «Мостелеком». Начиная с 2007 года занимает пост вице-президента по финансам и инвестициям ОАО «СММ», а в июне 2011 года назначен первым вице-президентом холдинга.

– Чтобы структурировать сделку, нам потребовалось применить два подхода к банкирам. Главная проблема, с которой довелось столкнуться, – отсутствие практики подобного кредитования в России. Мы пытались «монетизировать творчество», но далеко не все российские банкиры понимают сущность нематериального актива. Именно поэтому в первый момент был выбран иностранный банк. Свой выбор мы остановили на ING, поскольку медиа-индустрия для него – одно из приоритетных направлений, и его работники хорошо разбираются в специфике нашего бизнеса. Переговоры одновременно вели с представителями мос­ковского и лондонского офисов, сделка была полностью отработана, но нам не повезло – вмешался финансовый кризис.

Во второй раз подход несколько изменился. Мы планировали привлечь средства в одном банке, но, несмотря на то, что сотрудники ING обладают опытом проведения аналогичных сделок в США и странах Европы, было не до конца понятно, как оформить ее в России. Для решения этой проблемы не хватало еще одного участника – отечественного банка, специалисты которого помогут заключить сделку. Для иностранных кредитных организаций, в том числе ING, экспертом на российском рынке смог выступить Сбербанк России – банк, который согласился на наш эксперимент. Так сложился клуб кредиторов.

Безусловно, нужно отметить, что большую роль в данной сделке играла наша материнская компания – АФК «Сис­те­ма», которая участвовала во всех этапах работы.

– Подобные сделки на российском рынке действительно раньше не заключались?

– Мы первые, кому удалось привлечь кредит под залог библиотеки нематериальных активов (интеллектуальной собственности). До этого кредиты, в которых использовались нематериальные активы, предоставлялись на следующих условиях. Вариант первый – медиа-компания заключает с одним из федеральных телеканалов договор о продаже, например, телесериала, а затем обращается в банк. Поскольку по условиям контракта покупатель обязуется оплатить права, банкиры выделяют необходимые средства. По сути, это кредит под дебиторскую задолженность, ведь обеспечением по нему выступает будущая выручка производителя видеоконтента. Второй случай – после подписания документов с телеканалом компания привлекает кредит на создание видеоконтента, соответственно, залогом выступают права на еще не созданный телесериал. Права же попадают в библиотеку только после расчетов по кредиту. В нашем случае все обстояло иначе. В библиотеку попали готовые продукты, на некоторые из которых первичные права уже были реализованы.

– Кто и как проводил оценку библиотеки?

– Права оценивались по принципу возможности продаж в будущем. Для расчета стоимости библиотеки привлекались сторонние консультанты – компания SRG-Appraisal. Кроме того, независимо друг от друга оценку проводили специалисты Сбербанка и ING. В ходе переговоров была согласована устраивающая все стороны методика, которая используется с определенной периодичностью для подтверждения стоимости библиотеки в период кредитования.

– Какие ограничения существуют на распоряжение библиотекой прав на видеоконтент?

– Заемщик может распоряжаться ими, реализуя права телеканалам (допускаются «первичные» и «вторичные» продажи). Единственное ограничение – в течение всего срока действия кредитного договора стоимость залога должна составлять определенную сумму. На практике это означает, что в библиотеку постоянно добавляются права на новые фильмы взамен переоцениваемых в связи с реализацией. Это логично, учитывая, что рыночная стоимость контента после премьеры снижается. Соответственно, заемщик обязан с определенной периодичностью проводить переоценку биб­лиотеки.

– На каких условиях выделено финансирование?

– Для удобства всех участников сделка структурирована согласно английскому праву. Сумма кредита, предоставленного компании RWS, составила 1,2 млрд рублей. Средства выделены на три года.

Хотелось бы подчеркнуть, что, несмотря на специфичность залога по кредиту, не было установлено каких-то особенных ковенант. Стандартные ограничения, связанные с отношением долга к OIBDA, денежными потоками, коэффициентами ликвидности и пр.

– На какие цели направлены привлеченные средства?

– На создание нового видеоконтента и рефинансирования части текущих долгов. С учетом данных средств объемы производства значительно выросли и составили более 300 часов в год. Заключены договоры с крупнейшими федеральными каналами, в том числе «Первым», ВГТРК и другими. Доля RWS на рынке увеличилась, что, безусловно, позитивно повлияло на результаты работы всего холдинга.

– Как в дальнейшем менялись финансовые показатели?

– Выручка по сравнению с первым полугодием 2011 года – именно тогда был привлечен клубный кредит – увеличилась на 25 процентов, маржа по OIBDA достигла величины 43 процента.

Еще раз подчеркну, это стало возможным благодаря увеличению объемов продаж видеоконтента, произведенного компанией RWS, росту абонентской базы телекомпании «Стрим», которой принадлежат девять кабельных каналов с аудиторией порядка 6,8 млн человек, а также проведенной работе по оптимизации издержек.

– Какие статьи затрат компании были пересмотрены?

– В первую очередь, административные расходы. Например, часть полномочий управляющей компании была передана на места, что позволило значительно – почти на 30 процентов – оптимизировать штат сотрудников, а также сократить затраты на привлечение сторонних консультантов. По-прежнему централизованы следующие функции: разработка стратегии и основных индикаторов деятельности холдинга, консолидация отчетности по стандартам US GAAP, анализ деятельности и унификация стандартов, по которым работают финансовые и другие службы дочек.

Также была оптимизирована работа студий, которые принадлежат компании RWS. Их задача – увеличение количества внешних клиентов. В совокупности все эти факторы положительно сказались на итогах работы СММ в первом полугодии 2012 года.

– Не планируете привлечения новых клубных кредитов?

Личные темы

Какой из фильмов, произведенных компанией RWS, вам понравился больше всего?
Мне понравится фильм «Вербное воскресение» – история советского времени.

У вас есть хобби?
Да, конечно. У меня два основных увлечения – это путешествия и экономика. Видите, как мне повезло, работа – тоже мое хобби.
Как вы предпочитаете отдыхать?
Я предпочитаю проводить отпуск, уезжая из Москвы. Мне нравятся как пляжные направления, так и туристические, познавательные. В числе любимых – страны для отдыха Испания, Таиланд. Любимые города – Санкт-Петербург, Барселона. Про Москву, где я живу, и Иркутск, где я родился, стоит упомянуть отдельно.

Сколько времени вы проводите на работе?
На самом деле, по-разному. Иногда могу засидеться допоздна, иногда пораньше освободиться. Но чаще всего предпочитаю сделать сегодня то, что в принципе можно было бы отложить до завтра.

– Такую задачу перед собой мы не ставим. Стратегия СММ предполагает не только органический рост, но и развитие за счет сделок слияния и поглощения, а также создания совместных предприятий. На эти цели будут привлекаться как банковские кредиты, так и средства инвесторов, в том числе инфраструктурных фондов.

Пока же наша основная цель – оптимизация структуры кредитного портфеля. В первую очередь, рефинансирование займов, предоставленных материнской компанией – ОАО АФК «Система». В первом полугодии 2011 года в структуре долгового портфеля внутрикорпоративные займы составляли 81 процент, сейчас их доля снизилась до 51 процента. Кредиты банков в общей структуре долга составляют 49 процентов. Для сравнения: в первом полугодии 2011 года их доля не превышала 19 процентов. При этом коэффициент текущей ликвидности увеличился с 1,6 до 1,8, а коэффициент абсолютной ликвидности достиг 1 против 0,9 в первом полугодии 2011 года.

Холдинг также следует стратегии замещения краткосрочных кредитов. В нашем долговом портфеле преобладают кредиты сроком более одного года, из которых только 5 процентов номинированы в валюте. Средневзвешенная ставка по займам составляет около 14 процентов годовых. На мой взгляд, в будущем стоимость заимствований для холдинга будет снижаться.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль