Макроэкономика

1047
Даврон Рустамкулов, партнер компании «Эрнст энд Янг», руководитель отдела услуг в области слияний и поглощений в СНГ, ожидает сокращения рынка M&A в 2012 году. Впрочем, он называет и факторы, которые способны переломить негативную тенденцию.

В 2011 году российский рынок слияний и поглощений показал незначительный рост на фоне ухудшившейся макроэкономической обстановки, связанной с долговым кризисом в еврозоне и падением фондовых индексов. Прирост совокупной стоимостной оценки анонсированных сделок составил 3 процента и достиг 97,5 млрд долларов*. Столь низкий показатель во многом объясняется отложенной из-за кризиса активностью участников. Как и в предыдущие годы, основную долю составили крупные сделки, на 10 процентов которых приходится 67 процентов объема рынка в денежном выражении. Отраслевая структура рынка не претерпела значительных изменений. Наибольший объем в денежном выражении пришелся на горнорудный и топливно-энергетический комплексы (диаграмма 1). По количеству сделок лидируют индустрии услуг, товаров народного потребления, связи, технологий и медиа-коммуникаций.

В 2012 году динамика рынка слияний и поглощений будет подвержена воздействию разнонаправленных факторов. К негативным тенденциям относится падение фондового рынка в России. В течение 2011 года индекс ММВБ снизился на 17 процентов. На графике (диаграмма 2) видно, что прирост объема сделок слияний и поглощений в России повторяет динамику этого индекса с запозданием примерно на год. Фондовый рынок как индикатор ликвидности отражает трудности в привлечении финансирования, а значит, снижение инвестиционных возможностей компаний, в том числе и в сфере слияний и поглощений. Исходя из этого, можно ожидать сокращения рынка M&A в 2012 году, особенно если рынок акций не поднимется в течение II квартала. Негативный прогноз также подтверждается уменьшением объема сделок в I квартале 2012 года на 60 процентов по отношению к аналогичному периоду 2011 года и на 57 процентов – к IV кварталу прошлого года. Кроме того, сохраняются институциональные проблемы, тормозящие рост рынка слияний и поглощений в России. В частности, законодательное регулирование не обеспечивает должной защиты прав собственности, судебная система несет в себе высокие транзакционные издержки, а коррупция среди чиновников приводит к снижению активности иностранных инвесторов. К положительным факторам следует отнести темпы роста экономики России, повышение покупательной способности населения и дальнейшее формирование среднего класса, на который ориентируются производители. А также то, что международные компании рассматривают Россию как один из рынков роста на среднесрочную и долгосрочную перспективу. Вступление России в ВТО дает основания надеяться, что положительные тенденции сохранятся, прежде всего, в результате растущей конкуренции.

Существенная доля сделок на рынке связана с продажей компаний ввиду финансовых трудностей. Если до кризиса мотивация продавцов чаще всего была ориентирована на получение прибыли от инвестиций, то в текущий период наблюдается значительное количество сделок с целью получения необходимой ликвидности взамен более низкой цены за актив.

Ситуация на рынке продолжает оставаться благоприятной для фондов прямых инвестиций. Ухудшение показателей деятельности предприятий в ряде секторов на фоне высокой долговой нагрузки заставляет многих из них обращаться к фондам за дорогостоящим, но зачастую единственным источником финансирования. Фонды в свою очередь избирательны и предпочитают инвестировать в компании с зарекомендовавшей себя моделью бизнеса и с перспективой выхода в среднесрочном периоде. В начале 2012 года активность фондов прямых инвестиций в России возросла как с точки зрения количества сделок, так и их стоимости.

На международном рынке слияний и поглощений наблюдается спад активности. Экономическая неопределенность повлияла на активность инвесторов в начале 2012 года. Количество сделок сократилось на 24 процента. В то же время рост средней цены сделки – с 260 млн долларов в IV квартале 2011 года до 296 млн в I квартале 2012 года – говорит о доверии со стороны покупателей. В свою очередь, объем операций в стоимостном выражении снизился на 13 процентов, что незначительно по сравнению с сокращением их количества. До 55 процентов уменьшилась доля сделок, полностью оплаченных денежными средствами. Это уровень, сопоставимый с первыми тремя месяцами 2010 и 2011 годов. В Западной Европе количество сделок сократилось на 19 процентов по отношению к I кварталу 2011 года, но при этом их совокупная стоимость увеличилась на 36 процентов.

Ближний Восток и Северная Африка – единственный регион, в котором наблюдается рост как количества сделок M&A, так и стоимости. Их число в I квартале 2012 года увеличилось на 3 процента, а стоимость – на 85 процентов, так как было заключено нескольких сделок на сумму более 500 млн долларов.

ДИАГРАММА 1. Динамика стоимости сделок на российском рынке слияний и поглощений по отраслям, млн долл.

Макроэкономика

ДИАГРАММА 2. Динамика объема сделок на российском рынке слияний и поглощений

Макроэкономика

* Здесь и далее статистика рынка слияний и поглощений по версии Mergermarket. Учитывались сделки, объем которых превышает 5 млн долларов.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль