Выгодно ли перекредитование: инструмент для оценки

3916
Иванов Леонид
финансовый аналитик ЗАО «Енисей»
Какие задачи решал автор: эффективно распорядиться возможностью рефинансирования действующих кредитов, более точно определить размер будущих платежей по сравнению с приближенными методами. За счет чего: с помощью Excel составляются графики платежей до и после перекредитования, рассчитываются релевантные денежные потоки и их приведенная стоимость.

Многие компании в 2009–2010 го­дах вынуждены были привлекать кредиты по высоким ставкам. Для некоторых заемщиков они достигали 25 процентов годовых и более. К 2011-му стоимость ресурсов заметно снизилась и появилась возможность рефинансировать задолженность на выгодных условиях. Однако менее высокая ставка по кредиту не всегда означает, что перекредитование целесообразно. Необходимо учитывать сроки старого и нового кредитов. Порой перед финансовым директором стоит задача снизить размер текущих платежей, чтобы избежать кассовых разрывов и (или) обеспечить максимальный прирост оборотного капитала. Если компания пользуется несколькими займами, возникает более сложный вопрос: какой из них погашать в первую очередь? Тут же появляются варианты с полным и частичным погашением. Одновременно перед финансовым директором стоит задача спланировать денежные потоки после рефинансирования. Автор создал файл в Excel, который помогает в решении этих вопросов.

Исходные данные

Файл содержит четыре листа: «Ввод», «До», «После», «Вспомогательный». Первый лист (см. рис. 1) предназначен для ввода данных по существующим кредитам и параметров перекредитования. Здесь пользователь указывает дату, на которую производятся расчеты. Логично выбрать в качестве таковой предполагаемую дату выдачи нового кредита. Вводит дату предоставления действующего займа. Из списка, созданного с помощью инструмента «Проверка данных», выбирается вид платежа, что определяет алгоритм дальнейших расчетов. Это могут быть аннуитетные выплаты, дифференцирован­ные или же ежемесячное перечисление процентов с погашением основной суммы в конце срока. Конечно, бывают и другие варианты – их пользователь может учесть, внеся свои корректировки.

рисунок 1. На листе «Ввод» указываются параметры кредитов

Выгодно ли перекредитование: инструмент для оценки

Как правило, при управлении кредиторской задолженностью финансисты пользуются графиком погашения. Следовательно, им известна сумма очередного платежа и остаток задолженности на дату выплаты. Остаток можно и рассчитать (как это и делается в авторском варианте файла), зная сумму кредита, размер очередного платежа и номер платежного периода. Последний определяется исходя из даты проведения расчета и даты выдачи старого кредита – с помощью функций «ГОД» и «МЕСЯЦ» вычисляется количество месяцев, их разделяющих. Совокупности перечисленных выше данных достаточно, чтобы определить ставку по действующему кредиту. Ее значение необходимо для последующего расчета графика платежей, в том числе в случае частичного погашения задолженности. В принципе, ставку можно задать и вручную, взяв значение из кредитного договора, однако не факт, что оно будет учитывать дополнительные комиссии, например, за ведение ссудного счета. Если в графике погашения все платежи равны (за исключением, может быть, последнего), расчет ставки, исходя из суммы долга и размера аннуитета, полностью корректен. При этом используется функция «СТАВКА», исходными данными для которой служат срок кредита, его сумма и размер очередного платежа. В случае с дифференцированными выплатами и погашением тела кредита в конце срока расчеты еще проще. Однако бывает, что комиссии имеют иную периодичность уплаты и более сложную базу, нежели просто размер платежа или остаток задолженности. Это потребует ручных корректировок в графиках платежей на листах «До» и «После».

Логика ввода параметров нового кредита несколько отличается. Во-первых, по умолчанию мы ориентируемся на ставку, которую предлагает банк. Впрочем, если у нас есть примерный график платежей, можно использовать его данные в качестве исходных. Во-вторых, нужно ввести расходы на получение кредита: комиссию за выдачу, стоимость оценки и страховки залога и т.п. Их расчет лежит за рамками данного решения – слишком они индивидуальны.

На листе «Ввод» задается также приоритет погашения – доступная нам сумма рефинансирования может оказаться больше, чем остаток задолженности по каждому из кредитов, соответственно, через данный параметр задается очередность погашения. Например, остаток долга по первому кредиту – 2 млн рублей, по второму – 1,5 млн, по третьему – 1 млн. При этом есть возможность привлечь новый заем на 4 млн руб­лей. Если выбран приоритет «1–2–3», то полностью выплачивается задолженность по первому и второму кредитам и частично по третьему, остаток по нему сократится на 0,5 млн рублей (4 млн – 2 млн – 1,5 млн). Алгоритм расчета сумм погашения прописан на листе «Вспомогательный». Количество комбинаций в гра­фе «Приоритет погашения» равно факториалу числа действующих кредитов. Перебирать их все нет смысла, чуть позже мы разберем алгоритм, который позволит задать нужный приоритет и получить ответ на один из вопросов – что погашать в первую очередь.

Графики платежей

Данные о действующих кредитах с листа «Ввод» позволяют нам построить график предстоящих платежей с разбивкой на составляющие (сумма погашения основного долга, набежавшие проценты) и указанием остатков задолженности на конец каждого платежного периода (см. рис. 2. Вероятно, график будет несколько отличаться от того, что предоставил банк. Во-первых, из-за свойств календаря – для упрощения мы принимаем, что год состоит из 12 месяцев, разница в количестве дней в каждом из них не учитывается. Во-вторых, из-за особенностей исчисления некоторых комиссий. В первом случае погрешность будет невысокой, во втором – придется корректировать график вручную. В принципе, на лист «До» можно скопировать данные из графика платежей, предоставленного банком (хорошо, если он существует в формате Excel). Точно так же на листе «После» можно ввести примерный график платежей по новому кредиту. По умолчанию же он рассчитывается исходя из способа погашения, размера кредита, срока и ставки. Данными для расчета платежей по действующим кредитам служат остаток задолженности, который в соответствующем периоде уменьшается на сумму рефинансирования, расчетное (или заданное) значение ставки и количество оставшихся платежных периодов. Вся эта информация берется с листа «Ввод». При этом делается допущение, что досрочное погашение, полное или частичное, происходит в день ближайшего платежа.

рисунок 2. Расчет платежей и остатков задолженности

Выгодно ли перекредитование: инструмент для оценки

Релевантный денежный поток

Чтобы оценить эффект от перекредитования, нужно сопоставить денежные потоки с его учетом и без. Это делается на листе «РДП» (см. рис. 3). В ячейках столбца, озаглавленного «Сумма платежей без перекредитования», суммируются в разбивке по месяцам платежи по кредитам с листа «До». Соответственно, в столбце «Сумма платежей с учетом перекредитования» – с листа «После». В нулевом периоде этого столбца учитываются расходы на получение нового кредита. Сюда же имеет смысл вписать сумму (добавить со знаком «плюс») штрафных санкций (если есть) за досрочное погашение. Разница значений в упомянутых столбцах дает релевантный денежный поток при перекредитовании.

рисунок 3. Расчет эффективности перекредитования

Выгодно ли перекредитование: инструмент для оценки

Далее мы дисконтируем полученные значения – для этого вводим ставку дисконта в соответствующую ячейку на том же листе. Выбор ставки остается на усмотрение пользователя. Например, в ее качестве может выступать рентабельность оборотных средств при условии, что мы предполагаем направлять положительные потоки на пополнение этих средств, а отрицательные за счет них компенсировать. Если сумма дисконтированных потоков (СДП) положительна, перекредитование выгодно.

Остается одно «но» – пока не ясно, как определить очередность рефинансирования, которая задается на листе «Ввод». Алгоритм в данном случае прост: мы выбираем наименьший из остатков долга по действующим кредитам на ближайшую дату платежа (в нашем примере эти остатки указаны в ячейках G20, N20, U20 на листе «До») и принимаем это значение как сумму нового кредита, отра­зив ее в соответствующей ячейке на листе «Ввод». Далее перебираем варианты, когда данная сумма идет на погашение первого займа, второго, третьего и т.д. (вариантов ровно столько, сколько действующих кредитов), и выписываем полученные значения СДП. Затем расставляем займы в порядке убывания СДП и, таким образом, получаем оптимальную очередность. После этого уже можем вводить предполагаемую сумму рефинансирования для расчета графика платежей.

Впрочем, на практике могут ставиться и иные задачи, меняющие приоритеты, – например, полностью погасить некий кредит, чтобы вывести из-под залога имущество. Или максимально снизить бремя выплат в период запуска нового проекта.

Предложенное решение не претендует на абсолютную точность и универсальность – разнообразие условий заимствований может потребовать значительных корректировок. Однако описанный алгоритм будет полезен при планировании платежей по банковским кредитам.
 

Вложенные файлы

Доступно только подписчикам
  • Образец построения графиков платежей и расчета релевантных денежных потоков при перекредитовании.xlsx


Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль