Как проверить годовой бюджет на устойчивость к экономическому кризису

10494
Савельев Игорь
старший консультант компании «Дельта Менеджмент»
Цели: проверить подготовленный бюджет компании на устойчивость к рыночным потрясениям. Как действовать: изучить макроэкономические прогнозы на ближайший год, выбрать наиболее адекватный, провести сценарный анализ бюджета, убедиться, что даже при самом сложном стечении обстоятельств компания не окажется в убытке.

Cоставляя бюджет на следующий год, компании зачастую опираются на достигнутые в предыдущем периоде результаты и корректируют их с учетом ожидаемого изменения объемов продаж и суммы затрат. Если прогнозные макроэкономические показатели и принимаются финансовыми специалистами во внимание при расчетах на следующий период, то лишь как подтверждение дальнейшего роста экономики и развития бизнеса. Этот подход имеет право на существование, но только в стабильной экономической ситуации. Вопрос в том, насколько вы уверены в этой стабильности.

Проверить компанию на устойчивость к рыночным потрясениям можно в той же логике, в какой банки проводят свое стресс-тестирование. Оценить возможные последствия при изменениях в экономике, затем взвесить риски, разработать рекомендации по их минимизации, выделить малоэффективные бизнес-процессы и, наконец, подготовить кризисный бюджет. Последовательность построения сценариев развития событий в кризис выглядит примерно так: анализ макроэкономического фона (открытые и закрытые источники информации, мнения экспертов по мировой и российской экономике), затем проекция коэффициентов из макроэкономических прогнозов на финансовые показатели компании и, наконец, формирование кризисного бюджета.

Рассмотрим, как можно оценить устойчивость годового бюджета, на примере российской дистрибьюторской компании, специализирующейся на импорте и дальнейшей перепродаже основного и вспомогательного производственного оборудования. Ее первоначальный сводный бюджет приведен в таблице 1. Стоит отметить, что в нем заложен пессимистичный сценарий, подразумевающий, что указанный объем продаж будет точно реализован потребителям по планируемым ценам в следующем году.

таблица 2. Результаты стресс-теста бюджета на 2012 год без сокращения расходных статей

Показатели
I кв.
II кв.
III кв.
IV кв.
Итого за год
Объем продаж основного оборудования, шт. (падение на 21%)
71
79
79
71
300
Объем продаж вспомогательного оборудования, шт. (снижение на 28%)
108
108
130
144
490
Стоимость основного оборудования*, тыс. долл. за шт.
50
50
50
50
Стоимость вспомогательного оборудования, тыс. долл. за шт.
10
10
10
10
Бюджет продаж, тыс. руб.
129 317
140 337
146 363
139 361
555 377
Себестоимость (в расчете по новому курсу доллара), тыс. руб.
90 100
98 343
101 525
95 403
385 371
Аренда помещений (115 долл./квартал), тыс. руб.
3529
3529
3529
3529
14 117
Административные расходы, тыс. руб.
6000
7200
8000
7000
28 200
Фонд оплаты труда административного персонала, тыс. руб.
5804
5910
6018
6128
23 859
Фонд оплаты труда производственного персонала, тыс. руб.
13 237
13 479
15 836
16 125
58 677
Маркетинговые расходы, тыс. руб.
3000
2000
6000
3000
14 000
Коммерческие расходы, тыс. руб.
8700
9039
9391
9758
36 888
Расходы на сопровождение эксплуатации оборудования, тыс. руб.
2000
6600
2200
3000
13 800
Индекс промышленных цен, % кварт.
4,66
4,66
4,66
4,66
20,00
Потребительская инфляция, % кварт.
1,82
1,82
1,82
1,82
7,50
Курс доллара, руб/долл. (+10%)
30,69
30,69
30,69
30,69
30,69
Финансовый результат периода (прибыль/убыток до уплаты налогов и процентов по займам), тыс. руб.
–3053
–5763
–6136
–4582
–19 534

* Продавец не меняет конечную стоимость для потребителя, чтобы избежать дальнейшего падения спроса на продукцию, то есть продает по «старым» ценам, зафиксированным в рублях, а покупает по новому курсу доллара.

С поставщиками расчеты производятся в долларах, бюджет продаж – тоже в долларах. Ценовая политика определяется, исходя из планируемой маржинальности продаж, инфляция напрямую в ценах не учитывается. Фонд оплаты труда (ФОТ) сотрудников компании ежеквартально корректируется на основании показателя потребительской инфляции, коммерческие расходы – индексов цен производителей.

В бюджете дистрибьюторской компании используется всего два макроэкономических показателя – курс рубля и инфляция (потребительская и производственная). Если рынок спокоен, этих корректировок может быть вполне достаточно. Но при серьезных экономических изменениях спланированный бюджет перестает соответствовать действительности. Например, с этим столкнулись компании в 1998 и 2008 годах – растет расходная часть бюджета, снижается спрос на продукцию и, как следствие, планы продаж и прибыльность бизнеса. В итоге многие предприятия попросту стали убыточными и обанкротились. В кризисной ситуации макроэкономические показатели, которые остаются за рамками традиционного подхода к бюджетированию, начинают значительно влиять на работу компаний.

Условия тестирования

Исходное условие для стресс-тестирования бюджета компании – стагфляция мировой экономики, спад в реальном секторе на фоне растущей инфляции. В России возможны три варианта развития событий: резкая девальвация рубля (аналогично 1998 году), плавная девальвация (как в 2008 году) или же удержание курса национальной валюты (вероятнее всего, с учетом президентских выборов в 2012 году). Из них первый наименее вероятен, власти вряд ли захотят повторения кризиса 1998 года, поэтому в дальнейшем будем ориентироваться на оставшиеся два (возможное развитие событий отражено в схеме). При кажущихся различиях между собой эти сценарии в итоге ведут к одному и тому же результату, с той лишь разницей, что при попытке удержания курса рубля спад в российской экономике будет продолжительнее и глубже (из-за неконкурентоспособности внутренних производителей на фоне удерживаемого курса рубля к доллару и евро).

Схема. Базовые сценарии развития кризиса в РФ

Как проверить годовой бюджет на устойчивость к экономическому кризису

Теперь предстоит выразить базовый сценарий спада в конкретных цифрах. Макроэкономических прогнозов выпускается достаточно много: от официальных, исходящих от властей, до оценок инвестиционных банков и различных экспертов. В зависимости от степени доверия финансового директора к конкретным экспертам можно выбрать наиболее адекватный прогноз.

Стоит отметить, что без экспертных оценок независимых аналитиков построить достоверный прогноз практически невозможно, ведь использование государственной статистики «как есть» – это вопрос сложный и противоречивый, альтернативы ей нет, публикуется она со значительной задержкой после отчетного периода, достоверность данных зачастую вызывает сомнения.

Итак, предположим, что финансовый директор рассматриваемой дистрибьюторской компании доверяет прогнозам банка Goldman Sachs, который составил сценарий стресс-теста российской экономики, основанный на изменении стоимости барреля нефти. По мнению аналитиков банка, если в 2012 году цена на нефть опустится до 80 долларов за баррель, последствия будут такими:

  • рост тарифов на газ составит 7 процентов вместо планируемых 15 процентов, на электроэнергию – 7 процентов (вместо 13–14%);
  • объемы кредитования останутся прежними вместо предполагаемого роста на 23–24 процента;
  • объем розничной реализации увеличится лишь на 9,6 процента вместо оптимистичного прогноза в 12,7 процента;
  • производство стали, угля и калийных удобрений сократится примерно на 10 процентов, объем добычи золота не изменится, никеля – упадет на 6 процентов, алюминия – на 5 процентов.

Стоимость барреля нефти, равная 80 долларам, как показал пример 2008 года, далеко не худший из возможных вариантов развития событий в российской экономике, поэтому он может рассматриваться как базовый для формирования бюджета компании. Инвестиционный банк Goldman Sachs также прогнозирует курс доллара на уровне 29 рублей. Для анализа воспользуемся более пессимистичной оценкой – 10-процентное ослабление рубля по отношению к прогнозу Минэкономразвития России (27,9 руб. за доллар).

Кроме того, при экономическом спаде ситуация в розничной торговле, скорее всего, окажется еще хуже, чем прогнозная, сокращение реальных доходов населения, вероятно, будет более существенным, чем предполагают аналитики инвестиционного банка.

Перечисленных макроэкономических показателей пока недостаточно, поэтому сделаем еще несколько экспертных допущений. Все они основаны на данных по предыдущему кризису 2008–2009 годов и обсуждаемы:

  • падение реальных доходов граждан не менее чем на 10 процентов. Рассматриваемый сценарий повторяет траекторию первой волны кризиса 2008 года (данные Росстата с корректировкой на дополнительные параметры, рассчитанные сторонними аналитиками);
  • экономия на расходах, сбережения составят 10–20 процентов от уровня дохода. Кризис влияет на изменение структуры и объема потребления, и в первую очередь за счет роста сберегаемой части доходов. После 2008 года этот показатель увеличился до 15 процентов;
  • рост цен производителей, работающих с импортным сырьем и комплектующими (СиК) на 5–10 процентов, неизменные цены в отраслях, потребляющих отечественное сырье. Предполагаемое повышение объясняется изменением курсов иностранных валют, в частности доллара. Если учитывать долгосрочные контракты на поставки, можно предположить, что рост цен в этих секторах будет на 5–10 процентов выше, чем ожидается в базовом сценарии, основанном на данных Минэкономразвития России с поправкой на мнения экспертов рынка. Для российских производителей, работающих с отечественным сырьем и комплектующими, падение спроса, скорее всего, будет аналогично ситуации 2008 года и обернется либо снижением цен, либо нулевым ростом.

Итак, базовый сценарий поведения макроэкономических показателей в условиях кризиса готов, можно спроецировать его на показатели компании.

Проверка на прочность

На первый взгляд, финансовым результатам упомянутой дистрибьюторской компании угрожают падение курса рубля по отношению к валюте расчета с поставщиками, а также снижение спроса на продукцию. Но не только они. Оцифруем влияние изменения макроэкономических параметров на объем продаж и затраты компании (см. табл. 2). Допущения будут такими:

  • рост курса доллара на 10 процентов к заложенному в базовом бюджете;
  • падение продаж основного оборудования на 21 процент, вспомогательного – на 28 процентов. В основе прогноза лежит изучение взаимосвязи объемов рынка сбыта с макроэкономическими параметрами, например, при помощи регрессионного анализа и оценок отдела продаж компании, касающихся изменения объема реализации в зависимости от конъюнктуры рынка;
  • увеличение индекса цен производителей на 20 процентов. В базовом сценарии рост индекса равен 15,6 процента. Но учитывая растущие объемы ввоза импортных комплектующих и их существенную долю в российском производстве, можно предположить, что при росте курса доллара на 10 процентов индекс цен производителей изменится пропорционально, то есть дополнительно увеличится на 5 процентов, а в итоге – на 20 процентов.

таблица 2. Результаты стресс-теста бюджета на 2012 год без сокращения расходных статей

Показатели
I кв.
II кв.
III кв.
IV кв.
Итого за год
Объем продаж основного оборудования, шт. (падение на 21%)
71
79
79
71
300
Объем продаж вспомогательного оборудования, шт. (снижение на 28%)
108
108
130
144
490
Стоимость основного оборудования*, тыс. долл. за шт.
50
50
50
50
Стоимость вспомогательного оборудования, тыс. долл. за шт.
10
10
10
10
Бюджет продаж, тыс. руб.
129 317
140 337
146 363
139 361
555 377
Себестоимость (в расчете по новому курсу доллара), тыс. руб.
90 100
98 343
101 525
95 403
385 371
Аренда помещений (115 долл./квартал), тыс. руб.
3529
3529
3529
3529
14 117
Административные расходы, тыс. руб.
6000
7200
8000
7000
28 200
Фонд оплаты труда административного персонала, тыс. руб.
5804
5910
6018
6128
23 859
Фонд оплаты труда производственного персонала, тыс. руб.
13 237
13 479
15 836
16 125
58 677
Маркетинговые расходы, тыс. руб.
3000
2000
6000
3000
14 000
Коммерческие расходы, тыс. руб.
8700
9039
9391
9758
36 888
Расходы на сопровождение эксплуатации оборудования, тыс. руб.
2000
6600
2200
3000
13 800
Индекс промышленных цен, % кварт.
4,66
4,66
4,66
4,66
20,00
Потребительская инфляция, % кварт.
1,82
1,82
1,82
1,82
7,50
Курс доллара, руб/долл. (+10%)
30,69
30,69
30,69
30,69
30,69
Финансовый результат периода (прибыль/убыток до уплаты налогов и процентов по займам), тыс. руб.
–3053
–5763
–6136
–4582
–19 534

* Продавец не меняет конечную стоимость для потребителя, чтобы избежать дальнейшего падения спроса на продукцию, то есть продает по «старым» ценам, зафиксированным в рублях, а покупает по новому курсу доллара.

Если скорректировать сводный бюджет компании под новые значения макропоказателей (см. табл. 2), становится очевидно, что план продаж, сформированный компанией, эффективен в период стабильной макроэкономической ситуации, но перестает быть реалистичным в момент экономического спада. Убытки компании составят 19 534 тыс. рублей.

При падении реальных доходов населения у компаний сокращается часть платежеспособного спроса на продукцию предприятий в различных секторах экономики. В нашем примере организация закупает оборудование для последующей перепродажи в России. Поэтому ее план закупок и продаж зависит от прогнозируемого спроса клиентов.

Покупателей условно можно разделить на две группы: одни покупают оборудование на собственные средства, другие – на заемные средства. В кризис банки неохотно дают кредиты, поэтому можно предположить, что продажи оборудования сократятся на объем закупок, кредитуемых банками. В плане продаж (табл. 2) указана экспертная оценка снижения доли покупок за счет привлеченного финансирования.

Затраты, казавшиеся в стабильный период оптимальными, требуют немедленного пересмотра. В договорах на поставку, как правило, цена в валюте фиксируется, поэтому стоимость оборудования в долларах не пересматривается. В то же время закупки совершаются по курсу ЦБ на день покупки (то есть в случае кризиса – по новому курсу доллара), а стоимость продажи может быть как в «старых», так и в «новых» рублевых ценах.

Учитывая специфику рынка, рассматриваемой в примере дистрибьюторской компании для сохранения клиентов придется пожертвовать собственной маржой и продавать по рублевым ценам, соответствующим курсу доллара в базовом сценарии. Тогда убытки будут следствием как падения физического объема продаж, так и курсовых разниц.

Отдельно стоит отметить поведение цен в условиях кризиса. Учитывая долю импортного сырья и комплектующих в российской промышленности, можно спрогнозировать индекс цен производителей, но, к сожалению, данные по инфляции не отражают реального положения дел в экономике. Динамику потребительских цен спрогнозировать крайне сложно, поэтому с учетом роста нормы сбережений на фоне увеличения стоимости импорта принимаем ее неизменной.

Профилактические меры

Чтобы минимизировать риск убытков в случае реализации рассмотренного сценария, потребуется проанализировать эффективность по каждой статье затрат и выявить проблемные зоны: избыточные издержки, не зависящие от кризиса, и те, которые можно смело «резать» в трудное время. Например, существенное уменьшение маркетинговых расходов, которое весьма популярно у руководителей отечественных предприятий в кризисный период, в том числе в 1998 и 2008 годах, зачастую неэффективно, так как ведет к падению спроса. Оценивать стоит, прежде всего, производственные и, главное, административные расходы организации. Предположим, что в случае с дистрибьюторской компанией возможны такие направления для сокращения затрат:

  • оптимизация внутренних бизнес-процессов, сокращение расходов на хозяйственные нужды (–10% административных расходов);
  • пересмотр штата, увольнение неэффективных сотрудников, снижение бонусов и премий (–20% ФОТ административного персонала, –15% – производственного);
  • оптимизация логистических издержек (–10% коммерческих расходов).

Если предпринять эти меры, предприятию удастся избежать столь значительных убытков по сравнению с базовым прогнозом – годовая прибыль составит 549 тыс. рублей.

Стоить отметить, что в условном примере были задействованы не все возможные макроэкономические показатели. В частности, не рассматривались тарифы естественных монополий. Впрочем, они прогнозируются относительно просто, поскольку максимально возможное ежегодное повышение тарифов монополистов регулируется государством.

Кроме того, не учитывались изменения таких параметров, как скидки и бонусы клиентам. Эти показатели зависят от устоявшихся правил рынка и взаимоотношений с покупателями.

Что касается расходов на аренду, они менялись пропорционально росту рублевого эквивалента валютных арендных ставок.

Финансовому директору стоит помнить, что скорость развития кризиса в российской экономике будет зависеть от действий монетарных властей, то есть Центробанка и Минфина. Это важно, поскольку, работая в рамках кризисного бюджета, придется корректировать показатели в режиме реального времени в зависимости от того, какую политику они выберут относительно курса рубля, денежной массы и поддержки реального сектора.

ЕЩЕ ПО ТЕМЕ

Как безболезненно снизить издержки компании.
Действенные способы избавиться от всех лишних затрат разом.
Как разобраться с косвенными затратами.

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Вложенные файлы

Доступно только подписчикам
  • Файл Excel, в котором приведен базовый бюджет рассматриваемой в примере компании, его анализ на устойчивость и кризисный вариант бюджета.xls


Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль