Очертания грядущих перемен

2446
Бэнхем Расс
CFO Magazine
Во многих странах экономика начала восстанавливаться после кризиса 2008–2009 годов. Но эксперты по сей день спорят о том, ожидает ли нас стремительный рост, череда взлетов и падений или что-то еще. Восемь ведущих американских экономистов поделились своими прогнозами того, как будет выглядеть будущее.

В последнее время уже никто не сомневается в грядущем оживлении экономики, а все дебаты экспертов идут о том, как оно будет выглядеть, причем в буквальном смысле. Будут ли спад и подъем напоминать букву V, как было в 1973–1974 годах (мировой энергетический кризис), или же примут очертания U, как при кризисе 1981–1982 годов (структурный кризис в экономике США), а может, превратятся в страшную W – бывали и такие двойные рецессии, когда экономика годами раскачивалась, словно на канате.

Журнал CFO Magazine узнал, что об этом думают восемь ведущих экономистов, и расположил их мнения в порядке убывания оптимизма. А подвести итог редакция издания доверила экономисту, который вообще весьма сдержанно оценивает возможности экономической науки в области предсказания того, что нас ждет.

Для компаний с деньгами настают хорошие времена

Очертания грядущих переменМарк Фратрик,
профессор экономики
университета Джона Хопкинса

 

Процесс восстановления экономики начался в III квартале 2009 года с ростом реального ВВП. Я ожидаю увеличения занятости и дальнейшего значительного падения безработицы в III или IV квартале 2010 года, если рост производства продолжится. Однако для того чтобы люди поверили в то, что это реальность, потребуется время. Следовательно, я не вижу здесь резкого V-образного тренда, значительного роста, как это было в 1973–1974 годах, когда производство вернулось к прежнему уровню очень быстро. Это больше похоже на U-образное восстановление.

Но я настроен относительно оптимистично. Для компаний с деньгами, которые выдержали этот ужас, настают хорошие времена для сделок по слияниям и поглощениям. Стабильный бизнес с продолжительной историей и хорошими отношениями с инвесторами обязан воспользоваться открывающимися возможностями.

Теперь можно меньше бояться

Очертания грядущих переменБилл Лафайетт,
вице-президент
по экономическому анализу
торгово-промышленной палаты Коламбуса

ВВП перестал падать в III квартале 2009 года, вырос в IV квартале и продолжает расти в 2010 году. Конечно, это не V-образный рост. То, что происходит сейчас, скорее похоже на «галку», которую люди привыкли ставить в каких-нибудь анкетах – сначала резкое падение, а затем относительно медленный и продолжительный рост.

По моей оценке, потребительские расходы возрастут в этом году и рынок труда оживится. Когда ситуация с занятостью будет стабильнее, люди перестанут бояться за будущее и начнут больше тратить. Я бы себя причислил к умеренным оптимистам. Теперь можно меньше бояться. Рост уже начался, и это не мыльный пузырь, а реальный рост, в основе которого фундаментальные факторы.

Будьте готовы к рывку

Очертания грядущих переменДжеймс Морли,
профессор экономики
Вашингтонского университета
 

Спад точно закончился, а на смену ему пришел рост. Рецессия началась в декабре 2007 года – эту дату Национальное бюро экономических исследований считает преды­дущим экономическим максимумом. А минимум, скорее всего, был в июне 2009 года – думаю, статистика покажет, что именно в это время была самая низкая экономическая активность. Я готов поручиться, что это было именно так. Что касается того, какой тип подъема ожидать, я предсказываю U-образное движение, подобно тому, которое было в 1981–1982 годах, когда спад постепенно сходит на нет, затем начинается рост, очень медленный, но постепенно набирающий обороты.

Я уверен, что, когда оживление экономики станет заметно всем, в выигрыше окажутся те компании, у которых к тому времени уже будет набран обученный персонал и будут все возможности максимально быстро нарастить объемы производства. Так что советую компаниям приготовиться к рывку.

В худшем случае – новый спад экономики

Очертания грядущих переменУильям Диккенс,
заслуженный профессор экономики
и социальной политики
Северо-Западного университета

У нас что, рост? Если так, то должен отметить, что он не похож ни на один из видов роста, который бывал ранее. Обычно рецессии становились следствием денежно-кредитной политики государства, направленной на обуздание инфляции. Природа этого спада совершенно другая, а значит и восстановление крайне осложняется.

Я очень далек от того, чтобы прогнозировать быстрое и полное восстановление экономики. Возможен как устойчивый рост, так и новые серьезные проблемы. В лучшем случае восстановление (кстати, я бы поостерегся употреблять это слово) экономики может напоминать букву L, нижняя часть которой выглядит как синусоида – небольшие плавные взлеты и падения. В худшем – букву W, новый спад экономики.

Но несмотря собственные, не слишком оптимистичные настроения, я бы рекомендовал финансовым директорам обратить пристальное внимание на собственные рынки сбыта, следить за тенденциями на них, а не в экономике вообще.

2010 год не внушает оптимизма

Очертания грядущих переменЭрни Госс,
профессор экономики
университета Крейтона
 

Отсутствие внятной экономической политики Вашингтона наряду с высокими налогами и процентными ставками, запланированными на 2010–2011 годы, существенно ограничит и потребление, и инвестиции в текущем году. К тому же есть, пусть и небольшая пока, но с каждым днем все возрастающая угроза W-образного цикла кризиса, угроза нового провала в 2010 году.

Некоторые, может быть, и ожидают V-образного скачка, основываясь на росте американского ВВП в III и IV кварталах 2009 года, но я думаю, что картина происходящего будет гораздо менее оптимистичной.

С учетом ожидаемых краткосрочных и долгосрочных процентных ставок мой совет финансовым директорам – занимать деньги и выпускать облигации уже сегодня, а не дожидаться лучших времен, которые могут и не наступить в ближайшем будущем.

Не время думать об экспансии

Очертания грядущих переменДэвид А. Леви,
управляющий партнер
Центра прогнозирования
Джерома Леви

Судя по фискальной политике и другим признакам, остается большая неопределенность в отношении того, куда же движется экономика. Федеральная резервная система снизила процентные ставки до нуля, и даже это не помогло. Впервые в послевоенный период мы видим, как существенно сокращаются объемы активов компаний.

Я бы сказал, что восстановление экономики будет напоминать пластику полудох­лого кота, в виде буквы L, нижняя часть которой несколько выгнута кверху дугой. Это – не стабильный рост. Это просто резкое увеличение инвестиций по сравнению с теми объемами, которые были на пике кризиса, плюс некоторое улучшение ситуации с товарными запасами.

Непогашенные долги домашних хозяйств – еще одна головная боль. В 2001 году соотношение долг/доходы достигло 100 процентов – это рекордная величина, по данным Федеральной резервной системы. И что же мы сделали? Снизили процентные ставки и упростили получение кредита, добившись этим того, что в 2008 году соотношение долг/доходы выросло до запредельных 133 процентов. Сегодня это соотношение составляет порядка 130 процентов. Я считаю, мы должны быть очень осторожны с капиталовложениями, наличностью и выдачей кредитов. Сейчас для компаний не время думать об экспансии, совсем не время.

Завтра может случиться новый спад

Очертания грядущих переменЛоуренс Котликофф,
профессор экономики
Бостонского университета
 

То, что оживление происходит, вовсе не означает, что оно уже произошло. Пару кварталов роста, конечно, можно формально классифицировать как оживление. Но если вспомнить Великую депрессию с ее двумя подобными оживлениями в 30-х годах, которые испарились так же стремительно, как и начались, то выводы напрашиваются сами собой.

Завтра может случиться новый спад, и получится картина двойного, W-образного провала. Полностью утеряно доверие к финансовому сектору. Еще Франклин Д. Рузвельт говорил, что мы должны положить конец играм Уолл-Стрит с деньгами других людей. Его слова актуальны и по сей день. Тот факт, что акции Bear Stearns рухнули с 57 до 2 долларов в течение недели, говорит о том, что управляющие просто не имели никакого представления о том, что делают. Денежная масса в стране с начала кризиса увеличилась примерно втрое, и теперь есть все основания для гиперинфляции.

Я советую финансовым директорам быть крайне осторожными. Нельзя доверять стране, где правительство руководит финансовой системой и выдает 9 из 10 ипотечных кредитов, одновременно управляя крупнейшей в мире страховой компанией.

Букв в алфавите недостаточно, чтобы описать все сценарии будущего

Очертания грядущих переменДжеймс Лотиан,
заслуженный профессор
финансов университета Фордхэма
 

Оживление экономики, несомненно, имеет место, даже несмотря на то, что Национальное бюро экономических исследований до сих пор не установило, в каком именно месяце оно началось.

Тем не менее здесь много неясностей. Банки для того, чтобы свести к минимуму риски, держат избыточные резервы, это совершенно очевидно – иначе они выдавали бы кредиты, а не отказывали в них. Также абсолютно ясно, что Федеральная резервная система платит им за это какой-то минимальный процент, чего ранее не случалось никогда.

Проблемой для банков остается оценка рисков. Федеральная резервная система сделала все, чтобы избежать сценария Великой депрессии, например, распихала резервы по банкам – до поры до времени. Из-за этого возникает реальная угроза гиперинфляции. Прибавьте к этому не­определенность на рынке жилья, бюджетный дефицит и, наконец, то, что правительство взялось за здравоохранение, причем взялось так, что нет никаких сомнений в полном провале этого дела.

В лучшем случае я вижу U-образное восстановление экономики, но вполне возможен и двойной кризис. Я разговаривал со многими экономистами, и выяснилось, что букв в алфавите просто не хватает, чтобы охарактеризовать все существующие прогнозы – все крайне неопределенно, и в первую очередь это утверждение касается политики правительства США.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль