Инфляция

4599
Замулин Олег
профессор Российской экономической школы
Правительство сдержало свое обещание, и инфляция по итогам 2009 года составила менее 9 процентов, что на треть меньше, чем в 2008 году. Впрочем, поводов для оптимизма по-прежнему нет, уверен Олег Замулин, профессор Российской экономической школы*. Снижение темпов инфляции – всего лишь следствие непоследовательной и непредсказуемой политики Банка России.

В 2009 году инфляция достигла рекордно низкого уровня с начала 1990-х годов. Первые лица государства заявили об этом результате как о большом достижении. К сожалению, никакой заслуги правительства здесь нет. Инфляция на уровне 8,8 процента в прошедшем году, что существенно ниже официальных и экспертных прогнозов, – результат отсутствия последовательной и предсказуемой денежной политики Банка России. По сути, уровень потребительских цен оказался минимальным так же случайно, как в 2008 году он достиг 13,3 процента. И нет никакой уверенности в том, что инфляция продолжит снижаться или останется на этом же уровне в будущем.

В чем же заключается денежная политика Банка России и как она влияет на инфляцию? Поддерживая фиксированный курс, Банк России фактически лишил себя возможности контролировать денежную массу и инфляцию – они подчинялись мировой конъюнктуре. Вот уже много лет Банк России фактически поддерживает необъявленный фиксированный курс рубля. До девальвации конца 2008 года этот курс составлял примерно 29,5 рубля за бивалютную корзину. Фиксированный курс сочетался с мощным притоком валюты в страну, обеспеченным экспортом сырья, а в последние докризисные годы еще и вложениями портфельных инвесторов. Обилие долларов вызывало увеличение их предложения на валютном рынке, и, чтобы предотвратить его чрезмерное обесценение, Банк России скупал огромное количество валюты, выпуская рубли, которые и вызывали инфляцию.

Когда в конце 2008 года упали цены на нефть и начался отток капитала из России, иностранная валюта оказалась в дефиците и по логике вещей доллар должен был подорожать. Однако Банк России снова стал его защищать, в этот раз уже от удорожания, продавая доллары из своих резервов и абсорбируя рублевую массу, которая в итоге упала примерно на 10 процентов. Плавная девальвация Банка России, безусловно, имела свои плюсы – отсрочка падения рубля помогла выжить банкам и корпорациям, имевшим большие валютные долги, но ценой резкого сокращения денежной массы, чем, скорее всего, объясняется около половины падения российского ВВП в 2009 году. Пока все иностранные центробанки снижали процентные ставки и печатали деньги, Банк России их повышал и сокращал предложение денег. Не удивительно, что падение ВВП в России оказалось столь существенным. Побочным явлением стало снижение инфляции, которое, вероятно, продолжится и в этом году. Инфляция реагирует на денежную массу с большим лагом, так что в силу медленного роста денег в 2009 году можно смело утверждать, что в 2010-м она будет еще ниже – около 6–7 процентов. При условии, что не произойдет ослабления денежной политики.

Пока Банк России так и не сформулировал никаких альтернативных принципов денежной политики. Хотя сейчас курс рубля намного более гибок, чем до кризиса, он все равно контролируется. Банк России не раз говорил о том, что желает таргетировать инфляцию, но от слов к делу так и не перешел. Либо по причине отсутствия опыта или инструментов, либо отсутствия независимости от лоббистов-экспортеров Банк России всякий раз возвращается к фиксации курса. И пока обменный курс будет оставаться главным ориентиром денежной политики, инфляция будет оставаться непредсказуемой.
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль