Экономические события

1301
Предлагаем перечень основных тенденций 2009 года, ранжированных по степени их значимости для бизнеса членами Экспертного совета журнала и финансовыми руководителями российских компаний.

1. Денежные потоки в фокусе

Компании стараются преодолеть кризис ликвидности, полагаясь в основном на временные решения, показал опрос финансовых директоров, проведенный КПМГ. Первая реакция – это оперативные разовые меры, такие как увеличение отсрочки платежей по обязательствам или предоставление скидок за ускорение выплат. Но избежать кассовых разрывов все равно не удается, поскольку качество прогнозирования денежных потоков остается на низком уровне. Как считают в КПМГ, кризис ликвидности дает прекрасный шанс коренным образом пересмотреть свой подход к управлению финансами: внедрить комплексную систему управления оборотным капиталом, перейти на регулярное прогнозирование денежных потоков, причем не только на год, квартал или месяц, но и на неделю.

Большинство опрошенных нами финансовых директоров уже внедрили комплексную систему управления оборотным капиталом. «Мы и в хорошие времена планировали денежный поток еженедельно. Сейчас лишь изменили регламент расходования денежных средств, ужесточили контроль дебиторской и кредиторской задолженности», – говорит Светлана Мартынова, финансовый директор «Пензадизельмаш» .

По словам Олега Лобанова, заместителя генерального директора по финансам ГМК «Норильский никель» , в его компании подход к планированию ДДС остался прежним: «Этому аспекту деятельности всегда уделялось должное внимание. Безусловно, в кризисной ситуации «Cash is a King». Аналогичная ситуация и в «Соник Дуо» (МегаФон-Москва). «Последние 7–8 лет прогноз движения денежных средств у нас всегда составлялся на неделю, месяц, восемь недель и год, так что менять систему в этой части не пришлось, – замечает Елена Мякотникова, финансовый директор «Соник Дуо» . – Думаю, для некоторых компаний разовые меры могут быть оправданы экстренной санацией бизнеса, но построить систему управления эффективностью бизнеса (если таковой в компании еще нет) необходимо в кратчайшие сроки». В Центральной Дистрибьюторской Компании (Москва) прогноз ДДС осуществляется ежемесячно, каждый понедельник проводится план-факт анализ и работа по отклонениями. «С точки зрения процедуры здесь для меня ничего нового, – отмечает Татьяна Каримова, генеральный директор Центральной Дистрибьюторской Компании . – В кризис либо поздно, либо рано менять процедуры, но самое время обходить конкурентов. Все тотально сворачивают кредиты для клиентов и «прогибают» поставщиков. Дай больше кредита хорошему клиенту за увеличение объемов продаж в кризис, плати быстрее поставщику за лучшую, чем обычно, цену, и станешь первым».

2. По неизвестному курсу

Рост курсов доллара и евро грозит неприятностями компаниям, имеющим валютные кредиты и рублевую выручку. В декабре Центробанк не снижал скорости ослабления рубля – в среднем по 1% каждую неделю по отношению к бивалютной корзине (рис. 1).

Банковские аналитики полагают, что в наступившем году падение курса рубля, скорее всего, продолжится.

Опрошенные нами финансовые директора российских компаний затрудняются предположить, как сложится судьба отечественной валюты. «Точное прогнозирование курсов валют или цен на углеводороды скорее можно отнести к компетенции дельфийского оракула, нежели к навыкам практикующего финансового директора. Мы будем принимать меры, исходя из сложившейся ситуации, - говорит заместитель генерального директора по финансам ГМК «Норильский никель» Олег Лобанов. В ГК «ПомидорПром» (Москва) , по словам его финансового директора Вячеслава Слепокурова, планируют по возможности заменить импортное сырье на отечественное и пересмотреть цены реализации готовой продукции. «Убытки можно предотвратить или уменьшить несколькими способами. Среди них - хеджирование валютных рисков (к примеру, при помощи фьючерсных контрактов), антиинфляционная индексация доходов и затрат предприятия», - добавляет Денис Иванов, генеральный директор компании «Финансовый резерв» (Москва).

Рисунок 1. Динамика изменения курса рубля

Экономические события
Источник:
данные ЦБ РФ

Прогноз
Алексей Воробьев,
начальник отдела стратегического и макроэкономического анализа «ВТБ Управление активами» (Москва)
Три сценария развития

В зависимости от состояния внешнеэкономической конъюнктуры мы предполагаем три сценария развития.
Пессимистичный (шоковый). Внешнеэкономическая конъюнктура существенно ухудшится, среднегодовая цена на нефть к концу года упадет до $17 за баррель. Основные макроэкономические индикаторы сократятся на 10-20% в реальном выражении, госбюджет исполнится с глубоким дефицитом, золотовалютные резервы станут меньше $100 млрд. Курс рубля по отношению к доллару США в этом сценарии составит не менее 36 руб./$.
Оптимистичный сценарий. Благодаря денежно-кредитной экспансии (снижению процентных ставок) центральных банков развитых стран, а также за счет золотовалютных резервов и средств государственных фондов развивающихся стран мировая финансовая система будет «накачана» дешевыми деньгами. Сырьевые рынки воспрянут - среднегодовая цена на нефть вырастет до $70 за баррель. В этом случае российские макроэкономические индикаторы продемонстрируют инерционный рост на 5-7% в реальном выражении, курс рубля поднимется до 26,6 руб./$.
Базовый сценарий. Этот вариант развития событий наиболее вероятен. Стабилизация внешнего спроса, восстановление среднегодовой цены на нефть до $50 за баррель в совокупности с мерами государственного стимулирования значительно смягчат рецессионные явления в экономике. Ключевые макроэкономические индикаторы снизятся примерно на 1-3% в год в реальном выражении. Курс рубля по отношению к доллару стабилизируется на отметке 29,2 руб./$.
В базовом сценарии Центробанк продолжит постепенное ослабление рубля по отношению к бивалютной корзине. В оптимистичном сценарии курс рубля будет стремиться к нижней границе бивалютного диапазона (около 29 руб.). Однако не исключен вариант существенной одномоментной девальвации рубля к доллару и корзине валют в случае развития российской экономики по пессимистичному сценарию.

3. Семь раз отмерь, один отрежь

Сократить затраты далеко не так просто, как может показаться на первый взгляд1. Как свидетельствует исследование «Эрнст энд Янг»2, 37% компаний, ранее реализовывавших программы по сокращению затрат, не добились желаемого эффекта - в первый же год их расходы росли быстрее, чем доходы. Через три года таких неудачников было уже 70%. «Принятие поспешных решений в вопросах оптимизации издержек может принести больше вреда, чем пользы. Это особенно важно осознавать сейчас, в условиях глобального экономического спада. Ведь велик соблазн отдать предпочтение мерам, направленным на быстрый результат, в ущерб достижению стратегических целей компании, - говорит Вадим Михайлов, руководитель практики консультационных услуг компании «Эрнст энд Янг» в СНГ. - Но кризис пройдет, а стратегические приоритеты останутся на повестке дня» (рис. 2). Поэтому менеджменту компаний следует обратить особое внимание на соответствие предлагаемых мер по оптимизации издержек долгосрочным целям.

«Действительно, к сокращению затрат нужно подходить с умом, - соглашается Сергей Овчаренко, финансовый директор Pfizer International LLC. - Искушение быстро порезать все издержки и отрапортовать о финансовом результате очень велико. Но если из-за подобных мер потеряешь свое место на рынке, то потратишь гораздо больше денег, чтобы вернуть прежние позиции». Программу оптимизации затрат лучше разбить на несколько этапов, рекомендует Андрей Соколов, финансовый директор производственной единицы «Битум» (входит в ТНК-BP). По его мнению, в первую очередь следует жертвовать тем, что не слишком отразится на результатах операционной деятельности. Например, расходами на консультантов или рекламу. Если негативные тенденции на рынке сохранятся или усилятся, то через парутройку месяцев можно приступить ко второму этапу сокращений, например отказаться от инвестпроектов. Третий этап потребует более жестких системных решений, касающихся сокращения объемов бизнеса, ликвидации нерентабельных продуктов или направлений, заключает Соколов.

Рисунок 2. Изменение приоритетов компании

Экономические события
Источник: «Эрнст энд Янг»

4. Налоги в помощь

Правительство подготовило несколько инициатив, которые должны поддержать экономику в сложный момент финансового кризиса. Среди них - снижение с 1 января 2009 года налога на прибыль на 4% (п. 1 ст. 284 НК РФ), увеличение амортизационной премии с 10 до 30% (п. 9 ст. 258 НК РФ), уменьшение субъектами федерации налоговых ставок компаниям на УСН с 15 до 5% (п. 2 ст. 346.20 НК РФ)3.

Весной 2009 года, возможно, ФНС наделят правом возвращать НДС досрочно, не дожидаясь представления всех подтверждающих документов. Этот механизм распространится только на отдельные компании, «в законопослушности и прозрачности которых инспекция не сомневается». Если же затем выяснится, что возмещение неправомерно, решение будет пересмотрено.

Чего хотят финансовые директора

Елена Тябутова,
финансовый директор «Инмарко» (Новосибирск)

На мой взгляд, снижение налога на прибыль и увеличение амортизационных премий - это меры не из разряда борьбы с кризисом. Я полагаю, что более полезными были бы следующие шаги:

• Уменьшение ставки НДС. Высокие оборотные налоги в период кризиса болезненно воспринимаются конечными потребителями. Соответственно, сжимается спрос и в итоге падает потребление.

• Введение необлагаемого минимума для НДФЛ и ЕСН. Нет смысла облагать суммы в размере 40005000 руб., по сути, это налоги на бедность.

• Снижение затрат бизнеса на налоговое администрирование. Издержки налогоплательщиков на поддержание морально устаревшего бумажного документооборота очень велики.

• Легализация аутсорсинга, лизинга не только в налоговом законодательстве, но и в подзаконных актах.

• Изменение гражданского и налогового законодательства в части взаимоотношений с торговыми организациями. До сих пор не урегулированы многие моменты, связанные с устоявшимися в деловой практике понятиями, такими как «мерчандайзинг», «бонусы» и пр.

Виталий Слепокуров,
финансовый директор «ПомидорПром» (Москва)

Российская система налогообложения и сейчас не может считаться самой жесткой в мире, но в ней, конечно, есть что улучшить:

•Льготировать в полном объеме покупку основных средств. Это могло бы стимулировать и рынок машиностроения, и строительство.

• Уменьшить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль на сумму, направленную на финансирование капитальных вложений. Начинать новые проекты сейчас рискованно, а вот усиливать свои позиции на рынке самое время.

• Снизить налог на дивиденды. Уменьшение ставки до символического 0% на пять-семь лет может послужить дополнительным стимулом для собственников не прятать прибыль «по углам», не использовать офшоры, а оставлять деньги в стране, использовать их как на развитие бизнеса, так и на потребление. Но опять же, в России.

• Расширить список продовольственных и лекарственных товаров, облагаемых НДС по ставке 10%.

Николай Кудрявцев,
финансовый директор ОАО «Магазины электроники «Мир»

Если правительство действительно хочет помочь бизнесу, то почему не объявит налоговые каникулы? Например, разрешит уплату налогов за 2008-й и 2009 годы в рассрочку в 2010-2011 годах, а на отложенные суммы будет начислять проценты по ставке ЦБ РФ. Тогда и бюджет останется профицитным, и бизнес пополнит нехватку оборотного капитала.

5. Банки vs реальный сектор

Согласно исследованию Национального рейтингового агентства, проблемы с ликвидностью испытывают не только небольшие региональные банки, но и крупнейшие кредитные организации, входящие в топ-10. Они сокращают объемы корпоративного кредитования, ужесточают его условия. Бюджетные средства, направляемые на поддержку реального сектора, до предприятий не доходят.

В следующем году правительство реализует ряд мер, которые помогут изменить ситуацию в лучшую сторону. Возможно, будет поддержана инициатива ФАС по контролю за расходованием средств, выделяемых государством на поддержку реального сектора экономики. Количество банков, в которые будут направляться средства из бюджета, значительно увеличится, а деньги будут размещаться на специальных счетах.

Российское правительство обещает увеличить до 300 млрд руб. размер государственных гарантий по кредитам и предоставлять их на срок до пяти лет. Эти гарантии послужат дополнительным обеспечением по займам компании. Предполагается, что государство будет гарантировать 30% от суммы кредита (компаниям каких отраслей, пока неизвестно). Новация коснется лишь государственных банков - Сбербанка, Газпромбанка, ВТБ и Россельхозбанка.

В то же время ЦБ расширил и сделал более подробной отчетность банков, подлежащую раскрытию перед неограниченным кругом лиц. Теперь контрагенты смогут более взвешенно оценивать риски партнерства с той или иной кредитной организацией, а сам ЦБ получит возможность оперативно выявлять узкие места в деятельности банков. В составе годового отчета за 2008 год банки должны будут обнародовать не только баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет об уровне достаточности капитала и величине резервов по состоянию на 1 января 2009 года, но и сведения об обязательных нормативах, и отчет о движении денежных средств по новой форме.

Юлия Бондарева,
начальник управления контроля финансовых рынков ФАС России

ФАС уполномочен заявить

В настоящее время в аукционах по распределению бюджетных средств участвует около 30 банков с собственным капиталом не менее 5 млрд руб. и рейтингом не ниже «BB» по шкале Fitch и Standard & Poor’s или «Ba3» по шкале Moody`s. Но размер капитала не всегда говорит о финансовой устойчивости кредитной организации, а многие региональные банки и вовсе не имеют инвестиционных рейтингов. Поэтому мы предлагаем допустить к аукционам банки, относящиеся к 1,2 и 3 классификационным группам ЦБ4. В этом случае список участников может расшириться до 200-400 банков, что позволит снизить стоимость кредитов для предприятий.

Чтобы проконтролировать целевое использование средств, мы рекомендуем размещать их на специальных счетах с ограниченным режимом расходования, например с возможностью списания исключительно для кредитования реального сектора или других целей, которые правительство определит как приоритетные.

«Не думаю, что все эти нововведения всерьез изменят условия сотрудничества компаний и кредитных организаций, – говорит Светлана Мартынова, финансовый директор ОАО «Пензадизельмаш» . – Вероятно, предприниматели постараются перевести средства из маленьких банков в крупные, прежде всего с участием государства в уставном капитале. Последние, в свою очередь, будут выбирать самых удобных и платежеспособных заемщиков. А все остальные будут вынуждены кредитоваться в банках, где ставка ниже и условия мягче, и никто не станет вникать в их отчетность». С ней согласна Татьяна Каримова, генеральный директор Центральной Дистрибьюторской Компании : «Крупные банки ужесточили правила кредитования, и это справедливо – берешь кредит в первоклассном банке – дай первоклассный залог. Небольшие банки будут кредитовать «вдогонку», под оборот крупных клиентов, которых им удастся заполучить, а небольшие предприятия – под залог всего, что у них есть, и более высокий процент. Ставки поднимутся «на панике первого квартала» до 22–24% и затем начнут падать по 1% в месяц. К концу года можно рассчитывать на кредиты под 15–16%», – предполагает она.

1 Читайте об этом также на с. 31.
2 В ходе исследования «Эффективное снижение издержек Пути и методы снижения затрат в компаниях» было опрошено 330 топ-менеджеров крупных фирм в Америке, Европе и Азии. - Прим. ред.
3 Подробнее об этих и других новациях читайте на с. 50.
4 Указание ЦБ РФ от 30.04.08 N 2005-У «Об оценке экономического положения банков». – Прим. ред.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль