Президентско-премьерское ралли

1072
Генкель Ангелика
старший аналитик Альфа-Банка
Президентское ралли-2008 в России все же стартовало. Оно было отложено на два месяца, однако его результаты превзошли ожидания аналитиков. По итогам торгового месяца, завершившегося 15 мая, уровень цен российского фондового рынка повысился на 14%, чем не только нивелировал потери первых месяцев года и вернул сектор на стартовые позиции-2008, но и установил новый исторический максимум, который теперь составляет 2439 пунктов по индексу РТС.

Президентско-премьерские инициативы

Два российских политических лидера, по всей видимости, убедительно доказали деловому сообществу, что с фундаментальной точки зрения Россия останется экономически привлекательным регионом. Инвесторы в очередной раз утвердились во мнении что, если планы Д. Медведева и В. Путина будут реализованы, то российская экономика станет одной из самых либеральных в мире. Ведущее немецкое экономическое издание Handelsblatt отметило: «В настоящее время многое указывает на то, что Путин пока уступит своему преемнику внешнеполитическую и оборонную сцену, а сам займется внутренними проблемами».

Действительно, именно на внутренних проблемах было сконцентрировано выступление В. Путина в Госдуме. Представляя свое видение экономического развития страны, Путин отметил позитивные перемены и указал на основную проблематику: резкий рост цен, слабое развитие высокотехнологичных отраслей промышленности, рейдерство, несовершенство налоговой системы, агросектора, проблемы в вооруженных силах и финансовой системе страны.

Налоговая система. Мировая конъюнктура на текущем этапе делает наиболее актуальными заявления нового премьер-министра, касающиеся изменений налогового режима в нефтяной отрасли. Премьер анонсировал решения снизить НДПИ в РФ, введение налоговых каникул (7 лет) для Тимано-Печорских месторождений, Ямала и континентального шельфа. В области нефтепереработки решения касаются снижения пошлин в зависимости от степени переработки и качества нефтепродуктов. Глава кабинета заявил о полной готовности проекта и намерении внести его в парламент. Продекларированные намерения не стали неожиданностью, чего не скажешь о предполагаемых сроках нововведений – аналитики отводили подготовке от 1,5 до 2 месяцев. Первыми же заявлениями на посту премьер-министра В. Путин добавил капитализации российского фондового рынка около $140 млрд. Большую часть из них получили прогосударственные нефтегазовые холдинги – «Газпром» (около $43 млрд.), «Роснефть» ($20 млрд), «ЛУКОЙЛ» ($17 млрд), «Газпромнефть» (более $2 млрд).

Фондовый рынок. Долгосрочным перспективам рынка подчинена политика законодательных и регулирующих органов. По мнению В. Путина, рынку нужен «массовый инвестор». Премьер пообещал стимулировать появление крупных публичных компаний, успешное размещение их акций на внутреннем рынке: «Российский фондовый рынок требует не только снижения налогов на операции с ценными бумагами, но и скорейшего принятия нормативных актов по развитию производных финансовых инструментов». В. Путин призвал оптимизировать существующую инфраструктуру и упорядочить систему госрегулирования на финансовом рынке. В очередной раз прозвучал термин «мировой финансовый центр». В связи с последним заявлением мы ожидаем более интенсивного формирования правовой и налоговой базы для развития рынка российских депозитарных расписок (RDR) и размещения акций иностранных компаний на российских биржах. Для введения нового инструмента пока существует ряд проблем, например двойное налогообложение при продаже. Однако ведется активная работа с ФСФР, ЦБ и Минфином по устранению этих сложностей. Альфа-Банк уже работает над выпуском РДР с одной из компаний, который намечен на осень 2008 года.

Внешняя конъюнктура – лучший эпизод второго плана

Инаугурация, утверждение нового премьера и состава кабинета министров, первые решения нового правительства проходили в условиях благополучия внешней экономической конъюнктуры. Во второй половине апреля впервые за последние несколько месяцев появились сигналы, указывающие на завершение наиболее опасного витка финансового кризиса. Сразу несколько авторитетных экономистов высказались в поддержку этого мнения. В их числе легендарный инвестор М. Мобиус и миллиардер У. Баффет. Мэтры прогнозируют, что «кредитный кризис близится к концу, и большинство плохих новостей уже отыграны рынками», они также не ожидают краха на рынке кредитных свопов, который может обратить мировую финансовую систему в хаос. Важными для мировых финансовых рынков явились решение ФРС США от 30 апреля 2008 года об очередном снижении процентной ставки, предварительные данные по ВВП США, меры мировых Центробанков, направленные на повышение денежной ликвидности и очередной скачок мировых цен на нефть.

Ставка ФРС США урезана 30 апреля 2008 года на 0,25 п.п., в соответствии с ожиданиями рынков, до 2% годовых. Понижение ставки призвано стимулировать экономику США, темпы роста которой за 2007 год замедлились до 2,2%, что является самым низким уровнем за последние пять лет. В заявлении ФРС отмечена низкая экономическая активность, снижение затрат бизнеса и домашних хозяйств, стагнация рынка рабочей силы, жесткие кредитные условия и ухудшение на жилищном рынке, давление на финансовые рынки. В числе позитивных моментов выделено улучшение ситуации с инфляцией. Эксперты ожидают, что до конца лета ФРС США возьмет паузу в процессе смягчения кредитно-денежной политики. Мы ожидаем увидеть и оценить эффект от последнего и предыдущих снижений ставок в течение двух-трех месяцев. ФРС США совместно с ЕвроЦБ и Центральным банком Швейцарии приняли решение расширить валютные свопы, увеличивая ликвидность на рынке для борьбы с кредитной дефляцией. ЕвроЦБ объявил об увеличении объема финансирования в долларах США финансовых институтов Еврозоны, стремясь ослабить давление на ликвидность на денежном рынке. Объем ликвидности в долларах США, предоставляемой контрагентам в Евросистеме, увеличен до $25 млрд. Операции будут проводиться каждую вторую неделю, средства предоставляться на срок до 28 дней.

Рекордный рост цен на нефть в апреле стал преимущественно следствием ослабления позиций доллара на мировом валютном рынке. Сырьевые контракты были использованы в качестве альтернативного средства инвестирования средств. В третьей декаде апреля доллар США упал до исторического рекордного минимума относительно ведущих мировых валют. Картель ОПЕК в тот же период сделал заявление об отсутствии намерений изменять квоты на добычу нефти до сентября, поскольку в условиях высокой спекулятивной активности это решение не повлияет на динамику цен на нефть. Рост нефтяных цен дополнительно провоцировался сразу несколько факторами: политическая нестабильность в Нигерии, сокращение поставок Royal Dutch Shell в связи с атаками на трубопроводы компании, забастовка на ExxonMobil и нерыночные факторы, такие как ослабление курса доллара на мировом валютном рынке. Кроме того, Иран перевел исчисление нефтяных цен из доллара в евро и японскую иену (формирование цен на нефть иранскими компаниями теперь будет происходить именно в этих валютах). Аналитики Goldman Sachs (а за ними и других инвестиционных домов) заявили о возможности роста стоимости сырья до $150–200 за баррель в ближайшие полтора-два года. В течение последних пяти дней цены на нефть устанавливали новые и новые рекорды. По итогам последнего месяца сырье подорожало на 19%.

В числе внутренних событий выделим три наиболее важных направления: разгар «дивидендного сезона» на рынке акций; старт последнего этапа реформирования РАО «ЕЭС России»; сделки слияний/поглощений в металлургической отрасли.

Умеренно оптимистичный прогноз

Эксперты предрекают рынку дальнейший рост – как минимум на 15% до конца года. По оценкам АльфаБанка, целевой уровень индекса РТС на конец года составит 2850 пунктов. Уже сегодня очевидно, что драйвером роста выступят нефтяные эмитенты. В ближайшие недели обязательно последует череда существенных пересмотров инвестиционными аналитиками справедливых уровней акций нефтяных компаний в сторону повышения. Приветствуя все позитивные изменения, которые принесет рынку акций этот отраслевой сегмент, все же с грустью заметим: перекос рынка в сторону сырьевой составляющей увеличится, диверсификация инвестиций за счет несырьевых секторов откладывается. Мы не торопимся существенно изменять глобальные прогнозы. Необходима взвешенная качественная оценка происходящих на рынке в конце весны изменений, оценка ресурсной базы российского фондового рынка.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль