Экономические новости; новости банков и компаний; обзор рынков; экономический обзор месяца

1316

Экономические новости

Следующий шаг – «инвестиционный»

Агентство Fitch присвоило России долгосрочный рейтинг («ВВ+»), который является самым высоким в истории нашей страны, хотя и остается пока спекулятивным1. Теперь Россия стоит в одном ряду с такими странами, как Египет, Филиппины, Сальвадор и Казахстан. По прогнозу аналитиков, повышение рейтинга особенно положительно скажется на российском фондовом рынке, так как даст возможность работать на нем консервативным инвесторам (пенсионным фондам), что может привести к росту цен на отечественные ценные бумаги.

Следующий шаг – получение Россией рейтинга инвестиционного уровня, что позволит рассчитывать на серьезный приток средств западных инвесторов. Однако эксперты агентства Fitch считают, что для дальнейшего повышения рейтинга России достаточных оснований пока нет. Одним из условий такого повышения они называют необходимость проведения в нашей стране структурных реформ, а это процесс не быстрый. Предполагается, что инвестиционный рейтинг будет присвоен России не раньше лета 2004 года, то есть после президентских выборов и формирования нового состава правительства.

Национальная транспортная стратегия России

До конца 2003 года в Правительство РФ будет представлен новый стратегический план развития транспортной системы России. Цель этой программы – повысить уровень доступности транспорта и мобильности трудовых ресурсов в регионах, что должно стимулировать их экономическое развитие. Улучшить состояние дорожной сети планируется за счет введения платных дорог и изменения системы дорожных налогов. Модернизация транспортной инфраструктуры, снижение издержек и ускорение товародвижения должны содействовать дальнейшей интеграции России в систему мировой торговли, выходу на новые рынки. По мнению министра транспорта РФ Сергея Франка, государство должно полностью передать перевозочную деятельность независимым участникам рынка, сохранив за собой лишь функции планирования, обеспечения безопасности и экологичности транспорта.

На рынке ценных бумаг появился новый участник

На рынке ценных бумаг уже появились первые компании, имеющие право предоставлять услуги финансовых консультантов.

Как разъяснила нам исполнительный директор Консультационной группы «Профконсалт» Юлия Гидрович, эмитентам, намеренным осуществлять публичное размещение или обращение своих ценных бумаг, необходимо иметь в виду, что проспект эмиссии ценных бумаг должен быть подписан финансовым консультантом1. Несоответствие финансового консультанта, подписавшего проспект, установленным ФКЦБ России требованиям является основанием для отказа в государственной регистрации выпуска ценных бумаг2.

Одним из требований, предъявляемых к компаниям, желающим получить статус финансового консультанта на рынке ценных бумаг, является наличие в штате сотрудников, имеющих аттестат специалиста по корпоративным финансам (аттестат выдается по результатам квалификационных экзаменов).

Региональным компаниям «светят» инвестиции

Всемирный банк совместно с Торгово-промышленной палатой разрабатывает проект документа «Развитие малого и среднего предпринимательства и банковского сектора в регионах Российской Федерации». Ориентировочная стоимость проекта составит порядка 150–300 млн долл. США. Для участия в нем будет выбрано по три-четыре региональных банка из семи регионов (по одному региону из каждого федерального округа), которые и получат средства Минфина России для дальнейшего кредитования субъектов малого и среднего бизнеса. Финансирование может начаться в середине 2004 года, если правительство согласится включить инвестиционный заем Всемирного банка в программу внешних заимствований на следующий год. Заем будет предоставлен правительству на стандартных условиях: на 17 лет с льготным пе- риодом 5 лет (в этот период будет установлена льготная процентная ставка 2%).

Новости банков и компаний

Новая технология кредитования малого бизнеса

Московский кредитный банк разработал новую технологию кредитования малого бизнеса, упрощающую действующий порядок предоставления кредитов малому бизнесу, которая уже проходит апробацию в банке.

В интервью нашему корреспонденту вице-президент банка Алексей Крюков основными преимуществами данной технологии назвал сокращение сроков рассмотрения заявок до 5 дней (ранее – 20 дней) и отмену требования о проведении денежных потоков через банк. Не менее важным он считает освобождение предприятия от подготовки финансовых документов для подачи заявки. Эту работу будет выполнять эксперт банка, после того как изучит и оценит финансовое состояние клиента. Внедрение новой технологии позволит сократить издержки банка и оптимизировать риски.

Кредит на пополнение оборотных средств предоставляется на срок до года в размере от 50 тыс. долл. США, а на приобретение и модернизацию основных средств – на срок до двух лет в размере от 100 тыс. долл. США.

Управление рисками: в поисках новых подходов

Тема управления рисками в последнее время становится все более актуальной.

Ознакомившись с ситуацией на российском финансовом рынке, Роберт Стайн, руководитель международного подразделения по оказанию услуг финансовым учреждениям компании Ernst & Young, сказал, что российским банкам придется столкнуться с такой важной проблемой, как разработка принципов управления рисками. Поэтому им необходимо опираться на подобный опыт западных кредитных организаций. Проблемы управления рисками волнуют не только отечественные банки, но и компании. Их заинтересованность в международном опыте и в осуществлении совместных проектов в сфере управления рисками обсуждалась на переговорах представителей Русского общества управления рисками3 («РусРиск») и Министерства торговли США в Вашингтоне. Как сообщил нам заместитель председателя наблюдатель- ного совета «РусРиска» Владимир Гамза, особое внимание следует уделять изучению рисков не только в крупном, но также в среднем и малом бизнесе России. В ходе обсуждения было запланировано провести в Москве в ноябре этого года первую Международную выставку-конференцию «Управление рисками и страхование».

Современные финансовые технологии для российских компаний

Компании «Внешюрколлегия» и «Агентство управленческих технологий» презентовали проект «Новые финансовые технологии для российских компаний». Российским предприятиям были предложены варианты решений задач по созданию оптимальных структур холдингов, легальному снижению налоговой нагрузки, построению прозрачных схем владения активами и увеличению капитализации. Партнер юридической фирмы «Джон Тайнер и партнеры» Валерий Тутыхин представил обзор различных вариантов оптимизации налогов.

Представители компании Deloitte & Touche Luxemburg рассказали о способах организации международных холдинговых структур с использованием фирм, зарегистрированных в Люксембурге. Хотя Люксембург и не отличается низкими налоговыми ставками, гибкое налоговое законодательство этой страны позволяет оптимизировать налогообложение и снизить налоговую нагрузку во многих случаях до 3%. При этом использование люксембургских компаний имеет весомое преимущество перед офшорными зонами – прозрачность, – что немаловажно при сотрудничестве со странами Западной Европы и США.

Инвестиции в Костромской регион

Международная финансовая корпорация (International Financial Corporation, IFC), входящая в группу Всемирного банка, намерена предоставить швейцарской корпорации Kronoholding AG дополнительный кредит в размере 50 млн долл. США. Кроме того, IFC планирует выступить организатором синдицированного займа (предоставляется несколькими кредиторами одному заемщику) для корпорации на такую же сумму.

Кредит предназначен для инвестирования в производство древесных плит, мебельных деталей и офисной мебели на дочернем предприятии корпорации ООО «Кроностар» (Костромская область4). Общий объем инвестиций в проект составит около 350 млн долл. США. Предполагается, что после выхода на проектную мощность «Кроностар» будет выпускать товары на сумму 420 млн долл. США в год.

Обзор рынков

Как мы и ожидали, конец первого и начало второго квартала характеризовались снижением темпов инфляции. По нашему мнению, данная тенденция сохранится и в июне-июле. К концу второго квартала инфляция не превысит наш прежний прогнозный уровень – 8,2% с начала года. В течение июня-июля в среднесуточном исчислении показатель инфляции, по нашему мнению, не выйдет за пределы 0,033–0,035%.

В январе-мае текущего года Банк России произвел платежи по внешнему долгу в объеме около 8,1 млрд долл. США. Тем не менее золотовалютные резервы России увеличивались по-прежнему высокими темпами. За рассматриваемый период данный показатель вырос на 25,3% и к третьей декаде мая достиг 59,9 млрд долл. США. Совокупный объем платежей России по внешнему долгу в 2003 году составит порядка 17,3 млрд долл. США, осуществление которых, на наш взгляд, не составит особого труда.

Экономические новости; новости банков и компаний; обзор рынков; экономический
обзор месяца

В последнее время представители Минфина России выражали обеспокоенность в связи со значительным увеличением объемов заимствования российскими компаниями за рубежом. Так, по мнению заместителя министра финансов РФ Сергея Колотухина, не все компании получают займы на выгодных условиях. Представители Минфина России заявляют, что государственный внешний долг и внешний долг российских компаний необходимо рассматривать как единый, поскольку если компании попадут в кризисную долговую ситуацию, то государству придется взять на себя часть их обязательств.

Кроме того, по мнению заместителя Председателя Центробанка России Константина Корищенко, наращивание отечественными компаниями заимствований за рубежом оказывает дополнительное давление на курс американского доллара по отношению к рублю и уровень инфляции в России.

Однако, несмотря на все вышесказанное, в конце мая первый заместитель министра финансов России Алексей Улюкаев заявил, что Минфин России не видит необходимости в ограничении объема заимствований частных корпораций. При этом он отметил, что в случае угрозы стабильности российской экономики и курсу национальной валюты отечественное законодательство позволяет ввести определенные ограничения в этой сфере.

С начала этого года на внутреннем валютном рынке сохранялось высокое предложение валюты. На фоне неустойчивости курса американского доллара на мировом валютном рынке и его ослабления по отношению к евро бОльшую часть второго квартала наблюдался процесс регулируемого Банком России укрепления рубля по отношению к доллару США. Данная тенденция, вероятно, сохранится и в июне-июле этого года, что приведет к дальнейшим финансовым потерям у отечественных экспортеров, а также сбережений российского населения. По данным совета управляющих Федеральной резервной системы США, в России находится 12% всех наличных долларов, выпущенных в США. С учетом того, что наличных долларов в обращение выпущено на сумму около 650 млрд долл. США, в России находится около 78 млрд наличных американских долларов. По данным Центробанка, на 1 апреля 2003 года в об- ращении находилось 749,5 млрд наличных рублей. В пересчете по курсу Банка России на ту же дату данная сумма составила 24,1 млрд долл. США. Приходится констатировать, что долларизация наличных расчетов и сбережений населения страны, хранящихся вне банковской системы, по-прежнему находится на очень высоком уровне.

По нашему мнению, в ближайшей перспективе курс доллара будет находиться в интервале 30–30,5 руб. за долл. США. Однако если в июне-июле текущего года на мировом рынке будут наблюдаться стабилизация курса американской валюты и снижение цен на нефть, то можно ожидать укрепления доллара в пределах 31,4–31,5 руб. за долл. США на российском рынке. Курс евровалюты по отношению к рублю в июне-июле может колебаться в диапазоне 34–36 руб. за евро (см. рис. 1).

Экономические новости; новости банков и компаний; обзор рынков; экономический
обзор месяца

С начала мая основными факторами, влияющими на курсы мировых валют, стали события экономического характера. В частности, ослабление курса американской валюты по отношению к евро было связано с низкой величиной процентных ставок и растущим дефицитом текущего платежного баланса в США. Эти факторы повлекли за собой рост неуверенности инвесторов в выгодности и надежности долларовых активов, что привело к значительному ослаблению американской валюты, курс которой по отношению к евро снизился за последние 12 месяцев более чем на 20%. Однако, как отмечают специалисты, повышение стоимости единой европейской валюты крайне отрицательно сказывается на деятельности европейских экспортеров. В связи с этим весьма вероятно снижение Европейским Центральным банком базовой процентной ставки, что, естественно, приведет к уменьшению при- влекательности вложений в финансовые инструменты, номинированные в евро, и тем самым повлияет на ослабление курса европейской валюты по отношению к американскому доллару. Удешевление кредитных ресурсов в еврозоне, а также снижение и стабилизация курса европейской валюты по отношению к доллару США на более низком уровне должны оказать положительный эффект на экономику стран Европейского валютного союза.

Таким образом, в прогнозируемом периоде при условии сохранения относительной политической стабильности в мире возможно некоторое укрепление курса доллара США по отношению к евро. В случае если появится опасность возникновения конфликтных ситуаций в отдельных регионах мира или рост экономики США не достигнет ожидаемого экспертами значения, падение курса доллара США по отношению к другим мировым валютам может продолжиться. Возможный диапазон колебания курса американской валюты по отношению к евро в июне-июле текущего года составит 1,1350–1,1750 долл. США за евро. По нашему мнению, в прогнозируемом периоде компаниям для внешнеторговых операций предпочтительнее держать активы в равных частях в евро и долларах США.

Экономические новости; новости банков и компаний; обзор рынков; экономический
обзор месяца

В анализируемом периоде на мировом рынке нефти основными факторами, влияющими на величину цен, являлись политические события в нефтяных регионах и динамика запасов нефти в развитых странах. Если к концу апреля после окончания военных действий в Ираке цены на нефть марки Brent на Лондонской Международной нефтяной бирже (IPE) опустились до 23,27 долл. США за баррель, то уже в мае после террористического акта в столице Саудовской Аравии уровень нефтяных цен превысил 25 долл. США за баррель.

Большинство экспертов ожидают в долгосрочной перспективе постепенное снижение цены на мировом нефтяном рынке. Расхождение мнений наблюдается лишь в отношении уровня, до которого снизятся цены. Так, по прогнозам Международного энергетического агентства (International Energy Agency, IEA) в среднесрочной перспективе ожидается изменение цен на нефть в коридоре 20–22 долл. США за баррель. При этом ряд российских экспертов прогнозируют более существенное падение цен на это сырье. В частности, бывший глава Центробанка Виктор Геращенко в мае на заседании «Меркурий-клуба»5 высказал мнение, что США, используя свое нынешнее положение в Ираке, постараются постепенно снизить цены на нефть на мировом рынке до 10 долл. США за баррель.

По нашему мнению, в июне-июле в случае обострения ситуации в нефтяных регионах мира (экономические и политические конфликты) возможен рост цен на «черное золото» до 28 долл. США за баррель. Наиболее вероятный диапазон изменения цен на указанный сорт нефти в прогнозируемом периоде сохранится в пределах оптимального для ОПЕК коридора – 22–28 долл. США за баррель.

В апреле-мае текущего года российский фондовый рынок демонстрировал уверенную растущую динамику, несмотря на отдельные периоды снижения мировых цен на нефть.

По нашему мнению, в прогнозируемом периоде при благоприятной международной политической ситуации и позитивной динамике мировых финансовых рынков значение фондового индекса РТС будет изменяться в диапазоне 425–465 пунктов (см. рис. 2). Росту российского фондового рынка будет способствовать наблюдаемое с начала года повышение инвестиционной привлекательности России. Очередным подтверждением этому является решение международного рейтингового агентства Fitch о повышении кредитного рейтинга России сразу на две ступени с «BB-» до «BB+». Кроме того, это позволит компаниям, ведущим активную деятельность по привлечению иностранных кредитов, осуществлять новые заимствования на более выгодных условиях.

Котировки акций «голубых фишек» (в долларах США), по нашим предварительным оценкам, будут колебаться соответственно в диапазонах: РАО «ЕЭС России» – 0,1450–0,1950; «Мосэнерго» – 0,0650–0,0810; «ЛУКойл» – 16,10–18,50; «Сургутнефтегаз» – 0,3620–0,4980; «Татнефть» – 0,9050–0,9750; «ЮКОС» – 11,4030–13,8050; «Норильский никель» – 24,150–28,350; «Ростелеком» –1,4320–1,6000; Сбербанк России – 231,50–270,50; «Газпром» – 0,9250–0,9750.

В прошлом периоде тенденции изменения цен на золото были неоднозначны. После достижения в первом квартале 2003 года своего максимума и постепенного снижения в начале второго квартала цены на золото начиная с мая вновь стали повышаться, что связано с ростом неопределенности на международных финансовых рынках. По нашим оценкам, в течение этого периода диапазон вероятного колебания цены на золото может составить 330–360 долл. США за тройскую унцию (см. рис. 3). В прогнозируемом периоде можно ожидать формирования более благоприятной ситуации на мировых финансовых и товарных рынках, что предопределит коррекцию цены на золото до 330 долл. США за тройскую унцию, а возможно, и ниже.

Среди важнейших событий для зарубежных и российских финансовых рынков, ожидаемых в прогнозируемом периоде, можно выделить следующие:

  • 11 июня в г. Доха (Катар) пройдет внеочередное заседание ОПЕК, на которое приглашена и Россия. По окончании военных действий в Ираке представители стран – участниц ОПЕК неоднократно заявляли, что готовы рассмотреть вопрос о включении России в эту организацию. Однако, по мнению отечественных политиков и экономистов, нашей стране это невыгодно. Как заметил президент Торгово-промышленной палаты РФ Евгений Примаков, «в интересах России не завязываться на более тес- ное сотрудничество ни с ОПЕК, ни с Международным энергетическим агентством». Предпочтительнее «маневрировать между ними, используя большие экспортные возможности нашей страны по нефти»;
  • в конце июня – начале июля в Москве пройдет очередное заседание «Меркурий-клуба» на тему «Децентрализация экономики России», в работе которого примут участие ведущие российские политики и экономисты.

При подготовке материала была использована информационно-аналитическая система Smart Trade инвестиционной компании ITinvest

Опасная тенденция: зарубежные банки могут «оккупировать» регионы

 

Экономические новости; новости банков и компаний; обзор рынков; экономический
обзор месяца  

Наталья Забелло, руководитель аналитического отдела журнала «Финансовый директор»

По словам первого заместителя Председателя Банка России Олега Вьюгина, «в первом квартале текущего года российские компании заняли на внешнем рынке 4 млрд долл. США». Специалисты Всемирного банка считают, что каждый третий рубль, инвестированный в экономику России, приходит в виде иностранных кредитов. Эти цифры показывают, что роль иностранных банков в России становится все более значимой.

Начиная с 2000 года значительно расширился круг российских заемщиков, получающих прямые (без посредничества отечественных банков) иностранные кредиты, которые надежнее, дешевле и «длиннее» российских. Необходимо отметить, что к услугам западных банков прибегают высоконадежные крупные и средние промышленные и торговые компании, остро нуждающиеся в развитии своего производства, а значит, и в привлечении инвестиционных кредитов. Спрос на кредиты велик и явно превышает предложение, особенно в регионах. Почему же российские банки не могут обеспечить этот спрос и на финансовом рынке постепенно уступают свои позиции иностранцам?

По мнению большинства банкиров, главная причина сложившейся ситуации – низкая капитализация большинства российских банков, из-за которой они не в состоянии кредитовать серьезные проекты: 80% российских банков имеют капитал менее 5 млн долл. США. Еще одна проблема – неравномерное распределение финансовых ресурсов, в результате которого треть территории России не обеспечена банковскими услугами. При существующей диспропорции, когда промышленность сосредоточена в регионах, а финансовый капитал – в столице, возникает вопрос, какой капитал будет кредитовать регионы: местный, московский или зарубежный? Производственная сфера нуждается в колоссальных финансовых ресурсах для восстановления практически полностью изношенных основных фондов. И западный капитал стремится «застолбить» огромный региональный финансовый рынок. Это означает, что если сейчас активно не начать процесс укрупнения отечественных банков, то зарубежные банки «оккупируют» регионы.

Серьезная проблема кроется в несовершенстве банковского законодательства. С каждым годом политика Центробанка по отношению к зарубежным банкам становится все более лояльной, что значительно упрощает доступ иностранцев на российский рынок. Российские банки по сравнению с зарубежными находятся сегодня в заведомо проигрышном положении. Чтобы изменить ситуацию, необходимо снизить ставки отчисления в фонд обязательного резервирования (ФОР) и уменьшить объем налогов и отчислений в банковском секторе. Кроме того, важно создать равные условия для работы отечественных и иностранных кредитных организаций на российском рынке. По словам президента Сбербанка России Андрея Казьмина, снятие ограничений на операции по кредитованию российских компаний зарубежными банками создаст заведомые льготы для иностранцев в вопросах налогообложения.

В заключение хочется обратить внимание на еще один немаловажный аспект. Иностранные банки, предоставляя российским компаниям займы, часто требуют соблюдения различных не выгодных российскому бизнесу условий, например покупки западного оборудования. Очевидно, что иностранные банкиры не заинтересованы в развитии высокотехнологичного производства в России и активно лоббируют интересы своих предприятий, а кредиты выдают чаще всего под «сырьевые» проекты. Кроме того, открытие кредитной линии нередко подразумевает и перевод в этот банк части оборотных средств клиента. Налицо «перетекание» клиентуры, утрата долгосрочных пассивов для проведения структурных изменений в экономике и финансирования российского реального сектора, что также не способствует повышению капитализации отечественных банков.

Обобщая перечисленные проблемы, можно выделить основные требования к реформированию банковской системы: повышение капитализации банков (но не административными, а рыночными методами через налоговое стимулирование и снижение отчислений в ФОР); создание равных условий работы для отечественных и иностранных банков; снижение налоговых ставок; упрощение процедуры слияния банков; совершенствование законодательства по залоговому обеспечению и защите кредитора; создание системы минимизации банковских рисков при кредитовании. Если не решить эти вопросы своевременно, то в будущем отечественная банковская система может превратиться в подобие расчетно-кассового центра для «внутреннего пользования».

_____________________________________________

1 Рейтинги категорий «ААА», «АА», «А» и «ВВВ» считаются инвестиционным классом. Рейтинги категорий «ВВ», «В», «ССС», «СС» и «С» обладают значительными спекулятивными характеристиками. Рейтингам от «АА» до «ССС» присваиваются знаки «плюс» (+) или «минус» (-), для того чтобы показать относительное положение внутри основных категорий рейтингов. Рейтинг «BB» означает «вне опасности в краткосрочной перспективе, но имеется существенная неопределенность, связанная с чувствительностью по отношению к неблагоприятным деловым, финансовым и экономическим условиям».
2 Статья 22.1 Федерального закона от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с последними изменениями от 28.12.02) и постановление ФКЦБ России от 12.02.03 №03-11/пс.
3 О создании этого общества см. «Финансовый директор», 2003, № 5.
4 Подробнее об инвестиционном климате в Костромской области, читайте в наших материалах.
5 Организаторы «Меркурий-клуба» – Торгово-промышленная палата РФ, Центр международной торговли, Российский союз промышленников и предпринимателей, Российский союз товаропроизводителей, клуб «Российский парламентарий», Клуб православных предпринимателей, Союз журналистов России, Международный пресс-клуб и ряд других формирований – заявили о намерении сделать новую организацию ядром делового, политического, культурного общения и взаимодействия парламентариев, бизнесменов, представителей Правительства РФ, Администрации Президента РФ, а встречи в клубе – регулярными (ежемесячными).

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль