Особенности синдицированных кредитов

10605
Синдицированное кредитование предоставляет заемщику ряд преимуществ по сравнению с обычными двусторонними займами и положительно сказывается на его кредитной репутации. Однако, помимо возврата суммы основного долга и выплаты процентов, компании-заемщику скорее всего придется покрывать и многочисленные дополнительные расходы.

Синдицированный кредит – форма заимствования, при которой несколько банков (синдикат) предоставляют кредит одному заемщику. Риски принимают на себя несколько кредиторов, что дает компаниям возможность привлечь крупные суммы на длительные сроки.

Для чего используется бридж-финансирование

Личный опыт
Алексей Кауров, директор департамента корпоративных финансов компании «МТС»

Мы привлекали два синдицированных кредита, в 2004 ($600 млн) и 2006 ($1,3 млрд) годах. Средства были нужны для финансирования сделок M&A, а также рефинансирования ранее полученных займов.

Сергей Статкевич, директор департамента финансов ОАО «Северо-Западный Телеком»

Основными плюсами привлечения синдицированного кредитования является диверсификация долговых инструментов компании, расширение пула кредиторов за счет иностранных инвесторов, а также снижение стоимости и удлинение срока заимствований. Не менее важно, что документы для банков – участников синдиката – стандартизированы, поэтому существенно сокращается время на организацию и согласование условий предоставления средств.

Илья Малый, начальник отдела синдицированного кредитования и секьюритизации «Райффайзенбанк Австрия»

Синдицированная сделка позволяет компаниям привлечь большую сумму кредита по сравнению с обычной двусторонней. Конечно, заемщик может обратиться одновременно к нескольким банкам и таким образом получить необходимую сумму на основании двусторонних договоренностей, но это потребует больших временных и человеческих ресурсов, транзакционных расходов (согласования нескольких договоров вместо одного). При этом не исключено, что в результате сумма кредита окажется меньше ожидаемой, ведь организатор синдицированной сделки предлагает участие не только существующим банкам – партнерам заемщика, но и другим потенциальным кредиторам. Отсюда еще одно преимущество синдицированного кредита – расширение круга банков-партнеров.

Кроме того, совершение синдицированной сделки обычно отражается в средствах массовой информации, что способствует повышению привлекательности заемщика на рынке капиталов, улучшает его перспективы на будущие займы (например, выпуск облигаций), отражается на их условиях (сроки, ставка, обеспечение). На международных рынках синдицированный кредит довольно часто предшествует выпуску еврооблигаций.

Вместе с тем организация синдицированной сделки – достаточно трудоемкий процесс, требующий значительных усилий и времени всех вовлеченных сторон. С момента подписания соглашения с организатором до получения денежных средств заемщиком может пройти от 2 до 4 месяцев.

Участники сделки

Заемщики приглашают для участия в сделке несколько банков, которые образуют синдикат. Среди участников синдиката по тендеру выбирается банк-организатор. Основными критериями выбора являются репутация банка и предлагаемые условия сотрудничества.

В функции организатора входят подготовка и заключение кредитной сделки: изучение требований заемщика, переговоры с кредиторами, направление предложений потенциальным участникам синдиката, подготовка и утверждение договорной документации.

Нередко банк-организатор принимает на себя и функции агента, то есть обеспечивает предоставление заемщику требуемой суммы и возврат основного долга, процентов, выплату комиссионных вознаграждений, участвует в решении спорных вопросов в ходе действия договора (организацию переговоров) и т.д. Однако банком-агентом может быть и любой другой банк, в том числе не входящий в синдикат.

Платежи, обусловленные сделкой

Рассмотрим подробнее порядок процентных выплат по синдицированному кредиту, платежей в случае просрочек, а также издержки, которые необходимо погасить заемщику при досрочном погашении договора.

Процентные платежи

Проценты по синдицированному кредиту начисляются по плавающей ставке. Ею обычно служит так называемая экранная ставка (LIBOR, Euribor) с терминалов систем Телерейт или Рейтерс. Возможна ситуация, когда экранная ставка окажется недоступной, например вследствие технологического сбоя. В таком случае процентная ставка будет определяться исходя из средней ставки референтных банков, то есть из ставок наиболее крупных финансовых игроков, по которым они предлагают кредиты друг другу на соответствующем рынке межбанковского кредитования (европейском, лондонском, внутреннем). Перечень референтных кредитных организаций включается в договор синдицированного кредита. Чем больше названо таких банков, тем более репрезентативна ставка.

На рынке может сложиться ситуация, когда нет возможности определить и ставку референтных банков (например, их слишком мало либо они прекратили операции на рынке межбанковского кредитования), она обычно квалифицируется как «разрушение рынка». В договор синдицированного кредита часто включается условие, что при «разрушении рынка» члены синдиката должны согласовать с заемщиком размер альтернативной процентной ставки. Если переговоры окажутся безрезультатны, то заемщику скорее всего придется покрывать фактические затраты кредиторов на получение средств. В этом случае стоимость финансирования может превысить референтную ставку, поскольку кредитное качество референтных банков существенно выше.

Личный опыт
Алексей Кауров, директор департамента корпоративных финансов компании «МТС»

Последний кредит мы привлекали на следующих условиях:
– транш со сроком погашения 3 года под процентную ставку LIBOR + 0,8%;
– транш со сроком погашения 5 лет под процентную ставку LIBOR + 1% (первые 3 года) и LIBOR + + 1,15% (последующие 2 года).

Ставка может измениться в течение срока действия договора. Следовательно, возрастают (уменьшаются) и процентные платежи. Компании же нужны предсказуемые процентные расходы. Поэтому мы начали процесс хеджирования процентных рисков. Для этого с банком заключается отдельный договор о хеджировании, согласно которому на весь срок кредита устанавливается одна фиксированная ставка. Конечно, она чуть выше текущей рыночной, но зато постоянна, что гарантирует нам определенную стабильность в уровне процентных расходов.

Дефолтные проценты

При задержке платежа по кредиту на просроченную сумму за период задержки начисляется процент по увеличенной ставке: его величина складывается из LIBOR, маржи (комиссии банка за предоставление кредита) и дефолтных процентов. Как правило, размер дефолтных процентов оговаривается сторонами заранее и обычно достигает 1–2%. Поскольку очень часто участниками синдиката являются иностранные банки, следует учесть, что в одних юрисдикциях существуют ограничения на продолжительность периода начисления таких процентов, а в других не разрешены сложные проценты (начисление процентов на проценты). В частности, согласно английскому праву, положение о дефолтных процентах будет считаться недействительным, если носит штрафной характер. Поэтому при заключении договора кредиторы обычно настаивают на том, что дополнительные 1 или 2% являются компенсирующими, так как расходы кредиторов по управлению просроченным кредитом выше, чем в отношении кредита без дефолта.

Издержки досрочного погашения

В течение срока действия договора кредитования банки – участники синдиката – рефинансируют свои заимствования путем получения новых краткосрочных займов, так что предыдущий заем погашается за счет последующего. Как и при других видах кредитования, у синдиката есть риск, что заемщик досрочно вернет сумму синдицированного кредита. В таком случае кредиторы не только потеряют будущий процентный доход, но и могут понести убытки в силу того, что должны продолжать обслуживание кредита, полученного ими на межбанковском рынке. Проценты, перечисленные заемщиком, могут и не покрыть тех сумм, что они должны выплатить сами.

Чтобы защитить себя от подобного риска, кредиторы включают в договор условие о возмещении заемщиком издержек досрочного погашения. Так, компании придется возместить разницу между процентами, которые кредитор должен был получить с момента предоставления денег до последнего дня текущего процентного периода, и суммой, которую он мог бы получить, поместив основную сумму долга на депозит, начиная с рабочего дня, следующего за днем досрочного погашения, до последнего дня текущего процентного периода.

ПРИМЕР
Основная сумма долга составляет $10 млн. Данная сумма погашена досрочно, через три месяца после начала шестимесячного процентного периода. Процентная ставка по синдицированному кредиту – 6%, в то время как межбанковская ставка на день досрочного погашения составляет 4%.
Процент, который кредиторы могли бы получить за оставшиеся три месяца процентного периода: $10 млн × 6% × 3/12 = $150 тыс.
Сумма, которую кредиторы могли бы получить, проинвестировав сумму основного долга на оставшееся время процентного периода: $10 млн × 4% × 3/12 = $100 тыс.
Таким образом, потери от процентной разницы составляют $50 тыс. ($150 тыс. – $100 тыс.).

Вместе с тем заемщик с хорошей кредитной репутацией может в подобном случае настаивать на уменьшении суммы издержек. Один из убедительных аргументов – кредиторы могут реинвестировать не только сумму основного долга, но и проценты, начисленные до момента досрочной выплаты. Более того, заемщик вправе требовать уменьшения издержек досрочного погашения за период с момента досрочного погашения до окончания процентного периода на определенную в кредитном договоре величину дисконтирования.

Личный опыт
Юлия Колесова, вице-президент по работе с финансовыми институтами стран дальнего зарубежья Альфа-Банка

Издержек досрочного погашения можно избежать. Для этого заемщик должен осуществлять досрочную выплату кредита только в те сроки, которые предусмотрены в кредитном договоре (например, на дату уплаты процентов). Предварительно следует уведомить банки о своем намерении.

Прочие расходы

При получении синдицированного кредита заемщику придется нести и другие расходы, помимо процентных платежей. Так, потребуется выплатить вознаграждение агенту синдиката, компенсации организатору, возместить возросшие издержки, курсовые разницы и пр. Рассмотрим некоторые из платежей подробнее.

Гонорары и премии. Заемщик за предоставление кредита выплачивает гонорар организатору займа, а также премию банку-агенту. Размер и порядок таких выплат регулируется гонорарным письмом, подписываемым заемщиком и организатором, а также банком-агентом при заключении кредитного договора.

Заемщик обязан компенсировать организатору сделки и расходы по ее организации, по внесению изменений в документацию. Срок выплаты таких компенсаций должен быть согласован с заемщиком и закреплен в договоре.

Нередко в договор включают условия, согласно которым компания-заемщик обязуется не только выплатить агентское вознаграждение, но и компенсировать банку-агенту затраты:

  • в связи со сбором информации, прогнозами о наступлении политического, экономического события, которое могло бы привести к дефолту (нарушению обязательств заемщика);
  • в связи с проведением операции купли-продажи иностранной валюты, если заемщик изменяет валюту кредитного транша в отношении какого-либо процентного периода и т.д.

При составлении договора следует оговорить, что компенсации подлежат только те расходы агента, которые он понес, действуя по поручению заемщика.

Личный опыт
Алексей Кауров, директор департамента корпоративных финансов компании «МТС»

Размер банковских комиссий зависит не только от состояния рынка, но и от кредитного качества заемщика: чем оно хуже (мелкий заемщик, новичок на рынке, неустойчивое финансовое положение или плохая репутация), тем больше риски банков-кредиторов, следовательно, выше их гонорар. Для нас размер комиссии за предоставление кредита составил менее 1% от суммы займа.

Сергей Статкевич, директор департамента финансов ОАО «Северо-Западный Телеком»

В нашем случае дополнительные расходы были связаны прежде всего с оплатой комиссии банкам-организаторам. Поскольку кредитные договоры заключались с компаниями, работающими в Европе, взаимоотношения с ними регулировались правом Англии. Поэтому к подготовке документации были привлечены сторонние специалисты. В результате нам пришлось покрывать также и затраты на юридическое консультирование.

Илья Малый, начальник отдела синдицированного кредитования и секьюритизации «Райффайзенбанк Австрия»

При привлечении синдицированного кредита у заемщика, безусловно, возникают дополнительные расходы. Например, по структурированному обеспеченному кредиту расходы компании на юридические услуги могут составить от $60 тыс. Фиксированная комиссия за организацию кредита является предметом двусторонних переговоров с клиентом и зависит от кредитного риска, срока и структуры сделки. Комиссия выплачивается единовременно, ее размер варьируется от 0,5 до 2% от суммы кредита. Агентское вознаграждение рассчитывается путем умножения фиксированной комиссии на количество участников синдиката, его величина относительно невелика и обычно не превышает $10 тыс. в год.

Возросшие издержки. В течение действия договора может измениться законодательство, что приведет к дополнительным расходам кредитора (возросшие издержки). Согласно сложившейся практике заемщик обязан компенсировать данные суммы, так как кредит предоставляется на условиях «издержки плюс».

Дополнительные издержки могут возникнуть у кредиторов и в связи с ужесточением нормативов, устанавливаемых Центробанком, и в связи с переходом к нормативам, определенным в соглашении Базель II1. Они, в частности, предусматривают оценку кредитных рисков в соответствии с кредитными рейтингами, которые присваивают независимые эксперты (стандартный подход), или с внутренними оценками банка (внутренний рейтинг).

В последнем случае банк сам определяет степень кредитного риска и объем резерва по предоставленному займу. В этом случае велика вероятность, что дополнительные расходы банка окажутся больше, чем при стандартном подходе. Однако заемщик может настаивать на исключении издержек по переходу на Базель II из положения о возросших издержках, поскольку определить их величину может лишь банк.

Определение доли возросших издержек в цене кредита можно возложить на организатора кредитной сделки. При этом кредиторы обязаны представлять заемщику расчеты с указанием основания компенсации (ссылка на изменившееся законодательство) и подтверждением связи вновь возникших расходов с выданным займом. Если данные сведения окажутся недостоверными, то у компании появится право не покрывать издержки кредитора или требовать возмещения уже выплаченных ему сумм.

Компенсация курсовых разниц. Это условие часто фигурирует в договоре при получении синдицированного кредита в валюте. Заемщик обязуется компенсировать кредитору курсовую разницу, которая возникает при конвертации валюты кредита в местную валюту. Как правило, компенсация применяется при взыскании причитающихся кредитору сумм в судебном порядке. Например, долг выражен в иностранной валюте, а цена иска по нему указана в рублях. За время между предъявлением решения суда и его исполнением валютный курс мог измениться, и кредитор оказался в убытке.

Плата за отказ. Еще одно из стандартных условий договора синдицированного кредита – обязанность компании компенсировать кредиторам расходы и убытки, связанные с подготовкой финансирования, которое не было предоставлено по вине заемщика, а также в связи с отказом от ранее заявленного досрочного погашения. При этом заемщик может настаивать на включении в договор формулировки о том, что между основанием компенсации (событием, указанным в договоре) и расходами (убытками) кредитора должна существовать непосредственная причинно-следственная связь.

Личный опыт
Алексей Кауров, директор департамента корпоративных финансов компании «МТС»

Помимо основных расходов по привлечению кредита, у нас была еще и комиссия за обязательство: плата за то, что банк обязуется по нашему требованию в любой момент в период выборки (у нас он составлял около полутора лет) предоставить нам средства. Такая комиссия начисляется на невыбранный остаток суммы кредита, а ее размер обычно составляет 20–50% от маржи над LIBOR по кредиту.

Возмещение налоговых расходов

В кредитном договоре устанавливается обязанность компании покрыть налоговые расходы кредиторов, связанные с предоставлением займа. Их можно разделить на две основные группы: компенсацию удерживаемого налога и общую гарантию компенсации налогов. Заемщику важно понимать, в чем суть названных компенсаций, чтобы грамотно выстроить свою позицию во время переговоров.

Компенсация удерживаемого налога

Рыночная практика синдицированного кредитования предполагает, что заемщик обязан выплатить основную сумму долга и проценты в размере, который указан в договоре (то есть без учета удерживаемого налога). В кредитном договоре предусматривается, что если какой-либо налог должен быть выплачен в отношении платежей по кредиту, то сумма платежа будет увеличена таким образом, чтобы после удержания налога кредитор получил изначально предназначавшуюся ему сумму процентов. Эта процедура получила название «компенсация удерживаемого налога». Она весьма удобна, поскольку договоры синдицированного кредита заключаются во многих случаях на пять и более лет, и за это время ставки налога на прибыль в НК РФ могут измениться.

Для заемщика важно, чтобы в состав участников синдиката входили только те кредиторы, в отношении которых он будет осуществлять процентные платежи с минимальным удержанием (например, по соглашению об избежании двойного налогообложения). В договоре синдицированного кредита такие займодавцы называются «подходящими кредиторами». Они, во-первых, должны являться налоговыми резидентами государства, которое заключило с Российской Федерацией соглашение об избежании двойного налогообложения. В частности, это позволит снизить ставку налога на доходы с процентов, полученных по кредиту, ведь, как правило, в данной ситуации налог с процентных доходов должен будет уплатить сам получатель. Во-вторых, у кредитора не должно быть постоянного представительства на территории России (ст. 306 НК РФ). В этом случае проценты по займам также будут облагаться налогом на территории государства кредитора2.

Общая гарантия компенсации налогов

Общая гарантия компенсации налогов представляет собой обязательство заемщика возместить кредиторам все налоговые расходы, понесенные ими в связи с предоставлением кредита, кроме исключений, которые прямо указаны в договоре.

Наличие подобного условия выгодно прежде всего участникам синдиката: такая гарантия повышает привлекательность прав по кредиту, расширяет круг их потенциальных приобретателей. Это, в свою очередь, позволяет первоначальным кредиторам в случае необходимости быстро провести рефинансирование.

Заемщику следует уделить особое внимание перечню исключений из гарантии. Так, типичными оговорками являются налоги, которые кредитор платит в своей налоговой юрисдикции, налоги, уплачиваемые постоянными представительствами кредитора и пр.

В заключение отметим, что доля затрат заемщика по синдицированному кредиту зависит от условий конкретной сделки. Исходя из опыта авторов, основная сумма долга составляет 90–93% от всех платежей заемщика по кредиту, доля процентных платежей занимает 5–7%, доля дополнительных расходов достигает 2–3%.

Риски заемщика

Как и любому финансовому инструменту, синдицированным кредитам свойственны определенные недостатки.

Личный опыт
Юлия Колесова, вице-президент по работе с финансовыми институтами стран дальнего зарубежья Альфа-Банка

При привлечении синдицированного кредита компания несет определенные риски. Например, получение финансирования по более высокой ставке или на срок меньше ожидаемого. Стоит отметить, что даже достижение компромисса при согласовании параметров будущей сделки не освобождает заемщика от рисков. Дело в том, что до момента подписания договора сохраняется вероятность выхода из состава участников сделки кредиторов, уже давших обязательство предоставить средства в оговоренном размере на определенный срок (так называемый commitment).

Алексей Кауров, директор департамента корпоративных финансов компании «МТС»

Среди возможных рисков при синдицированном кредитовании можно отметить риск рефинансирования. На сегодняшний день подобные займы предоставляются российским заемщикам на довольно короткие периоды, поэтому при наступлении срока погашения есть опасность не найти средства для погашения кредитов. В связи с этим при согласовании условий будущей сделки мы стараемся договориться о кредитовании на более длительный срок.

Сергей Статкевич, директор департамента финансов ОАО «Северо-Западный Телеком»

Из относительных недостатков синдицированных кредитов следует отметить требование о включении в договор специальных условий (ковенантов), характеризующих финансовое состояние заемщика. Обычно в договоре закреплены показатели долговой нагрузки (отношение финансовый долг/ EBITDA), коэффициент покрытия процентных платежей (EBITDA/сумма процентных выплат), доли собственных средств в пассивах. При нарушении названных ковенантов кредитор вправе потребовать досрочного возврата займа.

Привлечение синдицированного кредита для заемщика сопряжено с определенными рисками, главным образом в связи с раскрытием информации о деятельности компании, а также возможностью требования досрочного погашения кредита банками-кредиторами при ухудшении финансового состояния заемщика.

Принимая решение о том, подходит ли этот способ финансирования вашей компании, нужно учесть его преимущества и недостатки, а также соотнести возможные расходы с выгодой от получения синдицированного кредита.

Клуб приближенных надежного заемщика

Особенности синдицированных кредитовИнтервью с управляющим директором по работе с финансовыми институтами ОАО «Альфа-Банк» Максимом Топпером

– Максим, в чем состоит основное отличие клубного кредита от синдицированного?

– Самое главное, чем характеризуются клубные кредиты, это тесные взаимоотношения банков с заемщиком. Классическая клубная схема предполагает, что кредит предоставляет небольшое количество банков, каждый из которых участвует одинаковой суммой. При этом кредиторы очень хорошо знают заемщика, входят в своеобразный «клуб приближенных» к нему.

Среди синдицированных сделок распространена схема так называемой полностью подписанной сделки, когда банки-организаторы берут на себя обязательства на полную сумму кредита, а затем со своих балансов небольшими долями продают кредиты другим участникам сделки. В традиционном же клубном кредите всю сумму финансирования полностью держат на балансе банки-кредиторы. Правда, после подписания кредитного договора кредиторы могут переуступить, продать долг другим инвесторам. При этом условия договора обязывают банкиров получить разрешение заемщика на продажу.

– Вы решили получать именно клубный кредит из-за проблем с ликвидностью?

– Для Альфа-Банка это была запланированная в конце 2006 года сделка, реализацию которой мы решили не откладывать несмотря на состояние глобальных финансовых рынков. Общеизвестно, что ситуация с кредитованием сегодня очень сложная, и дело даже не в нехватке ликвидности. Проблема в том, что никто не хочет вступать в сделку, не будучи полностью уверенным, что сможет ее успешно провести, собрать деньги. Неизвестно точно, как кризис ипотечного кредитования ударил по балансам коллег, какую долю риска финансовые организации в действительности приняли на себя. Банки, приобретшие весной инструменты с кредитным рейтингом AAA, теперь обнаружили, что это неликвиды, повисшие у них на балансе. Один банк списывает убытки, за ним другой… Кто следующий? Подвергать себя дальнейшей опасности никто не желает.

Российские компании, уже привыкшие занимать у западных банков, рефинансировать прежние займы, вынуждены менять привычную стратегию. Шкала оценки рисков сместилась в сторону увеличения стоимости ресурсов, но не вполне понятно, в каких пределах и как долго все это будет продолжаться. Даже когда деньги есть, то кому, на каких условиях их давать, – большой вопрос.

Что до нашей сделки, то она задумывалась и начиналась как клубная, но затем перешла в разряд синдицированной. Средства нам предоставил 21 банк, причем суммы были разными. Первая группа из 12 банков выделяла по $20–30 млн, следующая – от 15 и менее.

Справка

Среди синдицированных кредитов особое место занимают клубные
(club deal), получить которые далеко не просто и в стабильной рыночной ситуации, и тем более в напряженной. При неблагоприятном рынке кредитования «Альфа-Банку» удалось привлечь $307 млн на условиях LIBOR + 0,6%. При этом организатором сделки стал сам банк, решив, что это единственно верно в условиях кризиса ликвидности.

– Почему роль организатора сделки банк взял на себя?

– Организатором сделки Альфа-Банк выступил осознанно, я поясню, почему. Важнейший риск организатора – потеря деловой репутации – многократно возрастает в условиях кризиса. А кризис ликвидности трансформируется в кризис недоверия. В смутное время мы пришли к выводу: единственное, на что можно сделать ставку, – это наши тесные, устойчивые отношения с банковским сообществом. И правильно «продать» эти взаимоотношения и эту уверенность мы сможем лучше, чем кто бы то ни было. Согласитесь, когда рыночная ситуация далека от благополучной, совсем не каждый может обратиться за заимствованиями. Маркетингом сделки мы тоже занимались сами. В целом с момента принятия решения о привлечении кредита до поступления средств на счета Альфа-Банка прошло около шести недель.

– Какие расходы, помимо процентных платежей, придется понести в связи с полученным финансированием?

– Существуют еще комиссии и вознаграждения, которые, безусловно, несколько удорожают стоимость денег, в частности:

  • вознаграждение участникам синдиката за предоставление финансирования (participation fee);
  • оплата услуг юристов по сопровождению сделки и договора. Отмечу, что поскольку это не первая синдицированная сделка, то юристы лишь корректируют договор под конкретные условия, соответственно, мы получаем определенную скидку на юридические услуги;
  • прочие технические комиссии (в том числе банку – платежному агенту).

В целом сумма расходов не превысила $100 тыс., что не существенно в масштабах полученной суммы кредита. К тому же, выступив организаторами сделки, мы значительно сэкономили на плате организатору (arrangement fee), оптимизировав условия финансирования.

– Каков обычный размер платы организатору синдицированной сделки?

– Точный размер платы организатору сделки можно определить лишь приблизительно, это остаток тех комиссий, которые выплачиваются участникам.

Например, вы хотели бы получить деньги, стоимость которых не должна превышать LIBOR + 0,8% (ставка рефинансирования плюс рисковая маржа). Из этих 0,8% вы готовы вносить 0,5% как процентный платеж в каждом расчетном периоде, оставшиеся 0,3% представляют собой бонус за участие. Это «спасибо за то, что дали денег» организаторы получают вперед. А затем разбивают на более мелкие суммы, которые выплачивают банкам-участникам в зависимости от суммы средств, предоставленной ими. Выделяет банк $1 млн, получает 0,05%, выделит $5 млн – получает 0,1%, а если $20 млн – то 0,2%. Когда мы наконец привлекаем кредит, тогда остаток от наших 0,3%, розданных «по кусочкам», организаторы берут себе (это еще называют skim – снятие сливок). Соответственно, если организаторы найдут меньше банков, готовых выделить большие суммы, им останется меньше «сливок», ведь они проделали меньшую работу. И наоборот - чем больше мелких участников, тем больше остаток организатора.

– Предусматривал ли ваш договор какие-либо компенсации кредиторам?

– Нет. Другое дело, что наша процентная ставка базируется на шестимесячной ставке LIBOR. Вырастет LIBOR, вырастет и плата, по которой наши кредиторы привлекают средства. Значит, и мы будем платить больше через шесть месяцев.

– Что оказалось наиболее сложным в ходе заключения сделки?

– Банковская деятельность во многом опирается на человеческий фактор. Если не доверяешь человеку, то денег в долг ему не дашь. Тот же подход у банков. Мы регулярно предоставляем деловым партнерам финансовую отчетность, но этого недостаточно. Нужно выглядеть очень убедительно, чтобы уверить кредитора в своей полной благонадежности. Здесь очень помогает прозрачность бизнеса и детальное раскрытие информации. Ты приходишь и говоришь, что да, ситуация сложная, но менеджеры управляют, продажи идут, акционеры поддерживают банк. Рассказываешь о том, какие проблемы могут возникнуть и как ты с ними намерен справляться. Не менее важно и то, как ты прежде работал с заемными средствами, - возвращал ли в срок, не нарушал ли условий контрактов. Такая четкость позволяет козырять в хорошем смысле своей кредитной историей, что улучшает качество заемщика многократно.

Мы, к примеру, в сентябре рассчитались полностью по предыдущему кредиту, не пытались его рефинансировать. Поэтому вскоре смогли вновь выйти на рынок заимствований.

Беседовала Ирина Ордынская

1 Соглашение Базель II - свод нормативов по совершенствованию техники оценки кредитных рисков и управлению ими. Для российских банков выполнение соглашения не является обязательным, однако Банк России заявляет о своей приверженности его принципам. – Примеч. редакции.
2 См., например, ст. 11 соглашения от 05.12.98 «Между правительством Российской Федерации и правительством республики Кипр об избежании двойного налогообложения в отношении налогов на доходы и капитал». – Примеч. редакции.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль