3 месяца подписки в подарок | ✆ 8 (800) 550-07-98 Присоединяйтесь
Журнал

Долговая нагрузка: что это и как рассчитывается

  • 28 мая 2019
  • 346
кандидат экономических наук, доцент
Долговая нагрузка:  что это и как рассчитывается

Долговая нагрузка показывает, насколько велика кредитная нагрузка на компанию. Высокие значения – первый симптом возможного банкротства. Как этого избежать и как правильно рассчитать показатели?

Долговая нагрузка – это простыми словами величина обязательств по отношению к какому-либо финансовому показателю. Например, к активам, к собственному капиталу, к прибыли.

Показатель долговой нагрузки можно рассчитать как для юридических, так и для физических лиц. В этой статье рассмотрим подходы к определению уровня долговой нагрузки применительно к организациям.

Расчет долговой нагрузки предприятия по 7 параметрамCкачайте, заполните своими данными и получите готовые результаты
Показатели долговой нагрузки и нормативыCкачайте, чтобы формулы всегда были рядом

Расчет долговой нагрузки – формула

Единой формулы или даже единой методики для расчета долговой нагрузки не существует. Финансовый аналитик в этой связи не ограничен количеством показателей для оценки уровня долговой нагрузки компаний: можно обойтись одним, а можно рассчитать с десяток.

Мы обобщили для вас три основных подхода к оценке долговой нагрузки. При этом первая формула в каждом из них является основной, а остальные могут быть использованы для углубления и детализации выводов о сложившейся на предприятии ситуации.

На схеме ниже мы привели 7 показателей, речь о которых пойдет далее.

Долговая нагрузка:  что это и как рассчитывается

 

Подходы к расчету долговой нагрузки

1. По отчету о финансовых результатах через соотношение обязательств и прибыли

В его основе – вид финансового результата, пришедший в российскую практику из-за рубежа. Это же касается и самих коэффициентов, определяемых в рамках первого направления расчета показателей долговой нагрузки.

Общую величину обязательств, а также процентные платежи по ним необходимо сравнить с величиной EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization – прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации). Почему именно с ней, а не, например, с традиционными для российской финансовой отчетности чистой прибылью или прибылью до налогообложения? Причин сразу несколько:

  • EBITDA – это финансовый результат, рассчитанный до момента, когда его часть пойдет на покрытие процентов по заемным средствам. Это позволяет корректно сравнивать, соотнося суммы обязательств и процентов по их обслуживанию с результатом деятельности, который не содержит никаких расходов по займам и кредитам. Следовательно, можно увидеть, «чистое» влияние долгов и связанных с ними затрат на прибыль/убыток организации;
  • EBITDA не включает не только процентные платежи, но и амортизацию, и налоги с прибыли. Это значит, что уровень долговой нагрузки, рассчитанный на основе показателя, будет в бóльшей мере сопоставим между организациями, у которых разнятся системы налогообложения и методы начисления амортизации;
  • считается, что из всех видов финансового результата EBITDA больше других соответствует величине денежного притока в организацию, хотя и не равен ему в полной мере. Это так, потому что из расчета исключены расходы в виде амортизационных отчислений. Они хотя и участвуют в формировании прибыли/убытка, но не оказывают никакого влияния на движение денег. Сравнение обязательств и процентов по ним с EBITDA позволяет соотнести долги с приблизительной величиной денежного притока, за счет которого долги и будет погашаться.

Как рассчитать EBITDA по данным российской финансовой отчетности? Одна из самых популярных формул:

EBITDA = Прибыль (убыток) до налогообложения +
+ Проценты к уплате + Амортизация.

Первые два слагаемых берутся из отчета о финансовых результатах (далее – ОФР), а сумма амортизации – из пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах (далее – Пояснения к ББ и ОФР).

Коэффициент долговой нагрузки - формула

Долговая нагрузка:  что это и как рассчитывается

Норматив: не более 3. Есть подход, при котором в числитель формулы включают только долгосрочные обязательства (строка 1400 баланса). В этом случае норматив будет – не более 2-2,5.

Требуемая динамика: снижение.

Что показывает: во сколько раз обязательства компании превышают ее финансовый результат до уплаты процентов, налогов и амортизации. Если для расчета коэффициента долговой нагрузки используется годовая величина EBITDA, то значение можно трактовать как количество лет, которые понадобятся компании, чтобы полностью погасить свои обязательства с учетом двух допущений:

  • долги не увеличатся;
  • денежные притоки полностью направят на их погашение.

 Коэффициент покрытия процентов - формула

Долговая нагрузка:  что это и как рассчитывается

Норматив: не менее 1. Но важно понимать, что единица характеризует ситуацию, далекую от идеальной и означающую: вся прибыль идет исключительно на погашение процентов по обязательствам. Оптимальным будет значение, превышающее 1,5.

Требуемая динамика: рост.

Что показывает: во сколько раз финансовый результат до уплаты процентов, налогов и амортизации превышает платежи, связанные с обслуживанием долгов. Чем выше значение, тем:

  • ниже долговая нагрузка компании;
  • меньше вероятность нехватки денег на своевременные расчеты с банками и прочими заимодавцами по процентным платежам;
  • тем выше способность организации наращивать собственный капитал за счет чистой прибыли.
Используйте чек-лист, чтобы оценить долговую нагрузку компании

Докажите банку или другому кредитору, что компания справляется с долговой нагрузкой и сможет вовремя расплатиться по всем своим обязательствам.

Сохранить чек-лист

2. По балансу через структуру капитала

Преимущество этого подхода – в несомненной простоте. Достаточно бухгалтерского баланса. Характер коэффициентов таков, что их легко интерпретировать.

Коэффициент концентрации заемного капитала - формула:

Долговая нагрузка:  что это и как рассчитывается

Норматив: не выше 0,5-0,7. При этом значения показателя, превышающие 0,5, указывают на агрессивную политику организации в сфере формирования капитала.

Требуемая динамика: ожидаемая динамика зависит от целей бизнеса и от сложившейся политики управления капиталом. Если организация преследует консервативные цели в формировании пассива, то желательным будет снижение коэффициента. Если у компании в приоритете максимально быстрый выход на неосвоенные рынки, разработка новых видов продукции, масштабное строительство и/или модернизация основных средств, то, скорее всего, потребуется привлечение заемных средств. Значит, показатель будет расти. Однако в любом случае в качестве предельного следует обозначить соотношение между заемным и собственным капиталом на уровне 70÷30.

Что показывает: удельный вес обязательств в общей величине пассива. Иначе можно трактовать как долю активов предприятия, которые приобретены за счет заемных источников. Очевидно, что, чем ниже значение этого показателя, тем меньше уровень долговой нагрузки компаний. С другой стороны, слишком низкие значения коэффициента концентрации заемного капитала говорят о том, что организация обедняет свой оборот и, возможно, уменьшает финансовый результат по сравнению с потенциальной величиной. Это так, потому что, увеличивая кредиторскую задолженность и заемные средства, предприятие одновременно наращивает активы. Они – источник дохода, а, значит, прибыли.

Чтобы сравнить значение коэффициента концентрации заемного капитала своей организации со среднеотраслевым, скачайте файл в начале статьи.

Коэффициент финансового левериджа - формула

Долговая нагрузка:  что это и как рассчитывается

Норматив: находится в пределах от 1 до 2,3. При этом чем сильнее показатель отклоняется от единицы в сторону повышения, тем более высокая долговая нагрузка характерна для компании.

Требуемая динамика: снижение.

Что показывает: сколько рублей обязательств приходится на каждый рубль собственных источников финансирования деятельности. По экономическому смыслу и трактовке во многом схож с коэффициентом концентрации заемного капитала.

Коэффициент структуры заемного капитала - формула

Долговая нагрузка:  что это и как рассчитывается

Норматив: отсутствует.

Требуемая динамика: рост.

Что показывает: какая часть обязательств предприятия имеет срок погашения, превышающий 12 месяцев. Чем выше значение коэффициента, тем ниже вероятность наступления неплатежеспособности. Это еще и некий показатель доверия контрагентов – банков и прочих заимодавцев. Ведь никто не станет давать «долгий» кредит или заем организации с весьма шатким финансовым положением, когда нет уверенности, что она будет способна рассчитываться по обязательствам свыше одного года.

Важно помнить, что по бухгалтерскому балансу в состав долгосрочных обязательств входят также отложенные налоговые обязательства. Они представляет собой связующий элемент между данными бухгалтерского и налогового учета по налогу на прибыль (глава 25 Налогового кодекса РФ и ПБУ 18/02). Поэтому их не следует отождествлять в полной мере с традиционными обязательствами. Для большей корректности выводов по итогам расчета допустимо исключить отложенные налоговые обязательства из числителя формулы.

 3. По балансу через соотношение обязательств и активов

Третий подход столь же прост, как и предыдущий. Принципиальным отличием является то, что обязательства предприятия оцениваются не только по данным пассива, но и в соотношении с активом в целом, либо с частью активов, а именно - их текущей составляющей.

Найти такое соотношение надо в связи с тем, что организации погашают свои долги чаще всего денежными средствами. Всё, что касается денег компании или того, чему вскоре предстоит ими стать, сосредоточено в составе оборотных активов. Поэтому разумно оценить долговую нагрузку компании, рассчитав значения коэффициента текущей ликвидности и величину чистых текущих активов (иначе – собственные оборотные средства, чистый оборотный капитал, рабочий капитал, функционирующий капитал).

Коэффициент текущей ликвидности - формула

Долговая нагрузка:  что это и как рассчитывается

Норматив: не менее 1,5-2. Считается, что для организаций с достаточно мобильной структурой имущества (например, сфера торговли) нормативное значение коэффициента текущей ликвидности может быть немного снижено и находится в пределах 1,2-1,5. Для производственных организаций, у которых цикл производства долог, рекомендация – не менее 1,8-2.

Необходимость полутора- или даже двукратного превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами в том, что:

  • в составе оборотных активов находятся запасы и дебиторская задолженность, качество которых, а, следовательно, и ликвидность могут очень разниться. Ни залежалая продукция, ни сомнительные долги покупателей/заказчиков не способны покрыть долги предприятия;
  • балансовая стоимость вообще всего имущества, в том числе его оборотной части практически никогда не совпадает с ценой его возможной продажи. Нередко первая гораздо ниже второй.

Превышение требуется, чтобы компания в условиях острой нехватки денежных средств смогла быстро превратить в них свои запасы, дебиторскую задолженность и краткосрочные финансовые вложения, при этом получив сумму, полностью покрывающую долги.

Требуемая динамика: рост.

Что показывает: какая часть краткосрочных обязательств компании может быть погашена за счет оборотных активов. Или сколько рублей текущих активов приходится на один рубль долгов со сроком погашения до 12 месяцев. Чем ниже значение коэффициента текущей ликвидности, тем выше долговая нагрузка и ниже платежеспособность предприятия в краткосрочной перспективе.

Хотите узнать, насколько текущая ликвидность вашей организации отличается от средней по виду деятельности? Скачайте Excel-файл в начале статьи.

Чистые текущие активы - формула

Долговая нагрузка:  что это и как рассчитывается

Норматив: отсутствует. Однако приемлемой считается положительная величина чистых текущих активов.

Требуемая динамика: рост.

Что показывает: в какой мере текущие активы покрывают текущие обязательства в абсолютной величине. Или что останется в обороте предприятия, если разом погасить все краткосрочные долги. По сути, это характеристика уровня долговой нагрузки компании в краткосрочной перспективе, а также показатель избытка/недостатка мобильной части активов на покрытие кредиторской задолженности, а также займов и кредитов со сроком до одного года.

Уровень долговой нагрузки: как оценить

Оценим уровень долговой нагрузки по всем семи параметрам на примере ПАО «ГМК «Норильский никель».

Таблица 1 – Долговая нагрузка ПАО «ГМК «Норильский никель» через соотношение обязательств и прибыли

Показатель

2017

2018

Темп прироста, %

1

2

3

4 [(3 ÷ 2 – 1) × 100]

1 Исходные данные

1.1 Долгосрочные обязательства на начало года, млн р.
(строка 1400 баланса)

511 957

508 844

-0,61

1.2 Долгосрочные обязательства на конец года, млн р.
(строка 1400 баланса)

508 844

631 330

24,07

1.3 Краткосрочные обязательства на начало года, млн р.
(строка 1500 баланса)

222 171

133 977

-39,70

1.4 Краткосрочные обязательства на конец года, млн р.
(строка 1500 баланса)

133 977

184 319

37,58

1.5 Прибыль (убыток) до налогообложения, млн р.
(строка 2300 ОФР)

173 031

211 880

22,45

1.6 Проценты к уплате, млн р.
(строка 2330 ОФР)

34 557

33 365

-3,45

1.7 Амортизация, млн р.
(строка 5640 Пояснений к ББ и ОФР)

23 745

27 202

14,56

2 Расчетные показатели

2.1 Среднегодовые совокупные обязательства, млн р.
[(сумма строк 1.1-1.4) ÷ 2]

688 475

729 235

5,92

2.2 EBITDA, млн р.
(строка 1.5 + строка 1.6 + строка 1.7)

231 332

272 447

17,77

2.3 Коэффициент долговой нагрузки, ед.
(строка 2.1 ÷ строка 2.2)

2,98

2,68

-10,06

2.4 Коэффициент покрытия процентов, ед.
(строка 2.2 ÷ строка 1.6)

6,69

8,17

21,98

 

По данной группе показателей долговую нагрузку ПАО «ГМК «Норильский никель» можно оценить как приемлемую и при этом имеющую тенденцию к снижению. Хотя обязательства организации в целом на конец 2018 года увеличились на 5,92%, но больший прирост EBITDA обусловил снижение коэффициента долговой нагрузки на 10,06%. Очевидно, что вновь привлеченные заемные средства (совокупный рост долго- и краткосрочной составляющей по балансу на 177 399 млн р.) стали для организации обходиться дешевле, так как проценты к уплате снизились на 3,45%. Это привело к увеличению коэффициента покрытия процентов, показывающему снижение долгового бремени.

Таблица 2 – Долговая нагрузка ПАО «ГМК «Норильский никель» через соотношение структуры капитала

Показатель

31.12.2017

31.12.2018

Темп прироста, %

1

2

3

4 [(3 ÷ 2 – 1) × 100]

1 Исходные данные

1.1 Капитал и резервы, млн р.
(строка 1300 баланса)

248 940

194 884

-21,71

1.2 Долгосрочные обязательства, млн р.
(строка 1400 баланса)

508 844

631 330

24,07

1.3 Краткосрочные обязательства, млн р.
(строка 1500 баланса)

133 977

184 319

37,58

1.4 Пассив, млн р.
(строка 1700 баланса)

891 761

1 010 533

13,32

2 Расчетные показатели

2.1 Коэффициент концентрации заемного капитала, ед.
[(строка 1.2 + строка 1.3) ÷ строка 1.4]

0,72

0,81

11,97

2.2 Коэффициент финансового левериджа, ед.
[(строка 1.2 + строка 1.3) ÷ строка 1.1]

2,58

4,19

62,08

2.3 Коэффициент структуры заемного капитала, ед.
[строка 1.2 ÷ (строка 1.2 + строка 1.3)]

0,79

0,77

-2,22

На основании показателей этой группы можно утверждать, что ПАО «ГМК «Норильский никель» реализует агрессивную политику в сфере управления капиталом, активно привлекая в оборот заемные средства. На конец 2018 года 81% пассива составляли обязательства. Это очень значительная долговая нагрузка. Однако ситуацию сглаживает то, что 77% от общей величины задолженности – долгосрочная составляющая.

Таблица 3 – Долговая нагрузка ПАО «ГМК «Норильский никель» через соотношение обязательств и активов

Показатель

31.12.2017

31.12.2018

Темп прироста, %

1

2

3

4 [(3 ÷ 2 – 1) × 100]

1 Исходные данные

1.1 Оборотные активы, млн р.
(строка 1200 баланса)

224 485

269 799

20,19

1.2 Краткосрочные обязательства, млн р.
(строка 1500 баланса)

133 977

184 319

37,58

2 Расчетные показатели

2.1 Коэффициент текущей ликвидности, ед.
(строка 1.1 ÷ строка 1.2)

1,68

1,46

-12,64

2.2 Чистые текущие активы, млн р.
(строка 1.1 – строка 1.2)

90 508

85 481

-5,55

Соотношение текущих активов и обязательств в ПАО «ГМК «Норильский никель» показывает, что на каждый рубль краткосрочного долга организация на конец 2018 года располагала 1,46 рублей оборотных активов. Это меньше нормы, однако ситуация не критична. Величина чистых текущих активов положительна, значит оборот предприятия обеспечен необходимыми источникам. По показателям этой группы долговая нагрузка в части обязательств со сроком погашения до 12 месяцев является приемлемой.

Общий вывод: три подхода к определению уровня долговой нагрузки позволили оценить ситуацию с разных сторон. Несмотря на то, что ПАО «ГМК «Норильский никель» наращивает обязательства, опережающий рост прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации сглаживает ситуацию и не приводит к тому, что долговое бремя становится неподъемным.

Вам нужен готовый расчет показателей долговой нагрузки? Тогда скачайте файл «Расчет долговой нагрузки предприятия по 7 параметрам» и просто подставьте данные своей организации.

Подготовлено по материалам
"Системы Финансовый директор"

Высокая долговая нагрузка – последствия

«Минусы».

Значительное долговое бремя для компании чревато следующими последствиями:

  • Большие суммы процентов по заемным средствам, следовательно, пониженный финансовый результат. Проценты к уплате входят в состав прочих расходов, значит, уменьшают прибыль до налогообложения и чистую прибыль;
  • повышенная вероятность банкротства, связанная с возможными задержками платежей по обязательствам. В соответствии с пунктом 2 статьи 3 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» организация признается неплатежеспособной, если не оплачивает свои долги в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть погашены;
  • пониженная вероятность получения новых заемных средств. Для банков и прочих заимодавцев высокая долговая нагрузка предприятия – это важнейший ориентир, который зачастую становится причиной отклонить выдачу кредита/займа.

«Плюсы». С другой стороны, важно учитывать, что обойтись совсем без текущих обязательств у организации вряд ли получится, и, что важнее, вряд ли нужно. Это так, потому что:

  • Приемлемый уровень долговой нагрузки, как правило, означает повышенную рентабельность собственного капитала. Данный факт предпочтителен для владельцев компании и потенциальных инвесторов;
  • очень часто привлечение заемных средств – чуть ли не единственный способ вести бизнес в определенных сферах. Таким является, например, долевое строительство.

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

"Финансовый директор" - единственный профессиональный ресурс по управлению финансами компании. Материалы подготовлены финансовыми директорами и экспертами. Пройдите короткую регистрацию и получите доступ

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
или войти через соц сети
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
Простите, что прерываем чтение

"Финансовый директор" - профессиональный ресурс по управлению финансами компании. Авторские материалы подготовлены финансовыми директорами и экспертами находятся в закрытом доступе. Зарегистрируйтесь или войдите через соцсеть, чтобы прочитать эту статью бесплатно

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
или войдите через соц сети
Зарегистрироваться
×

Мы подобрали для вас книги:

Цель-2 | Дело не в везении Учитесь видеть бизнес-процессы. Построение карт потоков создания ценности Постороение бизнес-моделей. Настольная игра стратега и новатора
Скачать бесплатно Скачать бесплатно Скачать бесплатно
Как решать нерешаемые задачи, посмотрев проблему с другой стороны Управление финансовой службой по KPI Как не потерять на налогах: проверенные способы
Скачать бесплатно Скачать бесплатно Скачать бесплатно
Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.