На старт, внимание, март! 3 месяца подписки в подарок >>> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Свободный денежный поток

  • 5 марта 2019
  • 234
руководитель отдела финансового контроля ООО «Аплеона ХСГ»
Свободный денежный поток

Свободный денежный поток – это показатель, который рассчитывают многие компании. К нему часто привязывают выплату дивидендов. Рассмотрим формулы расчета этого показателя и приведем примеры.

Услышав от собственников компании или инвесторов: «Хочу знать свободный денежный поток компании?», вы сможете отличить его от чистого денежного потока и дать верный расчет? Если нет, читайте статью.

Скачайте и возьмите в работу:

Отчет о движении денежных средствОтчет поможет контролировать денежные потоки компании в детализации по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и с необходимой периодичностью.

Что такое свободный денежный поток?

Свободный денежный поток – это та сумма денежных средств, которую собственники могут вывести из компании без ущерба для ее деятельности. Другими словами, это реальная, а не «бумажная» прибыль собственника от вложения в компанию.

Конечно, сумма свободного денежного потока отличается от суммы чистого денежного потока. При расчете чистого денежного потока компании учитываются уже совершенные инвестиции, доходы и расходы компании за отчетный период. А расчет свободного денежного потока учитывает также и необходимые для развития компании инвестиции в будущем, и финансовую деятельность компании.

Пример 1

Оптовая торговая компания закончила год с прибылью в 1,2 млн рублей. Это чистый денежный поток фирмы. Значит ли это, что учредители компании могут выплатить себе эквивалентные дивиденды?

Если стоит курс на свертывание бизнеса, то, безусловно, да. Но если компания строит планы по расширению, закупке новых моделей товаров, освоению новых рынков, приобретению складского оборудования и т. д., то вырученные средства в первую очередь должны быть оставлены в бизнесе, и лишь во вторую выплачены инвестору. Свободный денежный поток будет рассчитан как чистый денежный поток за минусом капитальных инвестиций и изменений в оборотном капитале.

Несмотря на то, что ни в одних правилах учета не указано, как должен рассчитываться показатель свободного денежного потока, он давно является существенным показателем в годовых отчетах зарубежных компаний. Многие компании привязывают к нему выплату дивидендов. В российских реалиях он тоже постепенно входит в обиход. К примеру, крупнейшие российские публичные корпорации, ведущие отчетность по МСФО (Газпром, Северсталь, Сбербанк), приводят в годовых отчетах расчет свободного денежного потока.

Два вида свободного денежного потока

Принято считать два вида свободного денежного потока – для компании и для собственника.

Свободный денежный поток для компании

Свободный денежный поток для компании (Free cash flow, FCF) – это та сумма средств, которую способна сгенерировать компания по итогам отчетного периода. Эта сумма может  быть распределена между кредиторами, акционерами и инвестиционными проектами компании.

FCF = Net Cash Flow – CAPEX

Свободный денежный поток фирмы – это чистый денежный поток за минусом капитальных затрат. Данные для расчета можно взять из отчета о движении денежных средств, который является обязательным в составе годовой отчетности.

Повторимся, нигде не указано прямо, как считать свободный денежный поток фирмы, поэтому каждая компания сама разрабатывает нормативы по его расчету, руководствуясь общей практикой, целесообразностью и (немного) своими интересами.

Распространена и другая формула расчета свободного денежного потока фирмы

FCF = EBITDA – Tax – CAPEX – NWC

Свободный денежный поток равен разнице между EBITDA и суммы уплаченного налога на прибыль, инвестиций и изменений оборотного капитала.

Пример 2

Рассмотрим расчет FCF по обеим формулам на примере годовой отчетности ПАО «Вымпелком» за 2017 год. Ниже представлен отчет о движении денежных средств компании.

Свободный денежный поток

FCF по первой формуле = Чистые денежные потоки от операционной деятельности (1) – Приобретение основных средств (2) = 107 176 - 58205 = 48 971

FCF по второй формуле = Денежный поток от операционной деятельности до корректировок (3) – Налог на прибыль уплаченный (4) - Приобретение основных средств (2) – Корректировки оборотного капитала (5) = 117 474 – 7 203 – 58 205 + (2 332 + 2 687 + 9 526) = 66 611

В данном примере ПАО «Вымпелком» учитывает проценты, уплаченные по кредитам, в составе операционных движений денежных средств, поэтому результаты расчетов по двум формулам будут отличаться. Как вы думаете, какую из них выберет «Вымпелком» для раскрытия в годовом отчете?

Свободный денежный поток для инвестора

Второй вид денежного потока, который часто рассчитывают финансисты – это свободный денежный поток инвестора (Free cash flow on equity, FCFE). Он отражает ту сумму денег, которая приходится непосредственно на акционеров компании. Вычисляется он посредством вычитания из FCF всех денежных потоков, связанных с заемными деньгами.

FCFE = FCF – interest – (loan received – loan paid)

Свободный денежный поток инвестора равен разнице свободного денежного потока фирмы и уплаченных процентов плюс сальдо полученных и выплаченных заемных денежных средств.

Расчет показателя FCFE необходим, так как компания не может себе позволить взять средства в долг и выплачивать из них дивиденды, да и политиками кредитных учреждений это чаще всего запрещено. FCFE – это именно тот показатель, на который смотрят инвесторы, когда рассматривают компанию как объект вложения капитала.

Пример 3

Рассчитаем свободный денежный поток акционеров на примере отчета о движении денежных средств ПАО «Вымпелком». Для этого рассмотрим продолжение отчета

Свободный денежный поток

FCFE = FCF – ( (6) проценты уплаченные – проценты полученные) - ( (7) поступления от займов – погашение займов) = 66 611 – 17 640– 15 980 = 32 991

Сравним полученную сумму FCFE с суммой дивидендов за отчетный период (8) – 37 420.

«Вымпелком» выплатил весь свободный денежный поток инвестора в виде  дивидендов.

Многие корпорации наглядно изображают свободный денежный поток в виде накопительной гистограммы Для примера, в отчетности ПАО «Северсталь»  свободный денежный поток инвестора рассчитан от EBITDA.

Свободный денежный поток


Расчет чистого денежного потока с учетом корректировок

Смотрите, как рассчитать чистый денежный поток компании за период с учетом корректировок на основе бухгалтерского баланса. Расчет пригодится для составления отчета о движении денежных средств.

Рассчитать чистый денежный поток с учетом корректировок

Отрицательный денежный поток

Отрицательный денежный поток может говорить об ухудшении платежеспособности компании и увеличении риска потери ликвидности. Однако отрицательное значение не всегда свидетельствует о серьезных финансовых проблемах. Возможно, бизнес вкладывает значительные средства в новое оборудование и другие основные средства, в результате чего избыточные денежные средства исчезают.

Расчет свободного денежного потока является важным еще и потому, что на нем основан один из методов оценки будущей стоимости бизнеса. Метод аналогичен расчету дисконтированных денежных потоков, но дисконтируются в данном случае именно свободные денежные потоки по периодам. В результате инвестор получает более точную оценку отдачи на вложенный капитал.

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×
Зарегистрируйтесь или войдите на сайт!

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Мы подобрали для вас книги:

Цель-2 | Дело не в везении Учитесь видеть бизнес-процессы. Построение карт потоков создания ценности Постороение бизнес-моделей. Настольная игра стратега и новатора
Скачать бесплатно Скачать бесплатно Скачать бесплатно
Как решать нерешаемые задачи, посмотрев пробелму с другой стороны Управление финансовой службой по KPI Как не потерять на налогах: проверенные способы
Скачать бесплатно Скачать бесплатно Скачать бесплатно

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.