На старт, внимание, март! 3 месяца подписки в подарок >>> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Как быстро проанализировать финансовую отчетность (с примером)

  • 11 января 2019
  • 589
руководитель отдела финансового контроля ООО «Аплеона ХСГ»
Как быстро проанализировать финансовую отчетность (с примером)

Эта статья научит вас выделять главное из нескольких страниц финансовой отчетности и экономить свое рабочее время. Финансовые отчеты компаний кажутся громоздкими и запутанными, но на самом деле их чтение сводится к анализу нескольких цифр – мультипликаторов, числом не более пятнадцати. Уяснив их, вы будете щелкать отчеты как орехи и моментально вникать в финансовые дела компании.

Анализ отчетности – с чего начать?

Во главе анализа всегда стоит вопрос: зачем? Для какой цели проводится анализ финансовой отчетности?

Целей может быть несколько:

  1. Вы составили отчетность своей компании и хотите оценить, насколько хорошо сработал бизнес
  2. Вы оцениваете отчетность компаний-конкурентов с целями бенчмаркинга
  3. Вы анализируете отчетность публичных компаний с инвестиционными целями
  4. Вы намерены вложиться в частную компанию или провести M&A сделку, для чего проводите анализ отчетности

Какую бы цель вы не преследовали, первым делом нужно получить отчетность для анализа.

Компании могут составлять отчетность в двух форматах:

Для России local GAAP – это привычный РСБУ.

Стоит помнить о том, что отчетность по МСФО в первую очередь отвечает инвестиционным интересам к компании и показывает, насколько успешно ведется бизнес. А вот отчетность по РСБУ и другим GAAP главным своим назначением имеет предоставление информации в налоговую для правильного расчета налогов. Поэтому всегда берите для анализа МСФО отчетность, если она есть, и только потом РСБУ.

Публичные компании раскрывают финансовую информацию несколько раз в год, найти годовые отчеты всегда можно на их официальных сайтах. С частными компаниями сложнее, так как они не обязаны отчитываться о своих финансах, но запросить информацию у контрагента, компании-цели, или компании – места вложения капитала всегда можно.

Главные показатели в отчетах по РСБУ, МСФО или другому GAAP не отличаются, поэтому для экспресс-анализа будем использовать универсальную методику.

Для примера возьмем отчет ПАО «Вымпелком» за 2017 год и сделаем сжатую выдержку из баланса, отчета о прибылях и убытках и отчета об изменениях в капитале. Суммы представлены в миллионах рублей.

Важно! Часто отчетность компании измеряется в тысячах или миллионах рублей (долларов, евро и т. д). Разряд отчета всегда можно увидеть в заголовке.

КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

За годы, закончившиеся

31 декабря

2017 г.

2016 г.

Выручка от реализации услуг

327 517

344 233

Итого выручка по операционной деятельности

341 422

355 850

Операционные расходы

Итого операционные расходы

(295 676)

(301 054)

Прибыль по операционной деятельности

45 746

54 796

...

Прибыль до налогообложения

9 496

31 191

Расход по налогу на прибыль

(1 293)

(18 459)

Прибыль за год

8 203

12 732

КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ ОТЧЕТ О ФИНАНСОВОМ ПОЛОЖЕНИИ

На 31 декабря

На 31 декабря

2017 г.

2016 г.

Активы

Внеоборотные активы

Итого внеоборотные активы

344 838

448 079

Оборотные активы

Запасы

3 301

6 170

Торговая и прочая дебиторская задолженность

23 641

27 868

Прочие оборотные финансовые активы

72 379

10 303

Денежные средства и их эквиваленты

24 963

47 510

Итого оборотные активы

141 648

107 154

Активы, предназначенные для продажи

1 296

Итого активы

487 782

555 233

Капитал и обязательства

Капитал

Итого капитал

157 256

235 146

Долгосрочные обязательства

Финансовые обязательства

208 427

146 848

Резервы

2 771

2 655

Прочие долгосрочные обязательства

1 304

791

Отложенные налоговые обязательства (см. подробнее здесь)

10 877

13 775

Итого долгосрочные обязательства

223 379

164 069

Краткосрочные обязательства

Торговая и прочая кредиторская задолженность

51 712

56 720

Дивиденды к выплате

25

Прочие финансовые обязательства

24 161

71 796

Прочие краткосрочные обязательства

24 701

22 422

Текущая задолженность по налогу на прибыль

196

1 931

Резервы

3 988

3 149

Итого краткосрочные обязательства

104 783

156 018

Обязательства, непосредственно связанные с активами, предназначенными для продажи

2 364

Итого капитал и обязательства

487 782

555 233

КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ ОТЧЕТ ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ В КАПИТАЛЕ

Прочие капитальные резервы*

Нераспределенная прибыль

Резерв пересчета иностранной валюты*

Итого

Неконтролирующие доли участия

Итого капитал

На 31 декабря 2016 г.

20 807

160 950

3 968

225 845

9 301

235 146

Прибыль за год

7 646

7 646

557

8 203

Прочий совокупный доход

(48 432)

(48 315)

(398)

(48 713)

Итого совокупный доход /

(убыток)

7 646

(48 432)

(40 669)

159

(40 510)

Дивиденды объявленные

(33 500)

...

(33 500)

-3 939

(37 439)

Приобретение неконтролирующей доли участия

30

30

29

59

Сделки под общим контролем

16 480

(16 480)

На 31 декабря 2017 г.

37 317

135 096

(60 944)

151 706

5 550

157 256

Рентабельность

Первый показатель, на который интуитивно смотрят все пользователи отчетности – это рентабельность. Наиболее понятен показатель рентабельности продаж – он говорит о том, как сработал бизнес в текущем периоде.

Для нахождения рентабельности продаж разделим чистую прибыль периода на выручку.

За 2017 год рентабельность продаж «Вымпелком» составила 8 203/327 517= 2,5%

За 2016 год 12 732/344 233 = 3,7%

Рентабельность невысока, но типична для отрасли. Отрицательным факторов является то, что и выручка, и рентабельность падают.

Не менее важный показатель эффективности – это рентабельность капитала. Она показывает сколько дохода в год генерирует компания на 1 рубль (доллар и.т.д.) вложенный в нее. Зная ROE, инвесторы могут оценить, выгодно ли им вкладываться в компанию или лучше поискать более интересные инвестиционные проекты.

Исторически пороговыми значениями по ROE были 10-12%, то есть ниже этих значений вкладывать деньги, по крайней мере в развивающихся странах, не интересно инвесторам. ROE 15-20% считается приемлемым, больше – желательным. Но оговорюсь, что нельзя считать указанные стандарты применимыми ко всем проектам.

ROE «Вымпелком» за 2017 год составил 5,21%, за 2016 год - 5,41%.

Довольно низкий уровень ROE, соответствующий низким показателям рентабельности продаж.

Источники финансирования оборотного капитала

Первое, на что стоит обратить внимание в балансе компании, это наличие свободных денежных средств и «быстрых» финансовых вложений, а также на источники их финансирования. В идеале абсолютно ликвидные активы должны быть полностью профинансированы собственным капиталом, оборотные активы – собственным капиталом и краткосрочными обязательствами, внеоборотные активы – собственным капиталом и долгосрочными обязательствами.

У ПАО «Вымпелком» остаток наиболее ликвидных активов на 31.12.2017 равен 97 342 (млн. руб.), на 31.12.2016 он составлял 57 813 (млн. руб.). Много это или мало? Хорошо это или плохо?

Для ответа на эти вопросы посмотрим в пассивы баланса и определим, чем профинансирован такой остаток. На 31.12.2017 «Вымпелком» имеет долгосрочные обязательства на сумму 208 427 и краткосрочные на сумму 104 783, итого обязательства компании составляют 313 210 (млн.руб.) в то время как одни только внеоборотные активы равны 344 838 (млн. руб.). На 31.12.2016 ситуация была еще позитивнее, суммарно 302 866 (млн. руб.) обязательств и 448 079 (млн. руб.) внеоборотных активов. Значит, «Вымпелком» имеет собственные ликвидные средства, профинансированные нераспределенной прибылью, и ни в коей мере не подвержено риску банкротства. Однако в 2017 году произошло какое-то критическое событие, которое повлияло на деятельность компании – внеоборотные активы сократились, долгосрочные обязательства выросли. Будем разбираться, что же такое произошло и как на это реагировать.

Оборотный капитал

Рассчитаем оборотный капитал «Вымпелком» за 2017 год. Из суммы оборотных активов вычтем краткосрочные обязательства.

В 2017 году оборотный капитал равен 141 648 – 104 783 = 36 865

В 2016 году 107 154 – 156 018 = -48 864

Стоит ли беспокоиться, если в 2016 году оборотный капитал был отрицательным? Не всегда. Наличие отрицательного оборотного капитала может говорить как о финансовых трудностях, если компания «зарастает» просроченной кредиторской задолженностью и кредитами, так и об эффективном управлении оборотным капиталом. Например, как у «Вымпелкома», очень низкая доля дебиторской задолженности говорит о том что оборотный капитал может быть и отрицательным.

Чтобы рассчитать оборотный капитал на акцию, нужно поделить сумму оборотного капитала на количество акций, которое всегда можно найти в соответствующем разделе годового отчета.

«Вымпелком» на 31.12.2016 и 31.12.2017 выпустил 51,281 миллион акций. Значит, на одну акцию приходится 36 865/51,281=718,88 рублей оборотного капитала.

Если вам удастся купить акцию за 719 рублей, вы получите справедливую долю во всех активах «Вымпелкома» и еще ежегодную прибыль сверху. Однозначно цена акции не опустится до этого минимума, но его всегда стоит держать в голове для расчета предполагаемой доходности ценных бумаг.

Использование оборотного капитала

Следующим шагом определим, насколько эффективно ПАО «Вымпелком» использует свой оборотный капитал, для этого разделим сумму оборотного капитала на сумму выручки за тот же период.

Использование оборотного капитала за 2017 = 36 865/327 517 = 0,1126

В 2016 году из-за отрицательного оборотного капитала показатель не может быть рассчитан.

Нормальным считается показатель в 20-25%, значение показателя меньше говорят о недостатке оборотных активов для поддержания оборотов или о снижении деловой активности. Значения показателя, превышающие 50% говорят о неэффективном использовании оборотного капитала.

«Вымпелком» использует свой оборотный капитал очень эффективно, на грани недостатка оборотных активов.

Текущая ликвидность и быстрая ликвидность

Возьмем оборотные активы и разделим их на краткосрочные обязательства, получим текущую ликвидность

В 2017 году = 1,35

В 2016 году = 0,69

Оба этих значения текущей ликвидности находятся ниже рекомендуемых 1,5. Пониженная текущая ликвидность говорит о том, что у компании есть проблемы с платежеспособностью, завышенная – наоборот о наличии оборотных активов, которые не используются для получения прибыли.

Разделив так называемые «быстрые» активы на краткосрочные обязательства, получим быструю ликвидность.

В 2017 году = 1,154

В 2016 году = 0,549

Норматив по быстрой ликвидности – значение больше 1. Значения меньше единицы говорят о том, что если все кредиторы потребуют погашения сумм долга, то компания не сможет загасить задолженность в короткий срок. Значения больше 1,5 говорят о неэффективном управлении оборотным капиталом.

Чаще всего текущая и быстрая ликвидности различаются на сумму запасов, которых в силу отрасли у «Вымпелкома» практически нет. Поэтому его текущая и быстрая ликвидность близки друг к другу, значения быстрой ликвидности компенсируют недостаток текущей и говорят о том, что «Вымпелком» эффективно управляет своей платежеспособностью.

Финансовый леверидж

Заглянем внимательнее в пассивы баланса и определим соотношение обязательств к собственному капиталу – финансовый леверидж.

Идеальным в международной практике считается соотношение 40% собственного капитала и 60% заемного, то есть финансовый леверидж равный 1,5.

В 2017 году он равен (223 379 + 104 783)/157 256 = 328 162/157 256 = 2,08

В 2016 году (164 069 + 156 018) / 235 146 = 320 087/235 146 = 1,36

Мы видим довольно сильную динамику на увеличение закредитованности компании. Чем она вызвана? Ростом кредита? Нет. Сокращением собственного капитала.

Нормальные значения финансового левериджа колеблются от 1 до 2, значит, «Вымпелком» пока находится в границах нормальной финансовой устойчивости.

Но что же произошло с собственным капиталом? Для ответа на этот вопрос заглянем в Отчет об изменениях в капитале и узнаем, что в 2017 году был создан резерв пересчета иностранной валюты в сумме 48 432 (млн.руб.) и были выплачены дивиденды в размере 33 500 (млн.руб.), на фоне чистой прибыли периода в 7 646 (млн.руб.). Это привело к сокращению собственного капитала. Заглянув в предыдущие периоды, мы увидим ту же тенденцию. «Вымпелком» намеренно сокращает собственный капитал, что в ближайшие год-два приведет в снижению финансовой устойчивости.

Показатели оборачиваемости

Мы проверили баланс компании на ликвидность, финансовую устойчивость и рентабельность, пора посмотреть насколько бизнес работает быстро.

Для этого посчитаем оборачиваемость текущих активов и фондоотдачу (см. формулу расчета фондоотдачи по балансу).

Формула для расчета оборачиваемости текущих активов: Выручка / Среднегодовая стоимость оборотных активов.

Оборачиваемость текущих активов «Вымпелком» в 2017 году равна 327 517 /((141 648 + 107 154)/2) = 2,63, то есть за год компания успела получить прибыль со своих оборотных активов почти три раза.

По оборачиваемости нет норм, только показатели предыдущих периодов и конкурентов. В 2017году у ПАО «Мегафон»оборачиваемость активов равна 4,20. Значит, «Вымпелком»:

  1. В рынке
  2. Работает гораздо медленнее, чем «Мегафон»

Фондоотдача является зеркалом оборачиваемости текущих активов и показывает сколько раз за год оборачиваются основные средства.

Фондоотдача = Выручка / Среднегодовая стоимость основных средств

В 2017 году Фондоотдача «Вымпелком» составила 327 517 / ((344 838 + 448 079)/2) = 0,8261

Это довольно низкий показатель фондоотдачи для отрасли, для сравнения у «Мегафон» в 2017 году он составлял 0,88.

Проведя таким образом экспресс-анализ и посчитав всего 11 показателей, мы можем рассказать о финансовом состоянии компании и принять верное инвестиционное решение.

В акции анализируемого нами ПАО «Вымпелком» я бы вкладываться не стала, исходя из низкой рентабельности бизнеса и ухудшающейся финансовой устойчивости, за исключением случаев продажи акций по цене близкой к 719 рублям. Если бы целью моих вложений была именно отрасль телеком, я бы провела сравнительный анализ других игроков, таких как Мегафон и МТС.

В прочих случаях – поискала бы более доходную отрасль.

Высокие дивиденды, выплачиваемые ПАО «Вымпелком» своим акционерам, объясняются не высокой доходностью, а лишь тем, что все акции «Вымпелкома» находятся в руках одного собственника VEON Ltd., который получает дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых периодов. Для оценки привлекательности вложений в VEON можно провести аналогичный анализ, но пусть это будет вашим заданием на закрепление материала.

Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×
Зарегистрируйтесь или войдите на сайт!

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Мы подобрали для вас книги:

Цель-2 | Дело не в везении Учитесь видеть бизнес-процессы. Построение карт потоков создания ценности Постороение бизнес-моделей. Настольная игра стратега и новатора
Скачать бесплатно Скачать бесплатно Скачать бесплатно
Как решать нерешаемые задачи, посмотрев пробелму с другой стороны Управление финансовой службой по KPI Как не потерять на налогах: проверенные способы
Скачать бесплатно Скачать бесплатно Скачать бесплатно

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.