В ожидании «рождественского ралли»

1155
В ожидании «рождественского ралли»

Кирилл Тремасов, начальник аналитического отдела Банка Москвы





Рынок акций: коррекция как повод для покупок.

Рост инфляционных опасений в отношении американской экономики и изменение ожиданий в отношении учетных ставок оказали вполне предсказуемое влияние на развивающиеся рынки. В октябре было зафиксировано ощутимое падение emerging markets. За период с 4 по 19 октября развивающиеся рынки упали в среднем на 9%, а российский фондовый рынок- на 17%. В конце октября агрессивные продажи прекратились, а в начале нового месяца на рынках наметился рост. В результате в течение первой декады ноября развивающиеся рынки акций компенсировали примерно 50-60% понесенных во время октябрьской коррекции потерь.

В октябре Emerging Portfolio Fund Research (EPFR) начал вести статистику по группе фондов, инвестирующих в крупнейшие emerging markets: Бразилию, Россию, Индию и Китай (фонды BRIC). И здесь можно отметить интересную тенденцию: на фоне общего оттока средств с развивающихся рынков акций в октябре фонды BRIC, напротив, зафиксировали чистый приток средств. На наш взгляд, это хороший индикатор того, что интерес инвесторов к развивающимся рынкам сохраняется на очень высоком уровне.

Анализ статистики по движению средств глобальных фондов в целом подтверждает наше предположение о том, что октябрьская коррекция во многом носила технический характер и не связана с разочарованием инвесторов в развивающихся рынках. Более того, мы считаем, что этот интерес останется высоким.

Рост акций в последние месяцы декабря - традиционное явление на мировых фондовых рынках, повторяющееся из года в год и имеющее уже устоявшееся определение - «рождественское ралли». Причины этого явления лежат по большей части в области технических моментов торговли (низколиквидный предпраздничный рынок) и психологии (желание управляющих закончить год с наивысшими результатами). Впрочем, для российского рынка имеются и макроэкономические объяснения данного феномена (традиционный эмиссионный всплеск в декабре, связанный с ростом бюджетных расходов в конце года). Именно в силу объективных макроэкономических процессов «рождественское ралли» на российском фондовом рынке носит достаточно устойчивый характер.

Максимальной силы «рождественское ралли» достигает 20-25 декабря, а в последние дни года движение вверх, как правило, носит уже инерционный характер. Десять последних торговых сессий года лишь один раз за всю историю российского фондового рынка принесли инвесторам убытки - это было после дефолта в 1998 году. Все остальное время в последние десять торговых сессий рынок рос (см. таблицу). В среднем прирост рынка за этот период составил 10%, а за последние пять торговых сессий - 4,3%. Мы полагаем, что нынешний год не станет исключением,и рекомендуем уже сейчас делать ставки на «рождественское ралли», которое, на наш взгляд, будет среднестатистическим и составит порядка 5-10%.

Сектора экономики - фавориты. Падение акций нефтяных компаний в октябре вновь сделало их привлекательными для инвесторов. Однако воспользоваться открывшимися возможностями смогли далеко не все - восстановление цен произошло стремительно, и сегодня котировки нефтяных фишек вновь близки к своим справедливым уровням. Мы не видим значительного потенциала роста в этом секторе, и по большинству акций нефтяных компаний наши рекомендации - «держать». В то же время мы полагаем, что решение о либерализации рынка акций «Газпрома» может вызвать спекулятивный всплеск интереса к компаниям сектора, который и стоит использовать как возможность для фиксации прибыли. Одним словом, сейчас лучше сохранять позиции в акциях нефтяных компаний, прежде всего в «ЛУКОЙЛе» и «Сургутнефтегазе».

Аукцион по «Криворожстали», прошедший в октябре, стал наглядной иллюстрацией инвестиционной привлекательности черной металлургии на пространстве бывшего СССР. «Криворожсталь» былапродана по цене, примерно на 60% превышающей среднюю стоимость аналогичных российских активов. Мы полагаем, что черная металлургия может стать одним из основных бенефициаров «рождественского ралли» и что важнейшим драйвером роста будет IPO НЛМК, которое, видимо, состоится все-таки в этом году. По нашим оценкам, пакет НЛМК должен быть продан не дешевле 1,7 долл. США за акцию.

Таблица «Рождественская» динамика индекса РТС, %

Год Декабрь 10 последних торговых сессий года 5 последних торговых сессий года Наиболее важное событие года, оказавшее влияние на рынок
2004 -2,2 10,5 2,8 Аукцион по продаже «Юганскнефтегаза» (19 декабря)
2003 7,2 5,2 -0,3 Начало «дела «ЮКОСа» (июль) и арест М. Ходорковского (октябрь)
2002 -0,6 3,4 1,8 Учетная ставка в США опустилась до 1 % -минимум за полстолетия
2001 14,8 10,4 2,9 Теракты 11 сентября в Нью-Йорке
2000 -0,1 4,8 3,7 Завершение high-tech-бума на мировых рынках и крах Nasdaq
1999 56 45,8 16,3 Отставка Б. Ельцина (31 декабря)
1998 -17,5 -2,5 -2 Дефолт и девальвация рубля (17 августа)
1997 20,8 3,5 7,1 Азиатский кризис (июль) и обвал на фондовом рынке США (октябрь)
1996 6,7 8,4 6 Переизбрание Б. Ельцина на второй срок
В среднем за 9 лет 9,5 9,9 4,3

Источники: РТС, расчеты Банка Москвы

Акции РАО «ЕЭС России» по-прежнему имеют наибольший потенциал роста (по нашим оценкам, 30%) среди «голубых» фишек. Реализация этого потенциала во многом зависит от успешного хода энергореформы. У нас пока нет никаких оснований сомневаться втом, что процесс идет успешно. Ключевым событием в электроэнергетике до конца года станет заседание правительства в середине декабря, на котором будет рассмотрен ход энергореформы.

Сбербанк в этом году в полной мере воспользовался потребительским бумом, фактически став одним из его основных локомотивов. Мощный потребительский спрос в 2005 году во многом был поддержан усилиями Сбербанка (как и всего банковского сектора) по кредитованию населения. Мы пересмотрели целевой уровень по акциям Сбербанка до 1218 долл. США за акцию, повысив рекомендацию по этим бумагам с «держать» до «покупать». Вместе с акциями РАО «ЕЭС России» Сбербанк имеет наивысший потенциал роста среди «голубых» фишек.

В секторе связи, по нашим оценкам, присутствует сейчас наибольший потенциал роста (в среднем 20-30%), однако основное условие для реализации этого потенциала - определенность в вопросе приватизации «Связьинвеста». Срок аукциона по продаже госпакета «Связьинвеста» передвинулся на осень 2006 года, и инвесторы достаточно спокойно относятся к этому. Драйвером роста в секторе до конца года может стать подготовка МЭРТ необходимых законопроектов (представители министерства обещали представить их в ноябре-декабре). Если это произойдет, то бумаги сектора могут поучаствовать в «рождественском ралли».

По-прежнему хороший потенциал мы видим в секторе мобильной связи, который после октябрьской коррекции вновь стал весьма привлекательным для покупок. Здесь стоит особо выделить акции МТС, которые, по нашим оценкам, имеют потенциал роста на уровне 25%.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль