Когда выгодно купить непрофильные активы

93
Когда выгодно купить непрофильные активы
Сиддикова Дания
менеджер отдела аудита «БДО Юникон»
Традиционно мы привыкли слышать о том, что бизнесу, особенно это касается компаний с государственным участием, нужно избавляться от непрофильных активов. Рассмотрим обратную ситуацию, когда покупка непрофильного актива может оказаться целесообразной.

Зачем покупать непрофильные активы

Допустим, собственник фирмы или ее генеральный директор решает купить актив, который не будет использоваться при осуществлении основной деятельности компании. На первый взгляд, само по себе это желание выглядит алогичным. Однако в некоторых случаях приобретение подобного актива может быть выгодным. В частности, это имеет смысл при принятии решения о диверсификации бизнеса для снижения существующих или возможных рисков.

Нередко покупка готового бизнеса, пусть и непрофильного, может принести дивиденды гораздо быстрее, чем, если бы компания взялась самостоятельно создавать новое направление с нуля. Инвестируя в действующее предприятие, новый владелец может сразу начать получать прибыль, минуя стадию расходов без отдачи, а также избежать временных, финансовых, трудовых и прочих затрат на поиск помещений, закупку оборудования, наем персонала, создание инфраструктуры, запуск и рекламу торговой марки и пр.  

Непрофильный актив также может приобретаться с целью укрепления позиции компании на рынке. Например, за счет удлинения контролируемой технологической цепочки. Это может быть приобретение масложирового предприятия заводом-производителем товаров бытовой химии, когда второй использует часть продукции первого в своей производственной деятельности. Или покупка фермерского хозяйства компанией-спиртопроизводителем, которая сможет направлять отходы от производства алкогольной продукции на прикорм для животных или применять их в качестве натуральных удобрений для сельскохозяйственных угодий или развития смежных видов деятельности. Так, компания, ранее занимавшаяся производством молочной продукции, может заинтересоваться заготовкой и реализацией мясных изделий по отработанным каналам сбыта в продовольственные магазины, а потому приобретает необходимое для переработки мяса оборудование. А фирма-продавец товаров для праздничного декора и выпечки кондитерских изделий в домашних условиях начинает заниматься реализацией упаковки для тортов и пирожных). 

Кроме того, приобретаемый актив может быть привлекательным с инвестиционной точки зрения на растущем рынке (все мы помним годы бурного роста цен на недвижимость) и изначально поступать на баланс в качестве непрофильного. Обычно такие покупки, особенно при значительной величине вложений тщательно просчитываются и прорабатываются на протяжении нескольких недель или даже месяцев (см. также про анализ и оценку инвестиционных проектов).

В любом случае, независимо от цели приобретения, необходимо оценить рентабельность каждого из потенциальных новых активов, сравнить ее с рентабельностью основного бизнеса, оценить расходы на осуществление такой покупки и соотнести их с потенциальными выгодами для понимания срока окупаемости предполагаемых вложений.

Пример оценки рентабельности непрофильного актива

Для расчета рентабельности используется формула, которая является частным от деления чистой прибыли на балансовую стоимость актива:

Формула расчета

Ра – рентабельность актива,

Прибыль чистая – разница между выручкой/доходами, получаемыми от актива, и расходами на данный актив (издержками на содержание, налогами и пр.),

БСа  – балансовая стоимость актива.

Допустим, компании «Альфа», занимающейся розничной продажей детских товаров на арендованных площадях, поступает предложение приобрести одно из соседних с ее магазином помещений в том же городе в собственность в связи с переездом прежнего владельца на новое место жительства. При этом все площади в этом здании на момент продажи сданы в аренду на 10 лет, а арендаторы отказались от своего преимущественного права покупки.

  • Ежегодный арендный доход равен 960 тыс. руб.
  • Для простоты примем, что балансовая стоимость здания равна рыночной и составляет на момент поступления предложения о покупке 4 000 тыс. руб.
  • Оставшийся срок амортизации – 25 лет, т.е. годовая величина амортизации равна 160 тыс. руб.
  • Налог на имущество за год по кадастровой стоимости – 100 тыс. руб.
  • Расходы на коммунальные услуги, как и затраты по поддержанию здания в текущем состоянии, включая косметический ремонт и уборку, полностью несут арендаторы. Компания «Альфа» является плательщиком налогов по упрощенной системе (6% от дохода).

Таким образом, рентабельность актива составит

Пример расчета

При этом первоначальные вложения на приобретение здания окупятся только на 7-ой год (Иконка Excelскачайте расчет) при ставке дисконтирования, равной 10%. Именно тогда накопленная величина дисконтированных положительных денежных потоков превысит размер инвестиций. Такой срок окупаемости, разумеется, нельзя назвать коротким. Скорее, речь идет о среднесрочном периоде.

Как видно из полученных расчетов, актив имеет достаточно высокую рентабельность, особенно при сравнении со средней рентабельностью активов в секторе розничной торговли (5,7% в 2016 году) и предоставления в аренду нежилых помещений (5,5% в 2016 году) по данным Федеральной налоговой службы. Разумеется, для полноты картины необходимы данные о рентабельности основной деятельности компании «Альфа». Только после этого можно будет делать вывод о том, насколько выгодно ей приобретать актив в непрофильном для нее направлении сдачи недвижимости в аренду.

Покупка нежилого здания может быть интересна с точки зрения наличия постоянного притока арендного дохода. Однако в этом случае необходимо учесть источник происхождения средств, которые будут инвестированы: банковский кредит или собственные ресурсы. В первом случае произойдет рост долговой нагрузки, во втором – отток накоплений, которые можно было бы направить на развитие основного вида деятельности.

Помимо этого, компании стоит рассмотреть вариант приобретения данного помещения с целью переезда в него одного из своих магазинов при соответствии площади и инфраструктуры привычному для бизнеса «Альфы» формату, а не для использования его с целью сдачи в аренду.

Таким образом, принятие решения о приобретении непрофильного актива требует всестороннего анализа и тщательного взвешивания ряда факторов с тем, чтобы через короткое время не пришлось искать способы избавиться от него.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам.Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль