Стоит ли игра свеч: определяем рентабельность проекта

708
Стоит ли игра свеч: определяем рентабельность проекта
Новый проект всегда связан с инвестициями и финансовыми рисками. Как узнать – принесет ли он прибыль? Стоит ли отказываться от получения дохода сегодня в пользу прибыльного завтра? Или лучше избежать рисков и необоснованных затрат? Рентабельность проекта – это ключевой показатель, который позволит инвестору принять правильное решение. Рассмотрим формулу расчета рентабельности проекта, приведем примеры.

С позиции собственника капитала инвестирование – это всегда определенный риск.  Оценивая различные возможности вложения денежных средств, инвестор стоит перед непростой проблемой выбора – ведь количество ресурсов ограничено, и проекты подчас исключают друг друга. Для принятия верного решения необходимо определить, какой из возможных проектов позволит использовать ресурсы наиболее эффективно и принесет наилучший результат.

Базовым показателем, позволяющим оценить возможную отдачу от вложенных инвестиций, является коэффициент рентабельности проекта. Западные специалисты, говоря о данном коэффициенте, как правило, используют термин ARR – сокращение от Аccounting Rate of  Return, что переводится как «коэффициент эффективности инвестиций».

Экономический смысл коэффициента рентабельности

Коэффициент рентабельности проекта с позиции экономического содержания иллюстрирует, сколько в среднем за проект будет создано чистой прибыли на один рубль выполненных инвестиций. Так, если ARR составил 70%, это означает, что  каждый рубль чистых инвестиций принесет 70 копеек чистой прибыли.

Формула расчета рентабельности проекта

Алгоритм расчета рентабельности проекта исключительно прост – он не требует использования сложного математического аппарата, или специального программного обеспечения. Коэффициент ARR фактически представляет собой частное от деления среднегодовой прибыли (PN) на среднюю величину вложений в новый проект. При этом средняя величина финансовых инвестиций (IC) определяется с помощью деления первоначальной суммы вложений на два.

Если предполагается, что после реализации проекта будет иметь место некая ликвидационная стоимость активов (RV), то данная величина учитывается в формуле коэффициента ARR – на нее уменьшается сумма исходных вложений.

Как рассчитать рентабельность проекта (формула)

рентабельность проекта формула расчета

где ARR — коэффициент рентабельности проекта;

PN — среднегодовая прибыль, полученная в результате инвестиций (среднее значение чистой прибыли предприятия, то есть прибыли после уплаты налогов, за период функционирования проекта);

IС — общая сумма вложений;

RV — величина ликвидационной стоимости активов, то есть стоимости активов по окончании срока их полез­ного использования.

Достоинства и недостатки применения коэффициента ARR для оценки финансовой привлекательности проекта

Одним из основных достоинств применения показателя ARR является легкость в расчетах. Чтобы определить рентабельность проекта, нет необходимости проводить масштабные вычисления – достаточно простого калькулятора. Также существенным достоинством ARR является то, что он позволяет относительно быстро спрогнозировать прибыльность проекта.

Минусы ARR

Помимо преимуществ коэффициент рентабельности проекта имеет и ряд недостатков. И главный заключается в том, что подчас спрогнозировать будущие поступления бывает достаточно сложно. Поэтому коэффициент часто применяется для анализа уже существующего проекта. Кроме того в формуле ARR не учитывается, что одна и та же сумма денежных поступлений в настоящем и в будущем имеет различную реальную стоимость в свете таких факторов, как инфляция например. Иными словами, игнорируется факт неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени (см. также, как составить платежный календарь. Пример в Excel).

Коэффициент ARR не позволяет инвестору осуществить сравнение проектов, имеющие разную продолжительность и разную динамику формирования прибыли, что также является существенным недостатком (см. также  про анализ и оценку инвестиционных проектов).

К тому же использование ARR целесообразно лишь в том случае, когда организация  применяет линейный метод начисления амортизации. В случае применения иных методов амортизации формула коэффициента рентабельности проекта утрачивает свою логику.

И все же, несмотря на существенное количество недостатков, коэффициент рентабельности проекта находит очень широкое применение в области оценки эффективности инвестиций.

Истина подкупает своей простотой – чем выше ARR, тем привлекательнее проект.

Примеры расчета коэффициента рентабельности проекта

Пример №1

Допустим, капиталовложения в первый год составили 80 тыс. руб., во второй год – 120 тыс. руб. Чистая прибыль в первый год составила 20 тыс. руб., во второй – 30 тыс. руб.

Рассчитаем рентабельность данного проекта.

IC = (80 + 120) / 2 = 100 тыс. руб.

PN = (20 + 30) / 2 = 25 тыс. руб.

ARR = 25 / 100 = 0,25 или 25%.

Пример №2

Типография планирует приобрести новый печатный станок стоимостью 500 тыс. руб. Срок полезного использования станка – 5 лет, амортизация начисляется линейным методом. В течение 5 лет, согласно прогнозу, выручка от реализации продукции достигнет следующих значений: 340, 370, 410, 400, 300 тыс. руб. Текущие расходы в первый год эксплуатации составят 170 тыс. руб. и далее будут увеличиваться на 3% ежегодно. Ставка налога на прибыль составляет 20%.

Имеет ли смысл собственнику капитала инвестировать денежные средства в данный проект?

Определим коэффициент рентабельности вложений в новое оборудование. Для начала рассчитаем чистую прибыль за каждый год реализации проекта, тыс. руб.

Показатель

Годы

1

2

3

4

5

Объем реализации

340

370

410

400

300

Текущие расходы

170

175,1

180,35

185,75

191,35

Амортизация

100

100

100

100

100

Налогооблагаемая прибыль

70

94,9

129,65

114,25

8,65

Налог на прибыль

14

18,98

25,93

22,85

1,73

Чистая прибыль

56

75,92

103,72

91,4

6,92

В данном случае:

IC = 500 тыс. руб.  

PN = (56 + 75,92 + 103,72 + 91,4 + 6,92) /5 =66,79 тыс. руб.

 RV = 0 

Воспользовавшись приведенной выше формулой, рассчитаем рентабельность проекта:   

 ARR =66,79/(500/2) *100%= 26.72%

Поскольку значение ARR положительно и достаточно существенно, данный проект прибылен и его целесообразно реализовать.

Изменим условия примера 2 – предположим, что ликвидационная стоимость старого типографского станка составила 20 тыс. руб.

IC = 500 тыс.  руб.

PN = 66,79 тыс. руб.

RV = 20 тыс. руб

ARR = 66,79 / ((500 - 20) / 2) *100%= 27,83%

Варианты формулы расчета рентабельности ARR

В заключение отметим, что существует несколько различных интерпретаций формулы рентабельности проекта.

Так, если по истечении срока реализации проекта ликвидационная стоимость активов будет равна нулю, показатель RV из формулы исключается:

ARR  = Pr / (1/2) Iср.0

где Рr – среднегодовая прибыль  от реализации проекта,

Iср.0 – объем вложенного капитала.

В некоторых случаях в качестве одного из показателей при определении коэффициента рентабельности используется первоначальная величина инвестиций:

ARR = Pr / I0

При расчете ARR первоначальный объем вложений может быть взят за основу в случае, если проект генерирует поток равномерных доходов в течение неопределенного, или достаточно продолжительного срока.

Отметим, что все указанные выше вариации расчета АRR являются производными основной формулы, приведенной в начале статьи.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам.Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль