Как установить текущую рыночную стоимость источников капитала при расчете WACC

96
Как установить текущую рыночную стоимость источников капитала при расчете WACC
Средневзвешенная стоимость капитала напрямую зависит от текущей рыночной стоимости источников его финансирования. Ее следует пересчитывать при каждом анализе. О том, как при этом корректно определять текущую рыночную стоимость источников капитала, смотрите в наших рекомендация

Средневзвешенную стоимость капитала (WACC, Weighted average cost of capital) рассчитывают для того, чтобы определить во сколько обходится компании ее капитал – собственный и заемный. Ее применяют и для оценки стоимости бизнеса, и при анализе экономической обоснованности инвестиционных проектов.

Ставку WACC нужно пересчитывать каждый раз, когда вы используете ее для анализа, поскольку она зависит от текущей рыночной стоимости капитала.

Текущая рыночная стоимость каждой составляющей капитала предприятия может отличаться от балансовой. Чтобы оценить ее, необходимо рассчитать:

  • текущую рыночную стоимость собственного капитала;
  • текущую рыночную стоимость заемного капитала.

Как рассчитать текущую рыночную стоимость собственного капитала при расчете WACC

Если компания – акционерное общество, то, чтобы определить текущую рыночную стоимость собственного капитала компании, узнайте в открытых источниках, сколько стоят ее акции. Воспользуйтесь сайтом биржи, где они торгуются; сайтами аналитических компаний «Финам», РБК. Умножьте стоимость акций на их количество.

Если акции компании на бирже не котируются, оцените стоимость ее капитала одним из способов:

Если вы используете сравнительный подход для оценки стоимости капитала компании, закрепите во внутреннем регламенте:

1. Источники информации для поиска компании-аналога – например, сайты аналитических агентств, сайты предприятий, которые подходят в качестве аналогов.

2. Критерии сравнения компании-аналога и вашего предприятия – например, отрасль, география присутствия, стоимость активов, выручка, структура баланса и отчета о финансовых результатах.

3. Порядок отбора компании-аналога. Предположим, он может быть таким:

  • составить расширенный список потенциальных аналогов;
  • проверить достоверность собранных данных;
  • скорректировать список с учетом уточненных данных;
  • выбрать минимум три предприятия, чьи финансовые результаты ближе совпадают с результатами вашей компании.

Стоимость займов собственников приравнивайте к балансовой.

Как определить текущую рыночную стоимость заемного капитала при расчете WACC

Банковские кредиты оценивайте по балансовой стоимости.

Лизинг оборудования – это по экономической сути покупка внеоборотных активов в кредит. Стоимость такого заемного капитала определяйте как рыночную цену активов, которые компания взяла в лизинг.

Если заемный капитал компании включает облигации, которые торгуются на рынке, узнайте их текущую рыночную стоимость на дату оценки, например, на сайте Московской биржи (ММВБ). Умножьте стоимость облигаций на их количество.

Если облигации не торгуются на открытом рынке, выберите один из подходов для их оценки:

1. Используйте балансовую стоимость облигационного займа. Это упрощенный подход.

2. Найдите на рынке похожую облигацию. Узнайте ее стоимость на дату оценки. Сравните масштабы деятельности эмитентов вашей облигации и облигации-аналога и риски вложений в эти ценные бумаги. Скорректируйте стоимость своей облигации по сравнению с аналогом – обычно приходится уменьшать ее. Умножьте скорректированную стоимость облигации на их количество в выпуске.

3. Дисконтируйте денежные потоки по облигационному займу по текущей рыночной ставке. Стоимость дисконтной облигации (без выплаты купона) рассчитайте по формуле дисконтирования денежных потоков. Если облигации процентные (с выплатой купона), то стоимость одной облигации определяется как текущая стоимость денежных потоков по выплате процентов плюс текущая стоимость выплаты основного долга. Умножьте стоимость облигаций на их количество.

Формула. Расчет рыночной стоимости некотируемых облигационных займов для одной облигации

Расчет рыночной стоимости некотируемых облигационных займов для одной облигации

Используемые обозначения

Расшифровка

Единицы измерения

Источник данных

  MVLBU

Рыночная стоимость некотируемых облигационных займов для одной облигации

руб.

Результат расчета

  CIt

Ежегодный купонный доход (coupon income) по облигации за t-ый период

руб.

Проспект эмиссии ценных бумаг, отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Купонный доход определяется условиями выпуска облигаций

  N

Номинальная стоимость облигации, подлежащая погашению в конце периода ее обращения (в n-м году)

руб.

Проспект эмиссии ценных бумаг, отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг

  d

Рыночная процентная ставка по аналогичным облигациям

% годовых

Данные об уровне эффективной доходности к погашению сопоставимых облигаций (например, на сайте RusBonds)

  n

Продолжительность периода до полного погашения облигационного займа

год

Проспект эмиссии ценных бумаг, отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг

Если компания учитывает факторинг при расчете WACC, его текущую рыночную стоимость оценивайте как балансовую стоимость дебиторской задолженности, переданной в факторинг. Обратите внимание: если среди этих долгов есть просроченные, с низкой вероятностью взыскания, балансовую стоимость дебиторки необходимо уценить.

Подготовлено по материалам ФСС «Система финансовый директор»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль