Как оценить способность компании генерировать денежные потоки

643
Как оценить способность компании генерировать денежные потоки
Даже если компания заработала прибыль, у нее вполне может не быть свободных денежных средств для оплаты своих обязательств. А значит, эффективность ее деятельности нельзя характеризовать положительно. Наши рекомендации помогут объективно оценить работу компании, а также показать, сколько средств можно извлечь из оборота без ущерба для бизнеса.

Чтобы определить, насколько эффективно работает компания, стоит оценить ее способность генерировать денежные средства. Для этого нужно рассчитать свободный денежный поток (т. е. разницу между поступлениями и выплатами) от операционной и инвестиционной деятельности за несколько периодов и проанализировать динамику этого показателя.

Нужно учесть лишь поступления и выплаты в части активов, принадлежащих собственникам бизнеса, без расчетов с кредиторами. Такой подход позволяет установить, сколько свободных денежных средств останется в распоряжении акционеров после удовлетворения всех текущих операционных и инвестиционных потребностей предприятия. Эти ресурсы можно направить на дивиденды, уменьшение заемного капитала или на развитие нового бизнеса.

Как рассчитать свободный денежный поток компании

Свободный денежный поток за каждый период времени определяется по формуле 1.

Формула 1. Расчет свободного денежного потока

Расчет свободного денежного потока

Используемые обозначения

Расшифровка

Единицы измерения

Источник данных

   FCF

Свободный денежный поток (англ. Free Cash Flow)

руб.

Результат расчета

   S

Выручка

руб.

Бухгалтерская или управленческая отчетность

  C

Себестоимость продаж без амортизации

руб.

Бухгалтерская или управленческая отчетность

  DP

Амортизация, списанная на себестоимость

руб.

Бухгалтерская или управленческая отчетность

  T

Эффективная ставка налога на прибыль

%

Определяется как частное суммы начисленного налога на прибыль и налогооблагаемой прибыли (данные декларации по налогу на прибыль)

  WC

Изменение рабочего капитала

руб.

Модифицированный баланс

  CAPE

Инвестиционные затраты за рассматриваемый период

руб.

Модифицированный баланс

  SV

Ликвидационная стоимость активов. При анализе результатов деятельности принимается равной нулю. Используется только в прогнозах, где отражает влияние реализации неамортизируемых активов на свободный денежный поток

руб.

Рассчитывается исходя из рыночной стоимости активов (подробнее о том, как ее определять, см. Как оценить компанию по методу ликвидационной стоимости, Как оценить оборотные активы для определения стоимости компании)

Лучше всего трактовать этот показатель в динамике, но можно и анализировать влияние на итоговое значение каждой составляющей.

Как видно из формулы, расчет свободного денежного потока охватывает все движения денежных средств, которые формируют активы предприятия, – как операционные, так и инвестиционные (включая денежный поток, который образуется от реализации имущества при ликвидации компании (SV)). Основные составляющие, которые принимают в расчет свободного денежного потока при анализе деятельности компании:

  • чистая прибыль (первое слагаемое в формуле);
  • амортизация;
  • изменение инвестиционного капитала;
  • инвестиционные затраты за рассматриваемый период.

Как определить чистую прибыль при формировании свободного денежного потока

Отправная точка в расчете свободного денежного потока – чистая прибыль предприятия за анализируемый период. Если финансовый результат отрицательный – велика вероятность, что собственникам не удастся извлечь средства из оборота без ущерба для бизнеса, а, наоборот, придется инвестировать в деятельность компании дополнительные ресурсы.

Стоит обратить внимание, что при определении чистой прибыли налог на прибыль нужно рассчитывать по эффективной ставке, то есть по той, по которой предприятие фактически выплачивает его (с учетом льгот по налогообложению прибыли и прочих корректировок). Эта ставка может отличаться от 20 процентов, установленных законодательством России. Определить ее можно, разделив начисленный налог на налогооблагаемую прибыль.

Как оценить амортизацию при расчете свободного денежного потока компании

Величина амортизационных отчислений по амортизируемым основным фондам существенно влияет на свободный денежный поток. Если в компании амортизацию начисляют линейным способом, то ее значение равномерно «ложится» на свободный денежный поток за несколько периодов. Если предприятие применяет ускоренную амортизацию, то в начале эксплуатации активов приток денежных средств от нее будет достаточно большой, в последующие периоды величина амортизационных начислений может резко снизиться.

Как определить изменение рабочего капитала при расчете свободного денежного потока компании

Изменение рабочего капитала влияет на свободный денежный поток так: если рабочий капитал увеличивается в отчетном периоде по сравнению с предыдущим, то происходит отток денежных средств, если сокращается – то свободный денежный поток увеличивается.

Чтобы рассчитать изменение рабочего капитала, потребуется модифицировать агрегированный бухгалтерский баланс.

Из оборотных активов нужно выделить в отдельную позицию статью «Денежные средства (и их эквиваленты)». Остаток денежных средств на расчетном счете предприятия – это источник погашения займов (после проведения всех трансакций по обслуживанию бизнеса).

Вместо оборотных активов потребуется сформировать показатель рабочего капитала, который равен разнице между оборотными активами без денежных средств и краткосрочными обязательствами. В модифицированный баланс вместо актива нужно включить показатель инвестированного капитала, показывающий сумму инвестиций в операционную деятельность.

Пассив баланса также нужно уменьшить на величину краткосрочных обязательств. В результате в модифицированном балансе нужно указать значение вложенного капитала, который состоит из собственного капитала и долга компании (как долгосрочных, так и краткосрочных кредитов).

Так, из модифицированного баланса, не включающего расчеты с кредиторами (см. пример), видно, каким капиталом владеет предприятие (и может распоряжаться в т. ч. для развития и расширения бизнеса) и за счет каких источников он сформирован.

Как оценить инвестиционные затраты при расчете свободного денежного потока компании

Этот показатель равен изменению стоимости внеоборотных активов в отчетном периоде по сравнению с предыдущим. Если она уменьшилась, это значит, что уменьшился и свободный денежный поток.

Рассчитать инвестиционные затраты за период можно на основе бухгалтерского баланса.

Подготовлено по материалам ФСС «Система финансовый директор»



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...

    Самые популярные статьи месяца: выбор читателей




    © 2007–2018 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Все права защищены. Полное или частичное копирование любых материалов сайта возможно только с письменного разрешения редакции журнала «Финансовый директор».
    Нарушение авторских прав влечет за собой ответственность в соответствии с законодательством РФ.

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор). Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль