Расчет EVA по балансу

3873
Сальников Сергей
экс-руководитель экономического блока компании «Майская»
Расчет EVA по балансу позволяет финансовому директору и собственникам убедиться, что компания получает прибыль от капитала больше, чем платит за него. Чем выше добавленная стоимость, тем больше денег получат акционеры.

Формула расчета EVA

Собственники бизнеса решили узнать, какой дополнительный доход создает компания на вложенный ими капитал? Получат ли они прибыль, не тратят ли деньги впустую? Чтобы ответить на эти вопросы, рассчитайте экономическую добавленную стоимость (Economic Value Added, EVA). Покажу пошагово, как ее вычислить по данным бухгалтерской отчетности, на примере условной компании «Дельта Ко».

Чтобы рассчитать EVA, определим по порядку все показатели, которые входят в формулу:

EVA = NOPAT – IC × WACC : 100%          (1)

где EVA — экономическая добавленная стоимость, руб.;

NOPAT (Net operating profit adjusted taxes) — чистая операционная прибыль после уплаты налогов, руб.;

IC (Invested capital) — инвестированный капитал, руб.;

WACC (Weighted average cost of capital) — средневзвешенная стоимость капитала, %.

Шаг 1. Для расчета EVA приведите баланс и другую отчетность к удобной форме

Чтобы посчитать экономическую стоимость компании, возьмите бухгалтерскую отчетность за три последних года:

  • бухгалтерский баланс (№ 1);
  • отчеты о финансовых результатах (№ 2) и изменениях капитала;
  • пояснения к отчетам, которые потребуются для расчета показателя EVA.

Приведите бухгалтерские формы № 1 и № 2 к унифицированному виду. Основной каркас таблицы разработала компания McKinsey, а я подстроил ее для расчета EVA по РСБУ.

Чтобы правильно преобразовать баланс, скопируйте значения статей «Первоначальная стоимость ОС», «Первоначальная стоимость НМА», «Гудвил» и данные об амортизации из пояснений к бухгалтерской отчетности. Валюта баланса останется такой же, как и в стандартном отчете (см. табл. 1). Аналогично с бухгалтерским балансом преобразуйте отчет о финансовых результатах (см. табл. 2).

Таблица 1. Преобразованный бухгалтерский баланс, тыс. руб. (фрагмент)

№ 

Показатель

Источник

2013

2014

2015

1

Отложенные налоговые активы

стр. 1180

3379

1475

1354

2

Первоначальная стоимость основных средств

Пояснения к бухгалтерской отчетности

366 655

41 6391

44 1992

3

Остаточная стоимость основных средств

стр. 1150

180 796

200 964

196 386

4

Первоначальная стоимость НМА

Пояснения к бухгалтерской отчетности

268

343

504

5

Остаточная стоимость НМА

стр. 1110 + стр. 1120

265

342

502

6

Гудвил

Пояснения к бухгалтерской отчетности

0

0

0

7

Итого внеоборотных активов

стр. 1170 + стр. 1180 + стр. 1190 + стр. 1150 + стр. 1110 + стр. 1120

360 335

354 180

387 019

8

Дебиторская задолженность

стр. 1230

9072

10 570

14 317

9

Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)

стр. 1240

57 585

55 160

27 720

10

Итого оборотных активов

стр. 1200 = стр. 1210 + стр. 1220 + стр. 1230 + стр. 1240 + стр. 1250 + стр. 1260

87 850

99 667

74 290

11

Уставный капитал

стр. 1310

62

62

62

12

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

стр. 1370

169 804

165 343

160 410

13

Итого собственный капитал

стр. 1310 + стр. 1340 + стр. 1350 + стр. 1360 + стр. 1370

171 961

167 500

162 566

14

Долгосрочные заемные средства

стр. 1410

128 587

157 596

172 428

15

Отложенные налоговые обязательства

стр. 1420

11 687

14 046

15 070

16

Оценочные обязательства

стр. 1430

24 756

4958

5001

17

Прочие обязательства

стр. 1450

2168

2303

2645

18

Кредиторская задолженность

стр. 1521 + стр. 1522

29 892

29 218

31 838

19

Задолженность по налогам

стр. 1523 + стр. 1524

6324

6922

6476

Таблица 2. Преобразованный отчет о финансовых результатах, тыс. руб. (фрагмент)

№ 

Наименование показателя

Источник информации

2013

2014

2015

1

Выручка

стр. 2110

275 576

290 625

291 287

2

Себестоимость продаж

стр. 2120

135 424

154 878

158 806

3

Амортизация в себестоимости

Пояснения к бухгалтерской отчетности

30 832

35 752

37 599

4

Прочая амортизация

Пояснения к бухгалтерской отчетности

3111

574

463

<…>

<…>

<…>

<…>

<…>

<…>

6

Себестоимость без амортизации

п. 2 – п. 3

104 592

119 126

121 207

7

Гудвил

Пояснения к бухгалтерской отчетности

0

0

0

8

Коммерческие и управленческие расходы без амортизации

(стр. 2210 + стр. 2220) – п. 4

46 003

46 329

48 160

9

Доходы от участия в других организациях

стр. 2310

110

210

1726

10

Проценты к получению

стр. 2320

6590

5301

5181

11

Проценты к уплате

стр. 2330

12 741

14 009

14 414

12

Прибыль до вычета налогов и процентов

п. 1 – п. 2 – стр. 2210 – стр. 2220 – п. 11

91 038

88 844

83 858

13

Прибыль (убыток) до налогообложения

стр. 2300

75 353

49 351

58 556

14

Прочие доходы

стр. 2340

5061

21 521

17 636

15

Прочие расходы

стр. 2350

14 705

52 516

35 431

16

Внереализиционная прибыль/убыток

п. 9 п. 14 – п. 15

-9534

-30 785

-16 069

17

Текущий налог на прибыль

стр. 2410

15 055

8060

10 726

18

Изменение отложенных налоговых обязательств

стр. 2430

1086

1870

893

19

Изменение отложенных налоговых активов

стр. 2450

1220

12

130

20

Прочее

стр. 2460

-36

1905

11

21

Чистая прибыль (убыток)

стр. 2400

60 468

37 528

47 056

Себестоимость, коммерческие и управленческие расходы в форме укажите без амортизации, ее выделим в отдельный показатель. Значения возьмите из пояснений к бухгалтерской отчетности. «Нераспределенную прибыль» и «Дивиденды» найдете в отчете об изменении капитала.

Шаг 2. Посчитайте чистую операционную прибыль

База для расчета EVA — чистая операционная прибыль после уплаты налогов (NOPAT). Впоследствии из нее вычтем произведение инвестированного капитала и его стоимости.

Возьмите преобразованный отчет о финансовых результатах. Вычислите чистую операционную прибыль по формуле:

NOPAT = EBIT – Н + ОтН          (2)

где NOPAT — чистая операционная прибыль после уплаты налогов, руб.;

EBIT (Earnings before interest and taxes) — прибыль до вычета налогов и процентов, руб.;

Н — скорректированный налог на прибыль, руб.;

ОтН — изменение отложенных налоговых обязательств и активов, руб.

Чтобы найти прибыль до выплаты налогов и процентов, используйте формулу:

EBIT = В – С – КиУ – А          (3)

где EBIT — прибыль до вычета налогов и процентов, руб.;

В — выручка, руб.;

С — себестоимость без амортизации, руб.;

КиУ — коммерческие и управленческие расходы без амортизации, руб.;

А — амортизация, руб.

Пример расчета

Для компании «Дельта и Ко» прибыль до выплаты налогов и процентов в 2015 году составила 83 858 тыс. рублей (291 287 — 121 207 – 48 160 – 37 599 – 463). Остальные годы считаем по аналогии. В базу для корректировки налога на прибыль включим процентные платежи и доход, а также статьи, которые не относятся к основной деятельности:

  • резерв по налогу на прибыль (стр. 2410 + стр. 2430 – стр. 2450 + стр. 2460);
  • налоговую защиту на проценты к уплате (стр. 2330 × налоговая ставка 20%);
  • налог на проценты к получению (стр. 2320 × налоговая ставка 20%);
  • налог на прибыль от неосновной деятельности, если есть.

Скорректированный налог в 2015 году равен 13 347 тыс. рублей (10 726 тыс. руб. + 893 тыс. руб. – 130 тыс. руб. + 11 тыс. руб. + 14 414 тыс. руб. × 0,2 – 5181 тыс. руб. × 0,2 + 0). Аналогично можно рассчитать 2014 и 2015 годы.

Изменение отложенных налогов текущего и прошлого года найдите по данным бухгалтерского баланса за 2015 и 2014 годы: разница ОНО и ОНА 2015 года (стр. 1420 – стр. 1180) минус разница ОНО И ОНА 2014 года. В примере отсроченный налог равен 1145 тыс. рублей ((15 070 – 1354) – (14 046 – 1475)). Подобным образом определите показатели за 2014 и 2013 годы.

У нас есть все показатели, чтобы найти чистую операционную прибыль. Подставим найденные значения в формулу чистой операционной прибыли после уплаты налогов для компании за 2015 год и получим 71 656 тыс. рублей (83 858 – 13 347 + 1145).

Шаг 3. Найдите инвестированный капитал

Вычислим сумму, которую инвестировали в основную деятельность. Не учитывайте доходы от непрофильных активов. Используем формулу:

IC = ЧОБ + ЧОС + Пр          (4)

где IC — инвестированный капитал в основную деятельность, руб.;

ЧОБ — чистые оборотные средства (стр. 1200 – стр. 1240 – (стр. 1521 + стр. 1522 + стр. 1523 + стр. 1524)), руб.;

ЧОС — чистые основные средства — остаточная стоимость ОС и НМА (стр. 1150 + стр. 1110 + стр. 1120), руб.;

Пр — прочие операционные активы и обязательства (стр. 1190 – стр. 1450 – стр. 1550 – стр. 1430 – стр. 1540), руб.

Рассчитаем чистые оборотные средства:

ЧОБ = ОА – КФВ – (КЗ + Зн)          (5)

где ЧОБ — чистые оборотные средства, руб.;

ОА — оборотные активы (стр. 1200), руб.;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения (стр. 1240), руб.;

КЗ — кредиторская задолженность (стр. 1521 + стр. 1522), руб.;

Зн — задолженность по налогам и взносам (стр. 1523 + стр. 1524), руб.

Пример расчета

Инвестированный капитал на начало 2015 года:

ЧОБ = 99 667 — 55 160 — (25 621 + 3597 + 5936 + 986) = 8367 тыс. рублей.

ЧОС = 200 964 + 342 = 201 306 тыс. рублей.

Пр = 34 176 – 2303 – 14 631 – 4958 – 7372 = 4912 тыс. рублей.

IC = 8367 + 201 306 + 4912 = 214 585 тыс. рублей.

Шаг 4. Оцените рентабельность инвестированного капитала

Для расчета EVA по балансу посчитаем, какую отдачу получает компания от инвестированных денег. Для этого найдем отношение чистой операционной прибыли после уплаты налогов к капиталу:

ROIC = NOPAT : IC × 100%          (6)

где ROIC (Return оn invested сapital) — рентабельность инвестированного капитала, %;

NOPAT — чистая операционная прибыль после уплаты налогов, руб.;

IC — инвестированный капитал на начало года, руб.

Пример расчета

Для компании «Дельта и Ко» рентабельность инвестированного капитала за 2015 год составляет 33,393 процента (71 656 тыс. руб. : 214 585 тыс. руб. × 100%).

Указывайте значение ROIC до сотых долей, иначе создастся ощутимая разница в последующих расчетах.

Шаг 5. Определите экономическую добавленную стоимость EVA

Чтобы определить экономическую добавленную стоимость, нам не хватает средневзвешенной стоимости капитала:

WACC = Ks × Ws + Kd × Wd × (1 – T)          (7)

где WACC (Weight average cost of capital) — средневзвешенная стоимость капитала, %;

Ks — стоимость собственного капитала,%;

Ws — доля собственного капитала, ед.;

Kd — стоимость заемного капитала, %;

Wd — доля заемного капитала, ед.;

T — ставка налога на прибыль, ед.

ВИДЕО: Как рассчитать WACC

Как рассчитать средневзвешенная стоимость капитала, которая необходима для определения EVA, рассказывает Марина Порошина, преподаватель-консультант Академии бизнеса EY, MBA, ДипИФР (Рус), CIMA (Рус), кандидат физико-математических наук.

Для «Дельты Ко» за стоимость собственного капитала принимаем рентабельность активов. Налоговая ставка — 20 процентов. Подставим значения в формулу (8) и получим, что WACC равен 11,68 процента (10,2% × 0,35 + 15,6% × 0,65 × (1 – 0,2)).

Воспользуемся альтернативной формулой для расчета экономической добавленной стоимости:

EVA = IC × (ROIC – WACC) : 100%          (8)

где EVA — экономическая добавленная стоимость, руб.;

IC — инвестированный капитал, руб.;

ROIC — рентабельность инвестированного капитала, %;

WACC — средневзвешенная стоимость капитала, %.

Пример расчета EVA по балансу

Отсюда компания создала для своих акционеров экономическую добавленную стоимость в 2015 году 46 592,5 тыс. рублей (214 585 тыс. руб. × (33,393% – 11,68%) : 100%).

Перепроверим правильность расчета показателя по формуле 1. Добавленная стоимость компании равна 46 592,5 тыс. рублей (71 656 – 214 585 × 11,68 : 100). Цифры сходятся.

Если компания будет поддерживать добавленную экономическую стоимость на уровне 46 тыс. рублей или ей удастся ее повысить, у бизнеса хорошие перспективы в дальнейшем развитии.

Таблица 3. Средневзвешенная стоимость капитала

Показатели

2014 год

2015 год

Ks = Ra, %

8,27

10,20

Ws, ед.

0,369

0,35

Kd, %

17,3

15,6

Wd, ед.

0,63

0,65

T, ед.

0,2

0,2

WACC, %

11,78

11,68

Три способа повысить EVA:

  1. Увеличить операционную прибыль при постоянных тратах на капитал;
  2. Дополнительно инвестировать в проекты, чья рентабельность выше затрат на привлечение денег;
  3. Высвободить капитал. Если компания вкладывала деньги в деятельность или имущество, доход от которых не покрывает расходы на капитал, она может реализовать этот ресурс и получить средства.

Подготовлено по материалам журнала «Финансовый директор»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...


    Рассылка



    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль